#Glassnode称BTC呈牛市特征
Dados On-Chain Mostram Características de Mercado de Alta: Maioria das Vendas com Lucro e Mercado Ainda Altista, Além de MSTR Liderando o Nasdaq 100

Uma análise on-chain recente da Glassnode aponta para uma característica clássica de um mercado de alta: a maioria das moedas movimentadas on-chain é movimentada com lucro, enquanto a estrutura do mercado continua altista, em vez de indicar um topo. Ao mesmo tempo, a ação proxy MSTR liderou o Nasdaq 100 com uma alta de cerca de 48 por cento no último mês, tornando-se o ativo de melhor desempenho do índice. Juntos, esses dois sinais conectam a saúde on-chain à liderança do mercado acionário.

O Que a Métrica da Glassnode Significa

A métrica central é o percentual de outputs gastos com lucro. Quando os detentores movimentam moedas, podemos comparar o preço atual com o preço de custo no momento em que essas moedas foram movimentadas pela última vez. Se o preço estiver acima do preço de custo, esse movimento é contabilizado como realização de lucro. Em fases de baixa, essa proporção cai abaixo de 50 por cento, o que significa que a maioria dos movimentos ocorre com prejuízo e reflete capitulação. Em fases de alta, a proporção sobe acima de 80 a 90 por cento, o que significa que a maior parte das vendas é lucrativa.

A leitura atual mostra que a maioria das vendas on-chain ocorre com lucro. Isso é típico de uma tendência de alta, na qual detentores de longo prazo distribuem suas moedas durante a força do mercado, e não de um topo, quando a realização de lucros se torna eufórica e é seguida por um grande excesso de oferta. A diferença está no ritmo e na resposta da demanda.

Por Que a Realização de Lucros Pode Ser Altista

A realização de lucros, por si só, não é baixista. Um mercado de alta saudável precisa de distribuição. Detentores de longo prazo que compraram barato precisam vender para novos compradores em níveis mais altos. Isso transfere moedas de mãos fortes, com baixo preço de custo, para novas mãos, com preço de custo mais alto, elevando o preço médio de custo do mercado e construindo suporte.

O que importa é se a demanda absorve essa realização de lucros. Se a demanda absorve, o preço se mantém elevado, o financiamento permanece equilibrado e o interesse em aberto cresce de forma ordenada. Se a demanda não consegue absorver, o preço cai rapidamente, o financiamento se torna negativo e a proporção de lucro cai à medida que surgem vendas com prejuízo. Os dados atuais mostram que a demanda está absorvendo essa oferta, portanto o mercado ainda exibe características de alta.

Comportamento dos Detentores de Longo e Curto Prazo

Os dados mostram que a oferta dos detentores de longo prazo caiu ligeiramente, o que é consistente com uma distribuição, enquanto a oferta dos detentores de curto prazo aumentou. Essa rotação é normal no estágio intermediário de um mercado de alta. Detentores de longo prazo vendem gradualmente, enquanto detentores de curto prazo compram e criam novos grupos de preços de custo que atuam como suporte durante recuos.

A capitalização realizada está subindo, o que significa que novo capital está entrando e que o preço de custo total está se elevando. A alta da capitalização realizada junto com a manutenção do preço em níveis elevados é um sinal de entrada de capital, e não apenas de um movimento impulsionado por alavancagem.

Contexto de SOPR e MVRV

Uma Razão de Lucro dos Outputs Gastos acima de 1 significa que a moeda movimentada, em média, está no lucro. O SOPR atual está acima de 1, mas não nos níveis extremos de euforia observados nos principais topos. O Valor de Mercado em relação ao Valor Realizado está acima de 1,5, indicando que o mercado está no lucro como um todo, mas não nos níveis acima de 3 que historicamente marcaram a euforia do estágio final. Essa zona intermediária costuma estar alinhada com uma continuação, e não com um topo.

