$ANTHROPIC começou a subir. Na live de ontem à noite, compartilhei que surgiu uma oportunidade de entrar comprado; anteriormente, também escrevi uma publicação apresentando o projeto. Ele e $OPENAI são os dois grandes líderes de IA, com o IPO prestes a ser realizado e alta probabilidade de valorização. Fiquem atentos.

💥 Rumo a US$ 2 trilhões! Anthropic escolhe a Nasdaq, enquanto a OpenAI não fará IPO por enquanto: o super IPO de IA vai reavaliar todo o setor de tecnologia e cripto?
‍#传Anthropic选择纳斯达克IPO
Em 22 de agosto, escrevi uma publicação comparando as diferenças de avaliação entre $OPENAI e $ANTHROPIC . Não esperava que, em menos de um mês, o cenário mudasse novamente:

Segundo as últimas notícias, a Anthropic escolheu a Nasdaq como possível local de listagem para seu IPO, com avaliação-alvo de aproximadamente US$ 2 trilhões. Outubro é considerado uma janela de tempo importante.

Enquanto isso, o contrato Pre-IPO da Gate já está negociando antecipadamente essa expectativa:

$ANTHROPIC ≈ US$ 2.140, correspondendo a uma avaliação implícita de aproximadamente US$ 2,14 trilhões

$OPENAI ≈ US$ 1.430, correspondendo a uma avaliação implícita de aproximadamente US$ 1,43 trilhão

Com base na avaliação implícita dos contratos, o prêmio que o mercado atualmente atribui à Anthropic já se aproxima de 50%.

O mais interessante é que, justamente quando a Anthropic se prepara para entrar no mercado público, o CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou claramente que a OpenAI não fará IPO em 2026.

Uma está avançando rumo à Nasdaq, enquanto a outra opta por permanecer à espreita por enquanto.

O que isso significa?

Na minha opinião, isso pode não ser apenas uma disputa de avaliação entre dois gigantes da IA, mas também um teste de estresse para uma nova precificação de toda a cadeia industrial de IA.

I. US$ 2 trilhões é caro ou barato? O mercado está pagando pela “capacidade de monetização”

No passado, quando discutíamos a Anthropic, a principal palavra-chave era: crescimento rápido.

Mas agora o mercado não está olhando apenas para o crescimento.

As últimas notícias indicam que a receita da Anthropic no segundo trimestre foi de aproximadamente US$ 11,5 bilhões, um crescimento de cerca de 14 vezes na comparação anual, com margem bruta superior a 80%, e que a empresa prevê registrar lucro operacional ajustado positivo pelo segundo trimestre consecutivo.

Isso é muito importante.

Durante muito tempo, o mercado se preocupou com a seguinte questão: os grandes modelos de IA seriam um buraco negro que queima dinheiro continuamente?

A Anthropic está respondendo a essa pergunta com crescimento rápido da receita, alta margem bruta e melhoria do lucro operacional.

E um dos motores de crescimento mais importantes é: Claude Code

Ele está levando a Anthropic de um chatbot para:

Desenvolvimento de programas → software corporativo → Agentes de IA → produtividade empresarial

Se a receita de 2028 esperada pelo mercado se aproximar de US$ 200 bilhões, uma avaliação de US$ 2 trilhões corresponderia a um múltiplo PS de aproximadamente 10 vezes.

Mas, se a receita final for de apenas US$ 100 bilhões, o PS passará a ser de 20 vezes.

Portanto: US$ 2 trilhões não significam que o mercado está pagando pela receita atual da Anthropic, mas sim descontando antecipadamente vários anos de crescimento acelerado no futuro.

Essa é sua maior oportunidade, mas também seu maior risco.

II. A verdadeira vantagem da Anthropic não é apenas o Claude, mas sim o “ciclo empresarial fechado”

Por que o Claude Code recebe tanta atenção do mercado de capitais?

Porque os clientes corporativos estão dispostos a pagar continuamente para “aumentar a produtividade”.

Isso significa que o ciclo Modelo de IA → Agente → fluxo de trabalho empresarial → receita de assinaturas está formando um ciclo comercial cada vez mais claro.

Mas não se pode ignorar um concorrente aqui: o Codex da OpenAI

A Anthropic não está correndo sozinha em território inexplorado.

No futuro, o que realmente merece atenção provavelmente será: Claude Code vs Codex

Quem conseguir transformar primeiro a capacidade de programação da IA em produtividade empresarial em larga escala terá mais chances de obter uma avaliação mais alta no segmento de IA corporativa.

Portanto, o alto prêmio obtido atualmente pela Anthropic parece mais um: prêmio pela previsibilidade do crescimento.

Isso não significa que ela já tenha derrotado completamente a OpenAI.

III. A OpenAI não fará IPO: desistência ou aposta em um futuro maior?

Eu me inclino mais para a segunda opção.

A decisão da OpenAI de não fazer IPO em 2026 não significa que seu modelo de negócios não funciona.

