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Anthropic: o gigante da IA está crescendo mais rápido do que suas perdas conseguem esconder

O possível IPO da Anthropic está se tornando um dos maiores testes de como o mercado público avalia a inteligência artificial.

Por trás do Claude está uma empresa que apresenta um crescimento extraordinário, mas também necessidades extraordinárias de capital. Essa combinação torna a história da Anthropic muito diferente da de um IPO comum de software.

Os números principais explicam imediatamente por que os investidores estão prestando atenção.

A Anthropic gerou aproximadamente US$ 4,59 bilhões em receita em 2025, em comparação com apenas US$ 386 milhões em 2024. Isso representa um crescimento de aproximadamente 1.088% ano a ano.

Mas o outro lado da demonstração de resultados foi dramático. As perdas operacionais chegaram a aproximadamente US$ 8,06 bilhões, em comparação com US$ 2,98 bilhões no ano anterior.

O prejuízo líquido reportado segundo o GAAP foi ainda maior, de cerca de US$ 41,97 bilhões, embora aproximadamente US$ 34 bilhões estivessem associados a um ajuste contábil não monetário relacionado ao valor estimado de instrumentos de financiamento que poderiam eventualmente ser convertidos em ações.

Portanto, a perda operacional é o número mais útil para entender o negócio subjacente.

Então vem a parte que realmente muda a história: a aceleração da receita.

A receita anualizada da Anthropic teria subido de aproximadamente US$ 87 milhões em janeiro de 2024 para US$ 1 bilhão em dezembro de 2024 e cerca de US$ 9 bilhões no fim de 2025.

Em 2026, os números subiram dramaticamente:

US$ 14 bilhões em fevereiro
US$ 19 bilhões em março
US$ 30 bilhões em abril
US$ 47 bilhões em maio
US$ 65 bilhões no fim de julho

Isso significa que a empresa adicionou enormes quantias de receita anualizada em apenas alguns meses.

O Claude Code se tornou outro importante motor de crescimento. Sua receita anualizada teria aumentado de cerca de US$ 500 milhões em setembro de 2025 para aproximadamente US$ 8 bilhões em maio de 2026.

A adoção empresarial também está se expandindo rapidamente. A Anthropic informa ter mais de 300.000 clientes corporativos, mais de 1.000 clientes que gastam mais de US$ 1 milhão por ano e aproximadamente 70% das empresas da Fortune 100 usando seus produtos.

O Claude também alcançou cerca de 245 milhões de usuários ativos mensais, enquanto a API atende a mais de 87.000 organizações de desenvolvedores.

Mas nada disso elimina a maior questão: os custos.

A Anthropic gastou aproximadamente US$ 7,33 bilhões em computação e infraestrutura durante 2025, representando mais da metade de suas despesas operacionais de US$ 12,65 bilhões.

A empresa também reportou enormes compromissos futuros com infraestrutura, destacando o quanto a IA de fronteira se tornou intensiva em capital.

A parte animadora é a melhoria das margens.

A Anthropic reportou lucro operacional ajustado positivo pelo segundo trimestre consecutivo, enquanto os custos de computação por dólar de receita teriam caído de cerca de US$ 0,71 no primeiro trimestre de 2026 para US$ 0,56 no segundo trimestre.

Essa métrica é extremamente importante.

Se a receita continuar subindo enquanto o custo necessário para gerar cada dólar continuar caindo, a economia da Anthropic poderá mudar dramaticamente.

Então há a avaliação.

A avaliação privada da Anthropic teria subido de aproximadamente US$ 380 bilhões em fevereiro de 2026 para US$ 965 bilhões em maio, enquanto os preços no mercado secundário teriam avançado ainda mais.

Uma avaliação de IPO acima de US$ 2 trilhões colocaria expectativas enormes sobre a ação desde o primeiro dia.

E é aí que começa o verdadeiro debate.

A empresa tem um crescimento extraordinário, uma forte adoção empresarial e uma economia que melhora rapidamente. Ao mesmo tempo, a concentração de clientes, os compromissos com infraestrutura, as perdas futuras, a concorrência e a avaliação criam uma incerteza substancial.

Para mim, os números mais importantes a observar são simples:

Crescimento da receita.
Custo de computação como porcentagem da receita.
Concentração de clientes.
Avaliação efetiva do IPO.

A Anthropic não precisa provar que existe demanda por IA.

O mercado já percebe isso.

A verdadeira questão é se a Anthropic conseguirá transformar a extraordinária demanda por IA em lucratividade sustentável com rapidez suficiente para justificar a avaliação que os investidores estão dispostos a pagar.

E, como as ações de IA influenciam cada vez mais as narrativas relacionadas à IA nos mercados de tecnologia e cripto, este IPO pode se tornar muito maior do que apenas mais uma listagem em Wall Street.

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