#美国9月非农新增2.9万

##USSeptemberJobs29K

29 mil empregos mudaram a narrativa do mercado: agora observe liquidez, rendimentos e confirmação do Bitcoin

O relatório de empregos dos EUA de setembro trouxe um número que mudou imediatamente a narrativa do mercado: as folhas de pagamento não agrícolas aumentaram em apenas 29 mil, muito abaixo dos cerca de 90 mil esperados.

Mas o número principal é apenas o começo.

O que torna este relatório mais importante é a combinação de contratações fracas, revisões para baixo, uma taxa de desemprego mais alta, crescimento salarial mais lento e uma queda imediata nos rendimentos dos Treasuries. Juntos, esses números estão obrigando os mercados a reavaliar a trajetória da política do Federal Reserve e o que isso pode significar para ações, títulos e cripto.

O primeiro grande sinal é a magnitude da diferença nas folhas de pagamento. O aumento de 29 mil em setembro ficou cerca de 61 mil abaixo das expectativas, ou aproximadamente 67,8% abaixo da previsão. Mais importante, os meses anteriores foram revisados para baixo. O crescimento das folhas de pagamento de agosto foi revisado de 162 mil para 133 mil, enquanto o de julho foi revisado de +21 mil para -10 mil.

Isso significa que o mercado de trabalho não apenas enfraqueceu em setembro. O quadro histórico também ficou mais fraco.

A taxa de desemprego passou de 4,1% para 4,2%. Isso ainda está dentro da faixa relativamente estreita de 4,1%-4,3% observada desde março, então eu não descreveria esse movimento isolado como evidência de uma ruptura repentina no mercado de trabalho. No entanto, combinado com o crescimento fraco das folhas de pagamento, ele acrescenta outro sinal de desaquecimento.

Os salários oferecem outra peça importante do quebra-cabeça.

Os ganhos médios por hora aumentaram apenas 0,1% em relação ao mês anterior, chegando a US$ 37,81, enquanto o crescimento salarial anual desacelerou para aproximadamente 3,0%.

Isso importa porque o crescimento dos salários é acompanhado de perto como indicador de pressão inflacionária. Se o emprego continuar enfraquecendo enquanto o crescimento salarial permanecer em torno de 3%, os mercados poderão considerar cada vez mais o ambiente de trabalho e inflação menos restritivo para a política monetária.

Mas há uma condição importante: a inflação ainda importa.

Um relatório de emprego fraco não significa automaticamente que o Federal Reserve possa se tornar imediatamente mais acomodatício. Se a inflação continuar elevada, as autoridades poderão continuar priorizando a estabilidade de preços mesmo com o desaquecimento do mercado de trabalho.

Essa tensão agora está visível no mercado de Treasuries.

Após o relatório de empregos, o rendimento do Treasury de 2 anos se moveu em direção a 4,716%-4,718%, enquanto o rendimento de 10 anos caiu em direção a 5,176%-5,178%. O rendimento de 30 anos também recuou para aproximadamente 5,569%.

A direção é importante.

Os rendimentos de curto prazo são altamente sensíveis às expectativas para a política do Fed, então a queda sugere que os traders reduziram as expectativas de um aperto adicional imediato. Enquanto isso, rendimentos mais baixos de longo prazo podem potencialmente melhorar as condições de valuation para ações e outros ativos sensíveis à duração.

Para mim, os principais níveis dos Treasuries agora são aproximadamente 4,70%-4,75% no título de 2 anos e 5,17%-5,20% no de 10 anos.

Se os rendimentos continuarem caindo, o sinal de flexibilização se tornará mais forte.

Se o rendimento de 10 anos retornar rapidamente para acima de 5,20%, porém, isso mostraria que as expectativas de inflação, as preocupações fiscais e as pressões do prêmio de prazo ainda estão dominando o mercado de títulos.

As ações inicialmente receberam bem a fraqueza do emprego. Os futuros do S&P 500 foram reportados em alta de cerca de 0,9%, enquanto os futuros da Nasdaq subiam cerca de 1%.

Essa reação faz sentido: um emprego mais fraco pode reduzir a pressão imediata por aperto, enquanto rendimentos mais baixos dos Treasuries podem sustentar as avaliações das ações, especialmente de empresas de tecnologia e outras de alta duração.

Mas eu não avaliaria o movimento pela primeira reação dos futuros.

O verdadeiro teste é saber se as ações conseguirão manter os ganhos após a volatilidade inicial das manchetes. Se os rendimentos permanecerem mais baixos enquanto o volume de negociação da Nasdaq e do S&P 500 se expandir, o movimento terá uma confirmação mais forte. Se os rendimentos voltarem a subir e as ações devolverem os ganhos, o mercado poderá estar nos dizendo que a inflação, os custos de energia ou as preocupações com o crescimento continuam sendo mais importantes.

