#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 O crescimento dos EUA acelerou acentuadamente

O PMI Composto Flash dos EUA de setembro saltou de 56,0 em agosto para 58,4, atingindo seu nível mais forte desde julho de 2021. Este foi o quarto mês consecutivo de aceleração da atividade empresarial, com a pesquisa da S&P Global indicando um ritmo de crescimento anualizado de aproximadamente 5% em setembro. O ponto importante é que a aceleração não vem de apenas um setor: tanto os serviços quanto a indústria manufatureira se fortaleceram.

Os serviços lideram, mas a indústria manufatureira também está se recuperando

O PMI de Serviços subiu de 56,5 para 58,7, marcando uma das expansões mais fortes da história recente da pesquisa e mostrando que a atividade voltada para consumidores e empresas continua robusta.

Ao mesmo tempo, o PMI da Indústria Manufatureira avançou de 53,9 para 57,0, sua leitura mais forte desde 2022. Isso torna o relatório de setembro mais amplo do que uma recuperação limitada aos serviços: fábricas, serviços e a produção geral do setor privado avançaram.

Novos pedidos são o ponto mais forte do relatório

A demanda é provavelmente o sinal mais importante dentro do número principal. Os novos pedidos nos setores manufatureiro e de serviços atingiram seu nível mais alto desde março de 2022, indicando que as empresas não estão simplesmente produzindo mais a partir de pedidos acumulados: a demanda recebida também está acelerando.

Isso é importante porque pedidos mais fortes podem sustentar a produção, as contratações e os investimentos futuros, mas também podem aumentar a pressão sobre uma capacidade que já está limitada.

O emprego está acelerando junto com a demanda

As empresas aumentaram as contratações no ritmo mais rápido em mais de quatro anos, enquanto tentavam atender à demanda mais forte. O emprego na indústria manufatureira também foi registrado em seu ritmo mais forte desde fevereiro de 2021, enquanto o indicador de emprego dos serviços atingiu seu nível mais alto desde junho de 2022.

Isso cria uma combinação macroeconômica importante: PMI de 58,4 + novos pedidos mais fortes + crescimento mais rápido do emprego apontam para um setor privado dos EUA operando com impulso considerável.

O problema está no lado inflacionário desse mesmo boom

O PMI de setembro também trouxe um claro alerta de inflação. O crescimento dos custos de insumos das empresas acelerou para seu ritmo mais rápido em quase quatro anos, com os custos de combustível e transporte identificados como os principais responsáveis. A inflação dos preços de venda também aumentou em relação a agosto.

Assim, o relatório contém dois sinais de mercado opostos: um crescimento mais forte é positivo para a atividade econômica, enquanto uma pressão maior sobre os preços torna mais difícil para a política monetária promover uma flexibilização.

As cadeias de suprimentos estão se tornando outro ponto de pressão

A S&P Global informou que os prazos de entrega dos fornecedores aumentaram significativamente, com os atrasos nas cadeias de suprimentos atingindo sua maior incidência desde julho de 2022. Os pedidos acumulados também aumentaram no ritmo mais rápido desde maio de 2022.

A S&P descreveu os gargalos de oferta como alguns dos mais graves observados em seus quase vinte anos de histórico de pesquisas, excluindo o período da pandemia. Isso sugere que as empresas estão enfrentando restrições de capacidade mesmo enquanto a demanda continua se expandindo.

Por que a reação do Fed é importante

O mercado imediatamente se concentrou nas implicações inflacionárias. A Reuters informou que a precificação dos contratos futuros mostrava uma probabilidade de 66% de uma alta dos juros pelo Fed em outubro, acima dos 53% registrados anteriormente, em 23 de setembro. Ao mesmo tempo, o rendimento dos Treasuries dos EUA de 10 anos subiu acima de 5%, atingindo seu nível mais alto desde 2007.

Essa reação mostra por que o PMI é mais do que outro dado econômico. Uma economia mais forte normalmente sustenta o apetite por risco, mas, quando um crescimento robusto chega acompanhado de custos de insumos em aceleração e restrições de oferta, os mercados podem precificar simultaneamente uma trajetória de juros mais altos por mais tempo.

A reação entre as classes de ativos é a principal camada do mercado

A resposta imediata do mercado refletiu essa tensão. Rendimentos mais altos dos Treasuries e expectativas mais fortes de aperto adicional pressionaram as ações dos EUA, enquanto o dólar se fortaleceu. O ouro também caiu após a divulgação do PMI, com o ouro à vista cotado em torno de US$ 4.282,81, em queda de aproximadamente 1,74% no momento do relatório.

Para ativos de risco como Nasdaq, S&P 500 e BTC, a variável crítica, portanto, não é simplesmente se a economia dos EUA está crescendo. O mercado também precisa absorver o que esse crescimento significa para os rendimentos dos Treasuries, o dólar e a política futura do Fed.

A cadeia de dados do PMI de setembro

PMI Composto: 58,4
PMI Composto de agosto: 56,0
Maior nível desde: julho de 2021
PMI de Serviços: 58,7
PMI da Indústria Manufatureira: 57,0
Novos pedidos: maior nível desde março de 2022
Emprego: crescimento mais rápido em mais de quatro anos
Crescimento dos custos de insumos: mais rápido em quase quatro anos
Atrasos dos fornecedores: maior nível desde julho de 2022
Pedidos acumulados: maior aumento desde maio de 2022
Ritmo de crescimento implícito em setembro: cerca de 5% anualizado
Precificação de alta dos juros do Fed em outubro: 66%, contra 53% no início daquele dia
Rendimento dos Treasuries de 10 anos: acima de 5%, maior nível desde 2007

O verdadeiro sinal do mercado

O PMI de 58,4 é poderoso porque a expansão é ampla: os serviços estão acelerando, a indústria manufatureira está se recuperando, os novos pedidos estão disparando e o emprego está se fortalecendo. Mas o mesmo relatório mostra custos de insumos em alta, maior pressão sobre os preços de venda, crescimento dos pedidos acumulados e piora nos atrasos dos fornecedores.

Isso cria uma estrutura macroeconômica muito clara para os traders: um crescimento forte sustenta a atividade corporativa, enquanto uma pressão inflacionária renovada aumenta a sensibilidade das ações, dos títulos, do ouro, do dólar e do BTC às expectativas para o Fed.

Os próximos pontos de confirmação são, portanto, os rendimentos dos Treasuries, o DXY, a precificação dos juros do Fed em outubro, o desempenho do Nasdaq/S&P 500, o ouro e a ação do preço do BTC, enquanto os mercados avaliam se essa aceleração do crescimento será finalmente tratada como um sinal positivo para o crescimento ou como um sinal de juros mais altos.
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