#OneGate见证计划 “Grande fuga” dos ativos globais: ações dos EUA e da Europa, ouro, prata e criptomoedas despencam em conjunto. O que aconteceu?

De uma noite para outra, de Wall Street à City de Londres, do ouro ao Bitcoin, quase todos os ativos caíram.
Entre 7 e 8 de outubro, pelo horário de Pequim, os mercados financeiros globais vivenciaram uma rara “grande queda coletiva”. Os três principais índices acionários dos EUA fecharam em baixa, os principais índices europeus recuaram em bloco, os preços do ouro e da prata despencaram, e o mercado de criptomoedas foi ainda mais devastado — mais de 124 mil pessoas tiveram suas posições liquidadas, com um valor total superior a US$ 700 milhões.
Isso já não é um movimento isolado de determinada classe de ativos, mas uma queda sistêmica que atravessa mercados e categorias.
Afinal, o que aconteceu? Trata-se de um pânico de curto prazo ou de uma mudança de tendência? Vamos analisar ponto a ponto.

I. Quão grave está o mercado?
Vejamos os dados
Nos EUA, até o fechamento, o Dow Jones caiu 0,66%, para 51.179,87 pontos; o S&P 500 recuou 0,22%, para 7.801,77 pontos; e o Nasdaq caiu 0,22%, para 27.538,69 pontos. O S&P 500 e o Dow Jones encerraram uma sequência de quatro sessões consecutivas de alta, enquanto o Nasdaq registrou sua primeira queda em seis sessões.
Na Europa, a queda foi ainda mais intensa. O DAX 30 alemão caiu 1,35%, o CAC 40 francês recuou 1,22% e o Euro Stoxx 50 caiu 1,47%. O FTSE MIB italiano despencou 2,51%.
O ouro e a prata também despencaram. O ouro à vista perdeu o nível de US$ 4.100 por onça, renovando a mínima desde 5 de agosto, com queda intradiária de 2,26%; a prata à vista caiu abaixo de US$ 60 por onça, recuando 3,50%.
O mercado de criptomoedas foi ainda mais devastado. O Bitcoin caiu mais de 3% em linha reta, atingindo a mínima de quase uma semana, a US$ 83.511; o Ethereum recuou quase 5%, o XRP caiu mais de 6% e a Solana recuou mais de 4%. Dados da CoinGlass mostram que, nas últimas 24 horas, 124 mil pessoas tiveram suas posições liquidadas globalmente, com um valor total superior a US$ 700 milhões, dos quais mais de 90% eram posições compradas.
Os mercados da Ásia-Pacífico também não escaparam. O Nikkei 225 caiu 1,01%, e o KOSPI sul-coreano recuou 0,56%.

II. Quem é o culpado?
A ata do Fed veio carregada de sinais “hawkish”
O gatilho direto para a queda coletiva dos ativos globais foi a divulgação, pelo Federal Reserve, da ata de sua reunião de política monetária de setembro.
A ata mostrou que todos os 19 formuladores de política monetária do Fed concordaram, em geral, com a elevação da taxa básica de juros em 25 pontos-base, para o intervalo de 3,75% a 4%, marcando a primeira alta de juros do Fed desde julho de 2023. Mais importante, a maioria dos participantes considerou que “poderia ser apropriado elevar novamente o intervalo-alvo da taxa dos Fed funds antes do fim do ano”.
Segundo o FedWatch do CME, a probabilidade de uma alta acumulada de 25 pontos-base pelo Fed até dezembro já chegou a 64,1%.
Mas o que realmente fez o mercado “romper” não foi a própria expectativa de alta de juros, e sim a forte disparada dos rendimentos dos Treasuries de longo prazo.
O rendimento do Treasury de 10 anos chegou a subir para 5,364% durante a sessão, atingindo o maior nível desde 2002; o rendimento do Treasury de 30 anos alcançou 5,732%, também renovando o maior nível desde maio de 2002. Uma pesquisa do Federal Reserve Bank de Nova York mostrou que a mediana das expectativas dos consumidores americanos para a inflação nos próximos 12 meses subiu 0,3 ponto percentual, para 3,9%, o maior nível desde maio de 2023.
Como afirmou Mike Dickson, chefe de pesquisa de investimentos da Horizon: “Considerando o nível atual das taxas de juros e o movimento de alta desta rodada, é justo dizer que a margem de tolerância dos lucros corporativos já diminuiu”.
Como âncora da precificação dos ativos globais, a alta contínua dos rendimentos dos Treasuries está desencadeando uma reação em cadeia, que vai da correção das ações de tecnologia com valuations elevados ao aperto dos custos de financiamento corporativo. Todos os tipos de ativos globais enfrentam uma rodada de reprecificação sistêmica.