Agora vem o lado cripto.

O Bitcoin já havia recuperado a região de US$ 85.000, e a cobertura do mercado mostrou o BTC sendo negociado acima de US$ 86.000, com ganhos de aproximadamente 3,4% em 24 horas no período do relatório.

A primeira grande zona técnica que estou observando é US$ 86.000-US$ 87.000.

Um movimento claro acima de US$ 87.000, apoiado por um volume à vista mais forte e liquidez saudável, melhoraria a estrutura de curto prazo e colocaria US$ 88.000 e US$ 90.000 novamente em foco.

Mas há uma grande diferença entre um rompimento real e um pico alavancado.

Se o BTC subir acima de $87K enquanto o volume à vista permanecer fraco, o open interest aumentar agressivamente e o funding ficar congestionado, o movimento poderá ficar vulnerável a uma reversão acentuada.

No lado negativo, US$ 85.000 é o primeiro nível que eu observaria.

Abaixo disso, a zona de US$ 84.000-US$ 84.500 se torna importante. Um rompimento decisivo abaixo de $84K com volume de venda crescente colocaria US$ 82.500 em foco, seguido pela região de US$ 81.500-US$ 82.000.

Essas são zonas de estrutura de mercado, não alvos garantidos.

O mercado cripto mais amplo também precisa de confirmação. A capitalização total do mercado cripto esteve em torno da região de US$ 2,87 trilhões, com US$ 2,90 trilhões atuando como uma importante região de confirmação mais ampla. A dominância do Bitcoin se aproximava de 60%, mostrando que o capital continuava concentrado no maior e mais líquido ativo cripto.

Isso me diz que a primeira fase de qualquer movimento de apetite por risco pode continuar sendo liderada pelo Bitcoin antes que o capital se rotacione de forma mais ampla para as altcoins.

Essencialmente, há três possíveis reações entre as classes de ativos a partir daqui.

Primeiro: empregos fracos + salários mais baixos + rendimentos menores dos Treasuries poderiam reforçar as expectativas de uma política monetária menos restritiva. Isso criaria um ambiente favorável para o BTC e as ações de crescimento.

Segundo: os títulos poderiam subir enquanto os rendimentos de longo prazo permanecessem elevados por causa da inflação e das preocupações fiscais. Isso criaria um ambiente misto, no qual o Bitcoin ainda poderia subir, mas a volatilidade permaneceria alta.

Terceiro: os investidores poderiam interpretar os dados fracos de emprego como um alerta de crescimento. Nesse cenário, rendimentos de curto prazo mais baixos não impediriam necessariamente que ações e cripto perdessem força.

É por isso que estou observando a confirmação, em vez de simplesmente presumir que folhas de pagamento fracas são otimistas.

O Federal Reserve agora está no centro do próximo movimento do mercado. A Reuters informou que a precificação dos futuros após a divulgação mostrou a probabilidade de um aumento dos juros em outubro abaixo de 20%, enquanto a precificação para dezembro ainda refletia uma probabilidade muito maior, próxima de 90%.

Essas são probabilidades implícitas no mercado, não decisões garantidas do Fed, e podem mudar rapidamente com o CPI, o PCE, os preços da energia, os dados do mercado de trabalho e a comunicação do Fed.

A combinação mais importante a observar agora é, portanto:

Desaquecimento do emprego + salários mais baixos + inflação em queda + rendimentos dos Treasuries em queda.

Se esses quatro sinais começarem a se mover juntos, os mercados poderão precificar cada vez mais um ambiente de política menos restritiva.

Se o emprego enfraquecer, mas a inflação permanecer persistente, o quadro se tornará muito mais complicado.

Para o Bitcoin, meu foco continua simples: preço + volume à vista + open interest + funding + liquidez.

Um rompimento do BTC apoiado por demanda real no mercado à vista é muito mais significativo do que um pico impulsionado por futuros.

O relatório de NFP de setembro, portanto, não é apenas uma história sobre empregos. É um teste de liquidez.

A próxima grande questão é saber se o número de 29 mil empregos produzirá uma flexibilização sustentada das condições financeiras ou se a inflação e os rendimentos elevados de longo prazo continuarão restringindo o mercado.

Por enquanto, prefiro observar a confirmação entre Treasuries, ações, o dólar e o Bitcoin a perseguir a primeira vela de reação.

Os movimentos de mercado mais fortes geralmente ficam mais claros quando vários mercados contam a mesma história ao mesmo tempo.

#NonfarmPayrolls, #ShareWeekly #NonFarmPayrolls @Gate_Square