#GarrettJin晒单持有3.2亿美元ZEC O chamado “hedge” não faz jus ao nome; na essência, é uma estrutura de alta com “grande posição à vista + pequena posição vendida”. A posição vendida cobre apenas cerca de 19% da posição à vista. Supondo que o ZEC recue 20%, a posição à vista teria uma perda de cerca de US$ 64 milhões, enquanto a posição vendida lucraria apenas cerca de US$ 12 milhões — o hedge eliminaria apenas cerca de um quinto do risco de queda. Sua exposição líquida ainda é uma posição comprada de cerca de US$ 260 milhões em ZEC, portanto sua orientação principal é de alta.
O rótulo de “maior vendido em ZEC” é enganoso. É verdade que ele tem uma grande posição vendida nos contratos perpétuos de ZEC, mas o tamanho de sua posição comprada à vista é mais de 5 vezes maior que o da posição vendida. A narrativa do mercado (maior vendido) e a exposição real (posição líquida comprada de US$ 260 milhões) são completamente opostas; esse tipo de rótulo, por si só, é apenas ruído do sentimento do mercado.
A posição vendida se parece mais com uma combinação de “visão contrária + cobrança de aluguel” do que com um hedge clássico. Ele abriu a posição vendida perto de US$ 666 (bem abaixo do preço atual), acumulou perdas não realizadas ao longo do caminho e ainda aumentou a posição, indicando que aposta que “a alta de curto prazo foi longe demais e haverá uma correção”. Ao mesmo tempo, em um mercado de forte alta, a taxa de financiamento dos contratos perpétuos geralmente é positiva — os comprados pagam aos vendidos —, então essa posição vendida de US$ 60 milhões continua recebendo taxas de financiamento. Na prática, sua aposta é: continuar ganhando dinheiro no longo prazo com a posição à vista, aceitando alguma perda na posição vendida em troca de proteção contra uma correção e da receita das taxas de financiamento.

Sinais aos quais prestar atenção
Para ele: a posição vendida tem alavancagem de 3x, e uma alta contínua do ZEC traria pressão para adicionar margem; mas a posição à vista está sob sua própria custódia, então, no pior cenário, basta não vender.
Para o mercado de ZEC: 202 mil moedas representam cerca de 1,3% da oferta em circulação; ele combina “maior vendido + grande posição à vista”. Se fechar a posição vendida e recomprar (comprar) → isso reforçará a alta; se começar a vender a posição à vista → será um sinal de topo que merece atenção. Acompanhar os movimentos desse endereço é mais útil do que observar as posições que ele divulga.
A própria divulgação: publicar ativamente uma captura de tela de uma posição de US$ 320 milhões já contém, por si só, um componente narrativo destinado a influenciar o sentimento.



Pelos resultados, a direção dessa operação estava correta: a posição à vista lucrou US$ 224,5 milhões, a posição vendida perdeu US$ 34,5 milhões, e o lucro não realizado líquido foi de cerca de US$ 190 milhões. Estruturalmente, isso se parece mais com uma combinação de “visão otimista de longo prazo + proteção contra uma correção de curto prazo” do que com um hedge engenhoso.
Mas não copie: o tamanho de seu capital, a gestão de margem e as vantagens informacionais são diferentes das de uma pessoa comum; as divulgações de posições por baleias frequentemente têm um objetivo, e tomar decisões seguindo posições públicas envolve um risco muito alto. Encare isso apenas como um sinal para “observar a distribuição dos tokens de ZEC e a temperatura do sentimento do mercado”.#Gate广场中秋团圆局 ‌$ZEC