#核心PCE与GDP终值 Dados do PCE chegaram! As expectativas de juros do CME mudam drasticamente, as expectativas de alta de juros do Fed esfriam rapidamente e os ativos globais recebem um sinal de ponto de inflexão

Após a divulgação dos dados de inflação do núcleo do PCE de agosto nos EUA, os dados dos contratos futuros de juros do CME FedWatch também foram atualizados, e as expectativas do mercado para novas altas de juros pelo Fed recuaram claramente. Os dados de inflação ficaram abaixo do esperado, levando o mercado a reprecificar a trajetória futura da política monetária do Fed.
I. Dados mais recentes de probabilidade do CME FedWatch
As estatísticas da ferramenta CME FedWatch mostram que, na reunião de juros do Fed em 28 de outubro, a probabilidade de uma alta de juros caiu para 37,1%. Em comparação com os 50,9% do dia anterior, houve uma queda expressiva de 13,8 pontos percentuais em apenas um dia. Ao mesmo tempo, a probabilidade esperada pelo mercado de pelo menos mais uma alta de juros ainda neste ano, antes do fim de dezembro, caiu para 86,8%, ante 91,6% no dia anterior, uma queda de 4,8 pontos percentuais. Em detalhes, o mercado precifica as seguintes faixas de juros para o fim do ano:
A taxa dos Fed funds subindo para 4,00%-4,25%, com probabilidade de 57,5%​
A taxa dos Fed funds subindo para 4,25%-4,50%, com probabilidade de 29,3%
Em termos simples: depois de o núcleo do PCE ficar abaixo do esperado, os traders acreditam que a necessidade de o Fed continuar elevando os juros em outubro caiu significativamente. O mercado já não está convicto de que haverá uma alta em outubro, e a janela para a alta está sendo mais adiada para dezembro.

II. A lógica por trás dos dados
O núcleo do PCE é o indicador de inflação mais acompanhado pelo Fed. Desta vez, a variação mensal foi de apenas 0,2%, abaixo dos 0,3% esperados pelo mercado, mostrando que a inflação dos EUA recuou mais do que o esperado.
Com a moderação das pressões inflacionárias, o Fed não precisa manter altas agressivas e contínuas de juros. A expectativa de duração dos juros elevados diminui, o que é muito favorável para os ativos globais de crescimento.
A queda nas expectativas de juros provoca uma reação em cadeia direta: os rendimentos dos Treasuries dos EUA recuam sob pressão, os futuros dos índices acionários americanos sobem rapidamente e o ouro se fortalece no curto prazo. As ações de tecnologia e crescimento com valuations elevados são as mais sensíveis às mudanças nos juros, e a pressão sobre os valuations de segmentos como chips de memória, computação de IA e CPO diminui.
Mas é importante observar objetivamente um ponto: embora a probabilidade de uma alta em outubro tenha recuado significativamente, a probabilidade de pelo menos mais uma alta de juros neste ano ainda é de 86,8%. O mercado não eliminou completamente as expectativas de alta neste ano; apenas adiou o momento da alta, sem migrar diretamente para um ciclo de cortes de juros. A inflação ainda não voltou à faixa da meta de 2% do Fed, e a política monetária continua relativamente restritiva. Isso não deve ser interpretado como uma flexibilização generalizada.

III. Principais pontos a acompanhar
1. A sustentação do movimento do rendimento dos Treasuries de 10 anos.
Se os rendimentos continuarem caindo, a lógica de recuperação dos setores de crescimento continuará; se houver uma recuperação rápida, o efeito positivo desaparecerá rapidamente.​
2. O suporte dos fluxos após a abertura oficial das bolsas americanas.
A alta dos futuros dos índices representa apenas as expectativas no pré-mercado; é preciso observar se os ganhos conseguirão se sustentar após a abertura oficial, tendo cuidado com uma queda por realização das boas notícias.
​3. Os próximos dados dos EUA sobre emprego, CPI e outros indicadores.
A inflação muda dinamicamente, e uma melhora do PCE em um único mês não significa que a inflação continuará recuando.