Pelo contrário, ela pode estar evitando aceitar cedo demais as avaliações de lucro de curto prazo do mercado público.

Isso porque o mapa de negócios em que a OpenAI aposta pode ser maior do que o “software de IA corporativa”:

ChatGPT → Agente → Codex → serviços empresariais → hardware de IA → nova porta de entrada para a IA

A OpenAI já avançou no desenvolvimento de chips de IA personalizados e continua promovendo iniciativas de hardware de IA relacionadas à equipe de Jony Ive.

Na minha visão, o que a OpenAI realmente quer disputar talvez não seja: “qual chatbot é mais poderoso?”

Mas sim: a IA pode deixar de ser apenas um aplicativo no celular e se tornar uma nova porta de entrada para a interação?

Se no futuro ela realmente conseguir: entender o usuário → tomar decisões proativamente → acionar serviços → concluir tarefas

Então, o modelo de negócios de longo prazo da OpenAI poderá passar de: uma empresa de modelos de IA

Para: uma plataforma de IA + uma porta de entrada para a IA + um ecossistema de hardware de IA

Portanto, a avaliação mais alta atribuída hoje à Anthropic pelo mercado não significa que o teto de longo prazo da OpenAI será necessariamente mais baixo.

IV. O aspecto mais importante do IPO da Anthropic, na verdade, não é a Anthropic

Essa é, na minha opinião, a questão central do destaque da GATE hoje.

Se a Anthropic realmente entrar no mercado público com uma avaliação de aproximadamente US$ 2 trilhões, ela provavelmente se tornará: a nova âncora de avaliação pública do setor de IA

No futuro, sempre que o mercado avaliar outra empresa de IA, perguntará: “Comparada à Anthropic, por que você vale tanto?”

E isso afetará diretamente três direções:

① Computação de IA e infraestrutura

NVIDIA, Broadcom, AMD, HBM, servidores, data centers

Quanto maior for a avaliação da Anthropic, mais fácil será para o mercado acreditar que a monetização da IA ainda consegue sustentar enormes despesas de capital.

Vale destacar que as últimas notícias indicam que a NVIDIA está discutindo participar do IPO da Anthropic como investidora-âncora, com um investimento potencial de até US$ 10 bilhões.

O sinal por trás disso é interessante: a NVIDIA não está apenas vendendo computação de IA, mas também apostando no futuro das empresas de modelos de IA.

A ligação de capital entre modelos de IA, GPUs e data centers está se aprofundando cada vez mais.

② Computação em nuvem

A Anthropic precisa de muitos recursos computacionais, enquanto Microsoft Azure, Amazon, Google e outras empresas desempenham papéis importantes na competição por computação de IA.

Se a Anthropic continuar provando que a IA pode gerar receita de alta qualidade, a lógica de despesas de capital de longo prazo da cadeia “modelo → computação → nuvem → data centers” poderá ser ainda mais fortalecida.

③ Software de IA

Aqui, ao contrário, pode surgir uma diferenciação.

O fortalecimento dos Agentes de IA e dos modelos de programação não significa que todas as empresas de software serão beneficiadas.

Pelo contrário: quanto mais forte a IA → mais fácil pode ser que o valor de parte dos softwares tradicionais seja reavaliado.

Por isso, o IPO da Anthropic talvez não traga uma “alta generalizada das ações de IA”.

Eu me inclino mais para: os fortes ficarão mais fortes, enquanto os fracos serão reavaliados.

V. O contraste mais interessante: Anthropic avança rumo a US$ 2 trilhões, mas as ações de IA caem hoje

Se olharmos apenas para as notícias do IPO, será fácil concluir que: o mercado de alta da IA voltou.

Mas o mercado apresentou hoje um sinal completamente diferente.

Em 14 de setembro, várias ações asiáticas relacionadas à IA e aos semicondutores caíram significativamente:

• SoftBank chegou a cair 13,2%

• Kioxia caiu cerca de 9,8%

• SK Hynix caiu cerca de 5,3%

• Samsung Electronics caiu cerca de 3,7%

• Z AI caiu cerca de 10,5%

Isso mostra que o mercado já não está mais operando sob a lógica: “quanto mais forte a IA, mais as ações sobem”.

Agora, ele está negociando simultaneamente: crescimento da IA, despesas de capital em IA, capacidade de geração de lucro, avaliações, riscos de segurança da IA e liquidez macroeconômica.

Por isso, acredito que o IPO da Anthropic se parece mais com uma reorganização do valor do setor de IA do que com um sinal de alta generalizada de todo o segmento.

VI. Para a Crypto AI, poderá ocorrer um “reflexo emocional” dos fluxos de capital?

Essa também é uma das questões que mais interessam aos usuários da GATE.

Se o IPO da Anthropic entrar em uma fase de avanço substancial, o mercado provavelmente voltará a prestar atenção em: Agentes de IA, infraestrutura de IA, DePIN e computação descentralizada.

Assim, ativos relacionados à IA, como $FET, $TAO e $RENDER , podem receber uma rodada de reflexo emocional dos mercados financeiros tradicionais.

