#日股地产电力半导体板块走强 As ações japonesas estão mostrando uma divisão interessante após a decisão mais recente do BOJ.

O Nikkei 225 fechou em 65.018,95, em alta de 1,38%, depois que o Banco do Japão elevou sua taxa básica em 25 pontos-base, para 1,25%, o nível mais alto em 31 anos. O que torna esse movimento interessante é que a reação do mercado não foi uniformemente defensiva. O iene se enfraqueceu para além de 157 por dólar, enquanto as ações japonesas subiram. A decisão do BOJ também foi dividida, por 7–2, o que ajudou o mercado a interpretar o movimento como menos agressivo do que um sinal direto de aperto monetário.

Analisando o índice por baixo, três grupos contam três histórias diferentes: semicondutores, energia e imóveis.

Os semicondutores continuam estreitamente conectados ao ciclo global da IA. Empresas japonesas como Tokyo Electron, Advantest, Kioxia e Lasertec estão expostas a equipamentos para semicondutores, memória e investimentos relacionados à IA. O iene mais fraco também pode apoiar empresas japonesas com exposição internacional, porque os ganhos no exterior se tornam mais valiosos quando convertidos de volta para ienes.

Portanto, embora as taxas domésticas estejam subindo, o grupo de semicondutores ainda conta com um motor separado de crescimento global. Para esse setor, os números que eu continuaria acompanhando são o volume diário, o preço em relação às máximas recentes, o desempenho do índice de semicondutores e o impulso do setor de chips dos EUA. Se esses fatores continuarem fortes em conjunto, a liderança estará sendo sustentada por mais do que apenas o movimento de alta do Nikkei.

As ações de energia têm uma configuração diferente.

Taxas mais altas podem aumentar os custos de financiamento das empresas de serviços públicos, especialmente negócios que exigem grandes quantidades de capital para infraestrutura. Ao mesmo tempo, a demanda de eletricidade do Japão conta com um impulso estrutural vindo da infraestrutura de IA e dos data centers, enquanto a retomada das operações nucleares e as mudanças nos preços da energia podem influenciar as expectativas de lucro.

Isso deixa o setor de energia entre duas forças: custos de financiamento mais altos, de um lado, e aumento da demanda de eletricidade no longo prazo, de outro. É por isso que o setor precisa ser acompanhado por meio dos resultados de cada empresa, dos preços da energia e dos investimentos de capital, em vez de simplesmente ser classificado como defensivo.

Em seguida, vem a parte mais sensível às taxas nesta comparação: o setor imobiliário.

À primeira vista, taxas mais altas deveriam ser claramente negativas para as ações imobiliárias japonesas, porque incorporadoras e REITs enfrentam custos de financiamento maiores, e os investidores podem exigir retornos mais altos dos ativos imobiliários.

Mas os dados mais recentes sobre os preços dos terrenos acrescentam outra camada.

Os preços dos terrenos em todo o Japão aumentaram 1,5% na comparação anual até 1º de julho, marcando o quinto aumento anual consecutivo. Os preços dos terrenos na região metropolitana de Tóquio subiram 5,4%, enquanto Osaka avançou 3,6%. Isso é importante para as empresas imobiliárias porque preços mais fortes dos terrenos podem aumentar o valor dos ativos e sustentar os preços dos aluguéis.

As ações imobiliárias individuais também mostraram que o setor não está se movendo como um bloco único. Em 16 de setembro, a Mitsui Fudosan, maior incorporadora imobiliária do Japão em valor de mercado, estava praticamente estável após reduzir os ganhos iniciais, enquanto a Hulic avançou 0,8% e a Mitsubishi Estate e a Sumitomo Realty subiram aproximadamente 1%–2% durante aquela sessão.

O cenário dos REITs é mais cauteloso. Em 19 de setembro, o setor japonês de REITs havia caído cerca de 1% em sete dias e 17% no acumulado do ano, com a capitalização de mercado do setor em torno de ¥ 4,2 trilhões. Essa divergência é importante: os preços físicos dos terrenos podem continuar subindo enquanto as avaliações dos REITs listados permanecem sob pressão devido ao ambiente de taxas mais altas.

Também há evidências de que o mercado imobiliário subjacente continua ativo. A vacância de escritórios em Tóquio foi recentemente reportada em cerca de 1,5%, enquanto os aluguéis de escritórios em Tóquio atingiram uma nova máxima de três décadas. Ao mesmo tempo, o aumento dos custos de construção está criando uma restrição para alguns projetos novos.

Assim, o mercado japonês está se tornando uma história de diferentes canais de transmissão.

Os semicondutores estão reagindo principalmente à demanda global por IA e ao iene. As ações de energia estão equilibrando a demanda por infraestrutura com os custos de financiamento. O setor imobiliário está equilibrando o aumento dos valores dos terrenos e dos aluguéis com taxas mais altas e a pressão sobre as avaliações dos REITs.

Para mim, o painel mais objetivo a partir daqui é Nikkei 225 + USD/JPY + rendimentos dos títulos japoneses + volume dos semicondutores + desempenho do setor de energia + desempenho das ações imobiliárias e dos REITs.

O ponto é que um Nikkei em alta não significa que todos os setores tenham a mesma configuração. A IA está apoiando os semicondutores, a demanda estrutural por eletricidade mantém as ações de energia relevantes, enquanto o setor imobiliário está sendo testado pelo impacto direto das taxas mais altas, mesmo com os mercados japoneses de terrenos e aluguéis permanecendo firmes.

É nessa divergência entre os setores que a próxima etapa da rotação das ações japonesas se torna visível. @Gate_Square
#GateSquareMidAutumnReunion