III. Além disso, há outras “gotas d’água”
Além dos sinais hawkish do Fed, vários fatores também vêm exercendo pressão simultaneamente:
Primeiro, as tensões no Oriente Médio continuam elevadas. A Guarda Revolucionária Islâmica do Irã afirmou que algumas “rotas ilegais” no Estreito de Ormuz serão fechadas em breve. O Irã reiterou que o estreito continuará fechado a menos que suas demandas “legítimas” sejam atendidas. Esse importante corredor global de transporte de petróleo enfrenta risco de interrupção, e o petróleo Brent chegou a superar US$ 100 por barril, reacendendo as preocupações do mercado com a inflação.
Segundo, o mercado global de títulos entrou em um “ciclo vicioso”. O mercado de Treasuries dos EUA, no valor de US$ 32 trilhões, entrou em um “ciclo vicioso” de vendas forçadas, sem que compradores marginais tenham entrado até o momento. Com a guerra no Oriente Médio elevando as expectativas de inflação energética, os fortes dados da economia americana também dissiparam as esperanças do mercado de cortes de juros, e o mercado global de títulos mergulhou em uma rara onda de vendas.
Terceiro, os problemas fiscais da França agravaram a apreensão do mercado. Há o temor de que as dificuldades fiscais da França arrastem o Banco Central Europeu para um confronto direto com os mercados financeiros; alguns analistas chegaram a comparar a situação atual à crise da dívida da zona do euro no início da década de 2010. A queda superior a 1% do CAC 40 francês é justamente um reflexo direto dessa preocupação.
Quarto, o risco da alavancagem elevada dos fundos macro de hedge. Alguns fundos macro de hedge alertaram que seus níveis de alavancagem estão muito acima dos registrados no último período de juros elevados, e a situação está se transformando em um “ciclo vicioso no qual a queda dos preços desencadeia liquidações, que intensificam a queda”.

IV. Dois extremos: estes setores subiram na contramão
Embora o mercado como um todo esteja desolador, o cenário interno não é uniforme.
O setor de chips de memória seguiu uma trajetória própria. A Micron Technology subiu 4,06% na contramão, a SanDisk avançou 1,92% e a Super Micro Computer ganhou mais de 3%. Em meio à pressão sobre o setor de semicondutores como um todo, os chips de memória se beneficiam da forte demanda gerada pela construção de infraestrutura de IA e se tornaram um refúgio para o capital.
O setor de saúde subiu 1,06% na contramão do mercado, com as ações ligadas a medicamentos para emagrecimento e vacinas entre as maiores altas; Roche, Eli Lilly e Amgen subiram mais de 2%, enquanto Novo Nordisk e Pfizer avançaram quase 2%.
As ações chinesas listadas nos EUA também ganharam força na contramão. O Nasdaq Golden Dragon China Index virou para o campo positivo no fim do pregão e subiu 0,12%; JD.com avançou mais de 2%, enquanto Zhihu, NIO e NetEase subiram mais de 1%. Mais importante, um relatório recente do Bank of America mostrou que a alocação de fundos globais de long-only ativos em ações chinesas passou de “subponderada” para “neutra em relação ao benchmark”, encerrando um período de quatro anos de subalocação.
Além disso, o desempenho das gigantes de tecnologia foi divergente: a Amazon liderou, com alta superior a 1%; Google e Apple subiram mais de 0,8%, mas a Meta caiu mais de 2%, e a Tesla também acompanhou a queda.

V. Qual é a perspectiva?
No curto prazo, o mercado ainda está em um “período sem notícias”, e a trajetória dos rendimentos dos Treasuries é a variável central.
Guy Miller, do Zurich Insurance Group, afirmou: “Estamos agora no período sem notícias que antecede a temporada de resultados, e o mercado carece de catalisadores claros, por isso é muito fácil ser influenciado por todo tipo de notícia”.
O estrategista do Bank of America Michael Hartnett alertou que, antes que surjam sinais claros de que a atual alta do dólar atingiu o topo, os investidores provavelmente continuarão evitando operações de alto risco. Ele recomendou que os investidores comecem a aumentar gradualmente a alocação em títulos e descreveu essa estratégia como “comprar a humilhação”.

Em suma, os sinais hawkish do Fed + a disparada dos juros dos Treasuries + o barril de pólvora do Oriente Médio = os ativos globais enfrentando juntos uma “provação”. Daqui em diante, a principal atenção do mercado continuará voltada para uma questão: quando os rendimentos dos títulos atingirão o topo? Até que a resposta fique clara, a volatilidade provavelmente continuará sendo o padrão.