#NonfarmPayrolls,

O relatório de empregos não agrícolas de setembro mudou o debate de curto prazo sobre o Federal Reserve, mas acho que os traders deveriam olhar além do número principal.

A economia dos EUA criou apenas 29.000 empregos não agrícolas em setembro, muito abaixo dos cerca de 84.000 empregos que os economistas esperavam. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego aumentou de 4,1% para 4,2%. Os números anteriores de emprego também foram revisados para baixo em um total combinado de 60.000 vagas em julho e agosto.

Essa combinação importa.

Não se trata apenas de um número principal fraco. É um relatório que mostra que o ritmo de contratação ficou muito mais fraco do que o esperado, enquanto o desemprego está subindo ligeiramente. Segundo o Bureau of Labor Statistics, o mercado de trabalho permaneceu relativamente estável nos principais setores, mas o crescimento geral da folha de pagamentos foi extremamente limitado.

Para o Federal Reserve, isso cria uma situação mais complicada.

Um banco central que considera outra alta de juros precisa estar confiante de que a inflação exige uma política mais restritiva e de que a economia consegue absorvê-la. Mas, quando o crescimento do emprego desacelera acentuadamente, o custo de um aperto adicional se torna mais importante.

É por isso que as expectativas do mercado para uma alta de juros em outubro mudaram tão rapidamente após o relatório.

Os mercados de juros passaram a indicar uma probabilidade muito menor de uma alta em outubro, enquanto o CME FedWatch mostrou que as expectativas de manutenção das taxas subiram para cerca de 86%. A probabilidade de uma alta em outubro foi estimada em cerca de 17%.

Mas aqui está a parte sobre a qual acho que os traders deveriam ter cautela:

Um relatório de empregos fraco NÃO significa automaticamente que o Fed terminou de elevar os juros.

Isso muda a urgência.

Essa distinção é extremamente importante.

O Federal Reserve ainda considera a inflação uma parte importante de sua equação de política monetária. Se a inflação continuar desconfortável, os formuladores de política ainda poderão argumentar que os juros precisam permanecer restritivos por mais tempo, mesmo que os dados de emprego se deteriorem.

É por isso que eu não trataria o relatório de empregos de setembro como uma confirmação de que todo o ciclo de alta de juros terminou permanentemente.

Em vez disso, vejo-o como mais uma evidência de que o Fed tem menos motivos para se apressar em promover outro aumento na reunião de outubro.

Também há alguns detalhes interessantes por trás do número principal.

A taxa de desemprego chegou a 4,2%, enquanto a taxa de participação da força de trabalho aumentou para 61,8%. Os dados do BLS também mostraram que o número de pessoas desempregadas subiu para cerca de 7,1 milhões.

O crescimento dos salários também merece atenção. A Reuters informou que o salário médio por hora aumentou apenas 0,1% em setembro, reduzindo o aumento anual para cerca de 3,0%. Isso pode diminuir parte da pressão vinda do mercado de trabalho, embora não elimine os riscos inflacionários mais amplos.

Do ponto de vista do mercado, isso cria uma reação em cadeia interessante.

Dados de emprego mais fracos podem reduzir as expectativas de um aperto monetário adicional.

Expectativas menores de altas de juros podem pressionar os rendimentos dos Treasuries e o dólar.

Se as condições financeiras se tornarem menos restritivas, ativos de risco, como ações e criptomoedas, podem receber suporte.

Mas há outro lado.

Se os investidores interpretarem a fraqueza do emprego como evidência de que o crescimento econômico está se deteriorando rápido demais, os mesmos dados podem acabar se tornando uma preocupação com recessão, em vez de uma simples história de “pausa do Fed”.

É por isso que eu separaria a reação inicial da tendência maior.

Para o Bitcoin e outros ativos de risco, a próxima grande questão não é apenas se o Fed elevará os juros em outubro.

A questão maior é o que acontecerá com a inflação, o crescimento, o emprego e as condições financeiras nas próximas semanas.

O relatório de empregos de setembro dá ao Fed outro motivo para ter paciência.

Ele não oferece ao mercado uma garantia de futuros cortes de juros.

Para mim, os principais níveis a observar agora são os dados de inflação, os rendimentos dos Treasuries, o dólar e as próximas leituras de emprego. Se a inflação continuar esfriando enquanto o mercado de trabalho enfraquece ainda mais, as expectativas de uma política mais restritiva poderão mudar novamente. Se a inflação permanecer persistente, o Fed ainda poderá manter aberta a possibilidade de outra alta mais adiante.

Portanto, minha principal conclusão é simples:

O mercado de trabalho acabou de dar ao Fed outro motivo para esperar.

Mas a história da inflação determinará o que acontecerá em seguida.

A decisão de outubro agora pode parecer muito mais dependente de paciência e dos dados que chegarem do que de urgência.

Você acha que este relatório marca o início do fim do ciclo de altas do Fed ou é simplesmente uma pausa temporária antes de os formuladores de política reavaliarem a inflação?

#NonFarmPayrolls #非农就业数据 #美国9月非农新增2.9万 #ShareWeekly @Gate_Square