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O Bitcoin está cotado a US$ 85.502, e todo o mercado prende a respiração. Isso está 5,3% abaixo do número sobre o qual todos continuam perguntando e apenas 2,2% abaixo do nível que decide se chegaremos lá.

Onde estamos. O BTC é negociado a US$ 85.502, em queda de 0,42% em 24 horas e alta de 2,53% em sete dias. As últimas dez sessões registraram uma faixa de US$ 82.571 a US$ 87.236, então estamos na metade superior de uma faixa de compressão, não em uma tendência. A máxima de 24 horas é de US$ 86.694 e a mínima, de US$ 85.134, uma diferença de US$ 1.560, excepcionalmente estreita para o Bitcoin, e ainda estamos 14,1% acima da mínima de 15 de setembro, de US$ 74.968. A capitalização total do mercado cripto é de US$ 1,72 trilhão, com US$ 329,6 bilhões em volume diário, dominância do Bitcoin em 59,07% e Fear and Greed em 67.

Liquidez e posicionamento. O open interest de perpétuos é de US$ 56,2 bilhões, alta de 0,72% em um dia, com US$ 2,56 bilhões em open interest de opções, então há alavancagem, mas ela não está excessiva. O funding está em apenas +0,0046%, então os comprados pagam um prêmio mínimo, a impressão digital de um livro levemente comprado, e não lotado. A proporção long-short é de 1,27, mas o volume de vendas dos takers, de US$ 22,4 bilhões, superou discretamente o volume de compras, de US$ 20,9 bilhões, então os vendedores tiveram uma ligeira vantagem. No book, a pesada parede de venda em US$ 85.000 foi parcialmente preenchida e parcialmente retirada, e o próximo agrupamento de ofertas de venda está perto de US$ 87.000, com aproximadamente metade do tamanho. Há pouco entre aqui e US$ 87.400, nível que as mesas chamam de porta de entrada para US$ 90.000. O outro lado também importa: US$ 82.500 foi defendido três vezes, e US$ 90.000 é o maior ímã no mapa porque concentra tanto a parede de calls de opções quanto o agrupamento mais denso de liquidações de posições vendidas. Acima dele, a resistência diminui em direção a US$ 93.600, depois entre US$ 100.000 e US$ 104.000.

Indicadores técnicos. O ADX diário está em 43, uma leitura de tendência forte, e o stop parabólico diário está em US$ 82.451, então a estrutura de prazo mais longo continua construtiva. O suporte horário está concentrado entre US$ 84.764 e US$ 85.048 na média de 200 períodos e na EMA200, tornando essa a linha divisória, enquanto o RSI está em um neutro 46 e as bandas de Bollinger se comprimiram para US$ 85.129 e US$ 86.472.

O macro define a direção. O NFP já foi divulgado. O relatório de setembro, divulgado em 2 de outubro, mostrou apenas 29.000 empregos criados, contra expectativas de 84.000 a 93.000, desemprego subindo de 4,1% para 4,2% e revisões cortando mais 60.000 empregos dos dois meses anteriores. O Bitcoin reagiu: o preço rompeu acima de US$ 86.000, superou US$ 87.000 até a máxima desde 23 de setembro e depois devolveu todo o movimento para US$ 85.500 em questão de dias. Dados fracos, mas ordenados, favorecem a negociação baseada em liquidez; um verdadeiro temor de crescimento, não. O mercado comprou a metade do relatório ligada ao Fed e vendeu a metade ligada ao crescimento. O PCE de 30 de setembro havia registrado um ganho do núcleo mais moderado, de 0,2% na comparação mensal, e as probabilidades de alta em outubro despencaram de aproximadamente 70% para cerca de 18% a 22%, enquanto as probabilidades de alta em dezembro permaneceram entre 65% e 87%. O Fed elevou os juros em setembro e ainda está em modo de alta, então este é um mercado menos hawkish, não dovish.

