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Parece que os EUA estão avançando para uma nova etapa na formulação de regras para ativos digitais. Depois que o CLARITY Act não avançou no Senado em 15 de setembro, os reguladores intensificaram o trabalho em áreas específicas do mercado de criptomoedas. Já em 17 de setembro, a SEC introduziu uma isenção temporária para determinadas plataformas que negociam ações tokenizadas. O mecanismo prevê operações por meio de plataformas onchain permissioned e pools automatizados de liquidez. A SEC também relaciona diretamente essa medida à preparação da infraestrutura financeira para uma negociação mais prolongada. Isso mostra que o trabalho regulatório continua mesmo na ausência de uma nova lei abrangente. Para o mercado de criptomoedas, é importante que parte das mudanças agora esteja sendo implementada por meio das competências já existentes dos reguladores.

Ao mesmo tempo, é importante separar alguns processos que estão ocorrendo em paralelo.
• A SEC está trabalhando em regras para valores mobiliários tokenizados e negociação onchain.
• O regulador autorizou um formato temporário para determinadas ações tokenizadas, sob condições definidas.
• Separadamente, a SEC está trabalhando na transição dos mercados tradicionais para a negociação durante quase 24 horas.
• A CFTC continua formulando sua própria abordagem para a regulamentação de ativos digitais.
Essa separação de áreas pode criar gradualmente uma estrutura de regras mais detalhada para diferentes segmentos do mercado. Ao mesmo tempo, as regras definitivas de longo prazo ainda podem mudar após discussões e o recebimento de comentários dos participantes do mercado.

Para os traders de cripto, a parte mais interessante dessa história continua sendo a tokenização de ativos tradicionais. A SEC afirma que o novo mecanismo deve permitir testar a negociação onchain de ações em um ambiente controlado. Ao mesmo tempo, estão previstos requisitos de transparência das operações, garantias tecnológicas, contabilização e controle de riscos. Se uma infraestrutura desse tipo for ampliada, a fronteira entre os mercados financeiros tradicionais e a infraestrutura blockchain gradualmente se tornará menos perceptível. Isso pode potencialmente afetar a liquidez, a acessibilidade dos ativos e as formas de liquidação. Mas, por enquanto, trata-se especificamente de experimentos regulatórios e mecanismos temporários, não de uma transição completa do mercado para a blockchain. Por isso, os traders devem acompanhar não apenas as notícias, mas também as condições específicas das futuras regras.

Para o mercado de criptomoedas, está se formando uma situação interessante: o processo legislativo e as iniciativas regulatórias avançam em ritmos diferentes. A SEC já está usando as competências existentes para testar novos formatos, enquanto a estrutura legislativa mais ampla continua sendo objeto de discussões futuras. É justamente por isso que os próximos meses podem ser importantes para entender como os EUA definirão o status de diferentes ativos digitais. Para os participantes do mercado, isso significa dar mais atenção aos detalhes, e não apenas às manchetes chamativas. As novas regras podem afetar exchanges, ativos tokenizados, DeFi e participantes institucionais de maneiras diferentes. Na minha opinião, o principal sinal agora é que a infraestrutura está se adaptando gradualmente às finanças onchain. Veremos com que rapidez esses experimentos se transformarão em regras de longo prazo.

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