MSTR Liderando o Nasdaq 100: Conexão com o Mercado Acionário

A MSTR, conhecida por sua estratégia de tesouraria com grandes reservas de BTC, subiu cerca de 48 por cento no último mês e liderou o Nasdaq 100, tornando-se o ativo de melhor desempenho do índice. Essa liderança acionária é importante porque conecta o fluxo de investimentos tradicional à exposição a ativos digitais.

Quando a MSTR supera o Nasdaq 100, isso sinaliza duas coisas:
1. Investidores do mercado acionário estão usando a MSTR como proxy para exposição ao BTC dentro de contas de corretagem, nas quais a compra direta à vista pode ser menos conveniente. A superação mostra apetite por ações vinculadas ao BTC. 2. O mercado está recompensando empresas que mantêm BTC em seu balanço, vendo a tesouraria em BTC como um ativo de crescimento, e não como um risco. Isso pode incentivar outras empresas listadas a considerar uma estratégia semelhante, criando demanda adicional pelo próprio BTC.
Correlação Entre as Características de Alta On-Chain e a Força da MSTR

Existe um ciclo de retroalimentação. A realização de lucros on-chain que é absorvida mostra uma forte demanda à vista. A forte demanda à vista eleva o preço do BTC. O preço mais alto do BTC aumenta o valor do BTC mantido pela MSTR, elevando o preço das ações da MSTR. O preço mais alto da MSTR atrai mais fluxo de capital para ações, o que chama atenção para o BTC e sustenta uma demanda à vista adicional. Esse ciclo foi observado durante fases de alta anteriores.

Risco a Monitorar

Mesmo com características altistas, o risco permanece. Se a realização de lucros acelerar e o percentual da oferta no lucro se aproximar de 95 por cento ou mais por um período prolongado, isso pode sinalizar superaquecimento. Se o grupo de preço de custo dos detentores de curto prazo próximo ao preço atual se romper, isso poderá desencadear uma cascata de vendas com prejuízo. No caso da MSTR, o prêmio sobre o valor líquido dos ativos representado por suas reservas de BTC pode se expandir acentuadamente; se o prêmio se contrair, a ação poderá ter desempenho inferior mesmo que o BTC se mantenha estável.

Além disso, o financiamento e o interesse em aberto precisam ser monitorados. Se o interesse em aberto subir muito mais rapidamente que o volume à vista e o financiamento se tornar altamente positivo, a alavancagem pode estar impulsionando o preço, e não a absorção à vista. O financiamento atual está elevado, mas não em nível extremo, o que sustenta a visão de que a demanda à vista ainda é o principal fator.

Perspectivas

A visão da Glassnode de que o mercado ainda apresenta características de um mercado de alta, apesar de a maioria das vendas ocorrer com lucro, é consistente com uma fase intermediária de alta, e não com uma fase final. A realização de lucros está presente, mas a demanda também está, e o preço de custo está subindo de forma ordenada.

A liderança da MSTR no Nasdaq 100, com alta mensal de 48 por cento, reforça que o mercado acionário também está reconhecendo o valor relacionado ao BTC. Quando os sinais on-chain e acionários se alinham, a saúde geral do mercado melhora.

Para uma análise prospectiva, concentre-se em: percentual de outputs gastos com lucro permanecendo acima de 75 por cento, mas abaixo de 95 por cento; tendência da capitalização realizada; mudança na posição líquida dos detentores de longo prazo; e prêmio da MSTR sobre suas reservas de BTC. Enquanto esses indicadores permanecerem em uma faixa construtiva, a estrutura de alta continuará intacta e é provável que os recuos sejam aproveitados para compras.

Em suma, o fato de a maioria das vendas on-chain ser lucrativa não é, por si só, um sinal de alerta. No contexto de uma capitalização realizada em alta, distribuição ordenada e liderança acionária por meio da MSTR, isso é um sinal de que o mercado está em uma fase de alta saudável, na qual o lucro é realizado, transferido e reinvestido em níveis mais altos.
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