Mas é preciso manter a lucidez: o IPO da Anthropic não significa que esses projetos receberão negócios diretamente.

A lógica real é:

Alta na avaliação dos gigantes da IA → o mercado eleva novamente suas expectativas sobre o futuro da IA → os fluxos de capital procuram ativos de IA com maior elasticidade → a Crypto AI pode receber um transbordamento emocional

Mas também existe outra possibilidade:

Anthropic/NVIDIA/ações de tecnologia de IA tornam-se novos “ativos de alta convicção” → os fluxos de capital retornam dos ativos cripto de alta volatilidade para as ações dos EUA → a Crypto AI sofre uma drenagem de capital

Portanto, a verdadeira questão não é: a Crypto AI vai necessariamente subir ou não?

Mas sim: este super IPO de IA trará transbordamento de capital ou drenagem de capital?

VII. Os preços na Gate já estão respondendo antecipadamente a essa questão

Atualmente, os contratos Pre-IPO da Gate indicam aproximadamente:

$ANTHROPIC ≈ US$ 2.140, correspondendo a uma avaliação implícita de aproximadamente: US$ 2,14 trilhões

$OPENAI ≈ US$ 1.430, correspondendo a uma avaliação implícita de aproximadamente: US$ 1,43 trilhão

É importante enfatizar: o preço dos contratos Pre-IPO representa uma descoberta de preços baseada no mercado, não equivale ao preço final de emissão do IPO e menos ainda ao valor de mercado real após a listagem.

Mas ele ainda tem um valor muito importante: mostra quanto o mercado está disposto a pagar antecipadamente pelos diferentes “futuros” das duas empresas.

E, atualmente, o mercado claramente está disposto a pagar um prêmio mais alto pela previsibilidade do crescimento da Anthropic.

VIII. O que finalmente determinará a avaliação dos gigantes da IA ainda é aquela “lei da física”

Seja a Anthropic com US$ 2 trilhões ou a OpenAI com US$ 1,4 trilhão, ambas terão de responder à mesma pergunta:

O crescimento da receita de IA consegue superar o crescimento dos custos de IA?

GPUs, eletricidade, data centers, treinamento de modelos, inferência e pesquisa e desenvolvimento exigem investimentos enormes.

Por isso, os indicadores realmente importantes no futuro não serão apenas quem tem mais usuários ou qual modelo é mais poderoso, mas sim:

Quem conseguirá primeiro alcançar “crescimento da receita de IA > crescimento dos custos de infraestrutura de IA”.

Quem cruzar primeiro esse ponto de inflexão terá, de fato, o direito de se tornar uma superempresa de IA.

IX. Minha conclusão final

Se observarmos a velocidade atual de monetização: a Anthropic está em vantagem

Se observarmos a previsibilidade da IA corporativa e dos Agentes: a Anthropic é mais fácil de ser precificada pelo mercado de capitais

Se observarmos a porta de entrada para o consumidor, os Agentes, o hardware e o ecossistema de longo prazo: o teto da OpenAI ainda pode ser mais alto

Se observarmos toda a cadeia industrial de IA: o maior impacto do IPO da Anthropic talvez não seja o nascimento de uma empresa de US$ 2 trilhões, mas a redefinição de “quanto uma empresa de IA deveria valer”.

E, para as criptomoedas: o que realmente vale observar não é se a narrativa de IA conseguirá chegar ao mercado cripto, mas se os fluxos de capital escolherão a “convicção das ações de IA dos EUA” ou a “alta elasticidade da Crypto AI”.

🚨 Por fim, uma pergunta para todos

Se a Anthropic realmente chegar à Nasdaq com uma avaliação de US$ 2 trilhões ou até superior:

Ela se tornará o novo ponto de partida de um super mercado de alta da IA ou o auge final da bolha de avaliação da IA?

A. Otimista com a Anthropic: Claude Code + IA corporativa + melhoria da lucratividade; US$ 2 trilhões não são um exagero

B. Confiança na OpenAI: ChatGPT + Agente + hardware de IA; o teto de longo prazo pode ser mais alto

C. Alerta de bolha: US$ 2 trilhões já antecipam excessivamente o futuro; o IPO pode se tornar o pico da avaliação da IA

D. Observando a cadeia industrial e a Crypto: computação de IA, computação em nuvem, Agentes e DePIN podem ser as maiores oportunidades de negociação

👇 Deixe nos comentários seu A / B / C / D + o valor de mercado final que você considera razoável para a Anthropic e a OpenAI. Vamos testemunhar juntos essa batalha de avaliações da IA.

(Este artigo foi compilado com base em notícias públicas, dados de mercado e informações dos contratos Pre-IPO da Gate, servindo apenas para troca de ideias e discussão, e não constitui qualquer recomendação de investimento. O momento do IPO, o tamanho da emissão, a avaliação e os preços dos contratos relacionados podem mudar; criptoativos e ações de tecnologia apresentam alto risco de volatilidade. Faça sua própria análise, DYOR.)