#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

O mercado de títulos dos EUA está enviando uma mensagem que os investidores não podem se dar ao luxo de ignorar.

O rendimento dos Treasuries dos EUA de 30 anos disparou recentemente para acima de 5,6%, atingindo cerca de 5,62% durante o dia — seu nível mais alto desde junho de 2002. O rendimento dos títulos de 10 anos também superou 5,3%, alcançando níveis não vistos há mais de duas décadas.

Mas a história maior não é simplesmente que os rendimentos estão altos.

É que os custos de captação de longo prazo estão subindo enquanto as expectativas de uma alta imediata dos juros pelo Fed começaram a esfriar.

Isso cria um ambiente de mercado muito diferente.

1. Por que os rendimentos de longo prazo estão subindo?

Várias forças estão se encontrando ao mesmo tempo.

Primeiro, a inflação permanece acima da meta de 2% do Federal Reserve. A inflação do PCE de agosto ficou em 3,4% na comparação anual, enquanto o núcleo do PCE ficou em 3,0%. Isso significa que os investidores ainda precisam precificar um risco significativo de inflação nos títulos de duration longa.

Segundo, os preços do petróleo e a incerteza geopolítica adicionaram outra camada de pressão inflacionária. Custos de energia mais altos podem tornar mais complicado o caminho do Fed rumo a uma inflação menor.

Terceiro, a situação fiscal dos EUA está se tornando cada vez mais importante para os investidores em títulos. A dívida federal superou US$ 40 trilhões, enquanto déficits orçamentários persistentes exigem emissões contínuas de Treasuries. Quanto mais dívida de longo prazo o mercado precisar absorver, maior poderá ser a compensação exigida pelos investidores.

Quarto, o equilíbrio entre oferta e demanda está mudando. O mercado de Treasuries é enorme, enquanto governos e empresas competem simultaneamente por capital de longo prazo.

Essa combinação está fazendo o mercado exigir um prêmio de prazo maior.

2. O sinal mais interessante está na curva de rendimentos

Há um detalhe importante aqui.

O movimento mais recente não foi simplesmente um aumento uniforme em todos os vencimentos.

Em 29 de setembro, o rendimento dos títulos de 30 anos subiu, enquanto o rendimento dos títulos de 2 anos chegou a cair. Isso ampliou o spread entre as pontas curta e longa.

Em outras palavras, os investidores podem estar dizendo:

“Estamos menos certos sobre as próximas decisões do Fed, mas ainda queremos uma compensação maior por manter a dívida dos EUA por décadas.”

Essa distinção importa.

A ponta longa está refletindo cada vez mais a inflação, a política fiscal, a oferta, o crescimento econômico e a incerteza sobre as taxas de juros futuras.

3. O que isso significa para os ativos de risco?

Rendimentos mais altos dos Treasuries criam um ambiente mais difícil para ativos cujas avaliações dependem fortemente do crescimento futuro.

Para as ações, especialmente empresas de tecnologia e de IA com duration longa, taxas de desconto mais altas podem reduzir o valor presente que os investidores atribuem aos fluxos de caixa futuros.

Para as criptomoedas, a transmissão pode ocorrer por meio da liquidez e do apetite por risco.

Se os investidores puderem obter rendimentos substancialmente maiores com títulos públicos de risco relativamente baixo, os ativos especulativos poderão enfrentar uma concorrência maior pelo capital.

Por isso, o Bitcoin se torna particularmente sensível à interação entre os rendimentos dos Treasuries, o dólar, a liquidez e o posicionamento dos investidores.

O ouro enfrenta um conflito semelhante.

Ele se beneficia das preocupações geopolíticas e inflacionárias, mas rendimentos reais mais altos e um dólar mais forte podem aumentar o custo de oportunidade de manter um ativo que não gera rendimento.

4. 5,6% é o topo?

Essa continua sendo uma questão em aberto.

Alguns analistas de mercado discutiram níveis próximos de 6%, enquanto outros indicadores sugerem que o movimento recente poderia eventualmente se estabilizar caso a inflação e os dados econômicos esfriem.

E o mercado já mostrou com que rapidez as expectativas podem mudar.

Em 1º de outubro, os rendimentos dos Treasuries recuaram fortemente depois que autoridades do Federal Reserve sinalizaram que outro aumento imediato dos juros não era necessariamente necessário. As expectativas do mercado para uma alta em outubro caíram substancialmente em relação aos níveis da semana anterior.

Portanto, eu não trataria 5,6% como um sinal automático de que uma crise financeira está chegando.

Em vez disso, vejo esse nível como um grande alerta macroeconômico de que o custo do capital de longo prazo entrou em um regime diferente.

5. O que estou acompanhando em seguida

Para mim, os principais indicadores são simples:

• Rendimento dos Treasuries de 30 anos: ele permanecerá acima de 5,5%?

• Rendimento dos títulos de 10 anos: ele conseguirá permanecer acima de 5,3%?

• Inflação: o PCE continuará recuando?

• Petróleo: a inflação de energia permanecerá elevada?

• Política do Fed: o Fed fará uma pausa ou continuará apertando?

• Oferta fiscal: quanta dívida do Tesouro o mercado precisará absorver?

• BTC: o Bitcoin conseguirá manter níveis importantes de suporte se os rendimentos permanecerem elevados?

A lição mais importante é que os rendimentos dos Treasuries não são mais apenas uma questão do mercado de títulos.

Eles estão se tornando uma variável central para ações, criptomoedas, ouro, moedas e liquidez global.

Para os traders, este é um ambiente em que a alavancagem e o FOMO podem se tornar caros muito rapidamente.

Eu prefiro observar a confirmação a correr atrás da manchete.

#美国30年期国债收益率2002年以来新高 #内容挖矿 #ShareWeekly #weeklyshare @Gate_Square