Próximos catalisadores. CPI e PPI serão divulgados na segunda semana de outubro, por volta dos dias 13 e 14, seguidos pela decisão do FOMC nos dias 27 e 28 de outubro, com o PIB preliminar do terceiro trimestre e o PCE completando o mês. Se CPI e PPI esfriarem, a alta de outubro será totalmente retirada dos preços, o dólar cairá gradualmente, o Bitcoin atacará US$ 87.400 e US$ 90.000 se tornará um alvo real, no meu cenário-base dentro de dias a duas semanas. Se o CPI vier quente, com o núcleo em 0,4% ou mais na comparação mensal, os rendimentos e o dólar subirão, US$ 85.000 falhará, US$ 84.000 e depois US$ 82.500 serão testados, e US$ 90.000 ficará para novembro.

Fluxo e estrutura. Setembro trouxe US$ 2,65 bilhões em entradas líquidas para ETFs de Bitcoin à vista dos EUA, o segundo maior mês desde outubro passado, mas abaixo dos US$ 3,52 bilhões de agosto. Em 1º de outubro, saíram US$ 148,7 milhões, encerrando uma sequência de nove dias no valor de US$ 3,1 bilhões; em 2 de outubro, houve recuperação, com entrada de US$ 189,8 milhões; e em 5 de outubro, US$ 89,9 milhões foram devolvidos, com os ativos totais dos ETFs perto de US$ 110,8 bilhões. A demanda não desapareceu, mas deixou de ser unilateral. Tesourarias corporativas continuam comprando, com a Strategy registrando US$ 21 bilhões em ganhos com ativos digitais no último trimestre. O contraponto é o crédito: os spreads de alto rendimento dos EUA estão se ampliando, e os rendimentos dos emissores mais fracos subiram quatro pontos percentuais neste ano, um alerta de liquidez que merece atenção.

O plano. Minha visão é construtiva enquanto o preço se mantiver acima de US$ 84.764 a US$ 85.000 nas médias horárias e de US$ 82.500 no nível do movimento. O gatilho é um fechamento diário acima de US$ 87.400, abrindo caminho para US$ 90.000, depois US$ 93.600 e então US$ 100.000. A invalidação é uma perda clara de US$ 84.000, abrindo caminho para US$ 82.500 e, abaixo disso, para a faixa entre US$ 79.968 e US$ 81.000. Na prática, entrar gradualmente na zona entre US$ 84.000 e US$ 85.000, onde os compradores apareceram três vezes, com invalidação abaixo de US$ 82.500 e realização parcial de lucro perto de US$ 87.400 e US$ 90.000, é melhor do que perseguir velas verdes contra a resistência. E não concentre alavancagem antes da divulgação do CPI, porque a multidão já está inclinada para posições compradas.

Então, quando US$ 90.000 será atingido? É necessário um gatilho macro, não mais tempo. Com CPI e PPI moderados, acho que o nível será alcançado em meados ou no fim de outubro. Com CPI quente, a sequência passa a ser primeiro um novo teste de US$ 82.500, com US$ 90.000 empurrado para novembro, o que corresponde ao posicionamento em opções, já que as calls de outubro com strike de US$ 90.000 foram transferidas para novembro, mês que abriga as eleições de meio de mandato e a reunião do Fed de dezembro. A sazonalidade aponta na mesma direção, já que o quarto trimestre é historicamente o período mais forte do Bitcoin, e a meta revisada do Citi está em US$ 113.000. O cenário de baixa merece respeito: rejeições repetidas entre US$ 87.000 e US$ 90.000, a operação de alta em dezembro substituindo a de outubro e o aperto do crédito validando uma correção mais profunda rumo a US$ 82.000 e depois US$ 79.000. Uma faixa com viés de alta é a descrição honesta deste mercado, não um rompimento.

Minha linha divisória. Acima de US$ 85.000, com US$ 87.400 recuperado, o caminho de menor resistência é para cima, e US$ 90.000 se torna uma questão de quando. Abaixo de US$ 84.000, a paciência compensa, e a faixa de US$ 82.500 é o nível a observar. Tudo entre esses níveis é ruído.$BTC

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