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#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

A OpenAI está se aproximando de um marco impressionante: aproximadamente US$ 70 bilhões em receita recorrente anual (ARR). Mas a questão mais interessante para os investidores não é se o negócio está crescendo — claramente está. A verdadeira questão é quanto do crescimento futuro da OpenAI já está incorporado em uma possível avaliação de US$ 1,4 trilhão.

Os números explicam por que o mercado está prestando atenção.

A ARR da OpenAI teria subido de cerca de US$ 40 bilhões em meados de agosto para quase US$ 70 bilhões agora, representando um crescimento de aproximadamente 75% em pouco mais de um mês. Desde o início do terceiro trimestre, a ARR aumentou mais de 70%.

A adoção por empresas também está acelerando. A receita de clientes corporativos teria dobrado desde julho, enquanto a OpenAI agora possui cerca de 9 milhões de assentos corporativos pagos.

O crescimento entre consumidores também está se tornando uma parte importante da história. A receita incremental de consumidores no terceiro trimestre teria superado todo o aumento gerado durante 2025. O ChatGPT teria cerca de 900 milhões de usuários ativos semanais e mais de 50 milhões de assinantes pagos.

Essa combinação — expansão empresarial, monetização de consumidores e demanda por programação de IA — é o que torna o perfil de crescimento da OpenAI diferente do de uma empresa de software convencional.

Mas o crescimento, por si só, não determina a avaliação.

Relatórios situaram a possível avaliação da OpenAI em cerca de US$ 1,4 trilhão, enquanto a empresa considera captar mais de US$ 30 bilhões. Uma rodada de financiamento anterior teria avaliado a empresa em aproximadamente US$ 852 bilhões, enquanto relatórios de setembro sugeriram uma meta em torno de US$ 1,2 trilhão. A Dealroom também projetou uma possível avaliação de IPO de aproximadamente US$ 2 trilhões.

Com uma avaliação de US$ 1,4 trilhão contra uma ARR de US$ 70 bilhões, o múltiplo nominal é de aproximadamente 20x a ARR.

Isso parece extremamente caro pelos padrões tradicionais. No entanto, a comparação se torna mais interessante quando se observa o setor de IA como um todo.

A Anthropic tem sido avaliada em cerca de US$ 2 trilhões contra aproximadamente US$ 6,5 bilhões de ARR, o que implica um múltiplo muito maior. A Nvidia, por sua vez, tem sido negociada a uma avaliação superior a US$ 4 trilhões contra uma receita anual acima de US$ 160 bilhões, colocando seu múltiplo preço sobre vendas na casa de 25x.

Assim, a OpenAI não necessariamente estaria no extremo superior das avaliações de empresas de IA com base apenas em múltiplos de receita.

Mas há uma grande ressalva.

O mercado não está avaliando a OpenAI apenas com base na ARR atual de US$ 70 bilhões. Na prática, está precificando um futuro no qual a OpenAI poderá gerar centenas de bilhões de dólares em receita anual. Uma meta de longo prazo frequentemente discutida é uma receita de cerca de US$ 350 bilhões até 2030.

Isso significa que os investidores estão pagando hoje por uma parcela substancial da economia de IA de amanhã.

E isso cria dois grandes riscos.

O primeiro é a intensidade de capital.

O crescimento da OpenAI exige uma infraestrutura computacional gigantesca, e os relatórios apontam para potencialmente centenas de bilhões de dólares em fluxo de caixa livre negativo nos próximos anos. O rápido crescimento da receita é impressionante, mas os investidores acabarão se concentrando na eficiência com que essa receita se converte em caixa.

O segundo é a concorrência.

Google, Meta, xAI, Anthropic e outras empresas estão investindo agressivamente em IA de fronteira, chips, data centers e produtos para consumidores. A OpenAI não pode presumir que a posição de mercado atual automaticamente se traduzirá na mesma participação daqui a cinco anos.

A possível onda de IPOs também poderá se tornar um evento importante para o mercado. OpenAI e Anthropic estão sendo discutidas com avaliações enormes, enquanto a SpaceX também atingiu níveis extraordinários no mercado privado. Se várias empresas de tecnologia gigantescas acessarem os mercados públicos no mesmo período, elas poderão influenciar a liquidez, a alocação dos investidores e as expectativas de avaliação em todo o setor de ações de IA.

Para empresas como Nvidia, AMD e Marvell, a eventual precificação nos mercados públicos das líderes de IA poderá se tornar um importante ponto de referência para avaliações.

Minha visão é simples: a ARR de US$ 70 bilhões da OpenAI demonstra que a comercialização da IA está avançando muito além do estágio experimental. Mas uma avaliação de US$ 1,4 trilhão também é uma declaração sobre o futuro.

O mercado não está apenas perguntando se a OpenAI está crescendo.

Está perguntando se o crescimento explosivo de hoje poderá eventualmente se tornar uma máquina de gerar mais de US$ 350 bilhões em receita anual.

É aí que começa o verdadeiro debate sobre a avaliação.

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