O lucro líquido trimestral da Micron já superou sua receita total do ano anterior.

Nos resultados divulgados em 30 de setembro, referentes ao trimestre encerrado em 3 de setembro, a receita trimestral da Micron foi de US$ 54,229 bilhões, alta de 379% na comparação anual; o lucro líquido foi de US$ 37,701 bilhões. Para efeito de comparação, em todo o ano fiscal de 2025, sua receita total foi de apenas US$ 37,378 bilhões.
A margem bruta ajustada do quarto trimestre disparou para 87%. Uma fabricante de hardware intensivo em ativos, que precisa comprar máquinas de litografia, construir fábricas e arcar com perdas de rendimento, alcançou uma margem de lucro difícil até para empresas de software.
Para onde exatamente está indo o dinheiro da infraestrutura de IA? Este relatório financeiro oferece uma resposta suficientemente concreta. Mas, para o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, mais importante do que quanto a empresa lucrou neste trimestre é por quanto tempo ainda conseguirá ganhar esse dinheiro.
Ele tem motivos para manter a cautela diante da prosperidade atual. No ano fiscal de 2023, a receita da Micron praticamente caiu pela metade, e o prejuízo líquido anual chegou a US$ 5,833 bilhões. O setor de memória também tem seus ciclos. Faltam produtos, os preços sobem, a capacidade é expandida e, quando a nova capacidade, construída após o investimento de dezenas de bilhões de dólares, começa a operar, os clientes iniciam a redução de estoques e os preços desabam em seguida.
Os lucros de um ciclo são usados para pagar a depreciação do ciclo seguinte.
Agora, a Micron tenta rasgar esse roteiro.
Neste trimestre, os embarques de DRAM, calculados em bits, cresceram apenas na faixa média de um dígito na comparação trimestral, mas o preço médio de venda saltou mais de dez pontos percentuais; a margem bruta do segmento de celulares e PCs chegou a ser elevada para 90%. A contribuição dos preços foi muito maior que a dos volumes embarcados.
A demanda da IA por memória já transbordou para a memória convencional e a memória flash. No mesmo nó de processo e com a mesma capacidade, a produção de um chip HBM3E consome aproximadamente três vezes mais recursos de wafer que a de um DDR5. A capacidade limitada foi redirecionada para dar suporte aos grandes modelos, espremendo completamente a oferta destinada ao mercado consumidor.
Isso significa que até uma fabricante de celulares que nunca produziu servidores de IA está sendo forçada a pagar a conta dessa euforia computacional.
Então, a relação entre compradores e vendedores mudou.
A Micron já assinou 26 acordos com clientes estratégicos, cuja receita correspondente deverá representar mais de 35% da receita total da empresa até 2030. Sem exceção, esses acordos incluem cláusulas de take-or-pay plurianuais, com compromissos financeiros dos clientes que somam US$ 32 bilhões, em sua maioria diretamente na forma de depósitos em dinheiro.
No auge absoluto de seu poder de negociação, a Micron exigiu que os clientes pagassem pela compra futura; as obrigações de aquisição plurianuais transferiram para os clientes o custo de um eventual erro de previsão, permitindo à fabricante programar mais de US$ 10 bilhões em produção para vários anos à frente.
Mas isso não significa que o ciclo tenha desaparecido.
Cerca de três quartos desses acordos incluem limites superiores e inferiores de preço. O limite inferior oferece proteção, enquanto o superior também elimina os ganhos extraordinários. Além disso, embora os acordos mudem quem assume o risco, não conseguem impedir a defasagem temporal da capacidade.
Os próximos passos da Micron ainda envolvem uma expansão agressiva da capacidade. O capex líquido do ano fiscal de 2026 será de US$ 27,37 bilhões, e outros US$ 25 bilhões serão investidos apenas no primeiro semestre do ano fiscal de 2027; as novas fábricas só deverão realmente começar a produzir wafers em 2027 ou até mesmo em 2030.
A demanda da computação por memória está acontecendo agora, mas a concretização da enorme capacidade só ocorrerá daqui a alguns anos. A eficiência com que os modelos utilizarão o KV cache e os orçamentos dos data centers das gigantes de tecnologia, daqui a alguns anos, determinarão juntos que realidade essas novas fábricas terão de enfrentar.