#NEAR大涨超21%突破3美元 #Gate广场中秋团圆局 A verdade por trás da disparada da NEAR: quando uma blockchain veterana começa a fazer negócios com transações privadas

Em 18 de setembro, a NEAR chegou a tocar US$ 3,45 durante o pregão, acumulando alta de mais de 26% em 24 horas; apenas três pregões antes, seu preço de fechamento era de somente US$ 2,34, com alta acumulada superior a 45% em três dias.

O mercado rapidamente rotulou esse movimento como “o ataque aos US$ 3,33”, atribuindo-o ao programa de incentivos lançado oficialmente. Mas poucas pessoas analisaram o contraste: o valor nominal das recompensas do incentivo foi de apenas cerca de US$ 110 mil, mas isso alavancou a capitalização de mercado da NEAR de US$ 3,22 bilhões para US$ 4,46 bilhões, com um aumento de mais de US$ 1,2 bilhão em três dias.
É evidente que recompensas de dezenas de milhares de dólares não sustentam uma alta de capitalização de mercado de bilhões de dólares. A essência desse movimento foi uma mudança completa na lógica narrativa da NEAR — ela já não é a blockchain veterana remanescente do ciclo anterior, focada no desempenho de sharding, mas está se tornando a infraestrutura de liquidação privada por trás das transações cross-chain e, pela primeira vez, transformando “transações privadas” em um negócio com receita recorrente.

Incentivo de US$ 3,33: uma “ancoragem de consenso” cuidadosamente projetada, e não um simples airdrop
Em 17 de setembro, a NEAR anunciou oficialmente que os ativos bloqueados em seu modo confidencial (Near Intents) haviam ultrapassado US$ 70 milhões e que a primeira fase do programa de incentivos NEAR@3,33 havia concluído a captura do snapshot.
O requisito para participar das recompensas dessa fase não era alto: bastava o usuário manter mais de US$ 100 em ativos na conta confidencial e ter concluído pelo menos uma troca confidencial para participar da distribuição de 333.333 tokens de marco, com cada carteira podendo receber no máximo 2% do total.
Mas, diferentemente da maioria dos airdrops, esses tokens de marco não poderiam ser negociados imediatamente.
As regras eram claras: somente quando o preço médio da NEAR ponderado pelo volume de negociação em três dias atingisse ou ultrapassasse US$ 3,33 os tokens de marco seriam convertidos, na proporção de 1:1, em NEAR negociável. Avaliado a US$ 3,33, o valor nominal total dessas recompensas era de aproximadamente US$ 110 mil.
O desenho desse mecanismo é bastante engenhoso: em essência, ele usa um “airdrop semelhante a uma opção” para vincular profundamente o uso do produto às expectativas de preço.
O problema comum dos airdrops tradicionais é “receber e vender imediatamente”; o dia da conclusão do snapshot costuma ser justamente o ponto de inflexão do mercado. A NEAR, porém, dividiu todo o processo em três etapas: “depositar ativos — receber recompensas bloqueadas — cumprir a condição de preço e liberar para negociação”: primeiro, usa um incentivo de baixa barreira para atrair usuários ao modo confidencial e concluir transações reais, trazendo capital e volume de negociação ao produto; depois, usa a condição de desbloqueio baseada no preço para ancorar a atenção de todo o mercado em US$ 3,33, formando um consenso claro sobre o preço-alvo.
Em outras palavras, esses US$ 110 mil não foram usados para “puxar o preço”, mas para “acender o pavio” — deram ao mercado uma referência clara de preço e, mais importante, redirecionaram o olhar dos investidores para o produto central da NEAR: o protocolo de transações confidenciais Near Intents.

O verdadeiro fundamento: de sobreviver com taxas de Gas a ganhar dinheiro com serviços de negociação
Se o programa de incentivos foi o estopim, a confirmação da receita do protocolo é a verdadeira base de confiança deste movimento.
De acordo com os dados do painel de receitas on-chain da NEAR, nos últimos 30 dias, a NEAR Intents gerou cerca de US$ 5,01 milhões em taxas totais, correspondentes a aproximadamente US$ 1,58 milhão em receita líquida do protocolo. As fontes de receita incluem taxas de front-end, ganhos com melhoria de cotações, participação de parceiros autorizados e parcerias com protocolos privados, entre vários outros canais, já tendo se desvinculado completamente do modelo tradicional de receita das blockchains públicas, dependente das taxas de Gas.
Além disso, um endereço multisig de recompra identificável on-chain já acumulava cerca de 1.158.000 NEAR, o que significa que a receita do protocolo está retroalimentando o valor do token e formando o embrião de um ciclo positivo de “crescimento das transações — aumento da receita — recompra sustentando o preço”.
Essa é a mudança mais central na lógica de valuation das blockchains veteranas.
Na narrativa das blockchains públicas do ciclo anterior, o mercado avaliava o valor dos projetos pelo TVL, TPS e número de desenvolvedores — essencialmente, todos eram “indicadores de tráfego”; a receita costumava ser secundária, e muitas blockchains públicas chegavam a subsidiar operações para inflar o volume de transações. A NEAR agora está seguindo outro caminho: não compete com as novas blockchains públicas em desempenho ou ecossistema, mas se concentra no nicho de “transações privadas cross-chain” e ganha dinheiro diretamente com a demanda por transações.
Quando um projeto de blockchain pública consegue apresentar uma receita líquida mensal do protocolo, sustentável e em escala, sua lógica de valuation passa de uma “capitalização baseada em sonhos” para uma “relação preço/lucro”. Uma receita líquida mensal de US$ 1,58 milhão corresponde a um nível de lucro anualizado de quase US$ 20 milhões, oferecendo o suporte fundamental mais básico para uma capitalização de mercado de mais de US$ 4 bilhões e dando a esta alta uma base de confiança diferente da pura especulação narrativa.

Uma transação de US$ 8,21 milhões de uma baleia: privacidade não é conceito, é uma demanda rígida por que se paga
Muitos questionarão se as transações confidenciais são apenas mais uma forma de vender um conceito antigo em uma nova embalagem. Uma grande transação ocorrida on-chain em 9 de setembro deu a resposta mais concreta.
Quatro endereços pertencentes à mesma entidade, que estavam inativos havia cerca de seis meses, subitamente ficaram ativos: primeiro, compraram cerca de US$ 33,37 milhões em ETH por meio da CowSwap; em seguida, usaram 2.500 ETH para convertê-los em 6.601,37 ZEC através da NEAR Intents, em uma transação com valor total de aproximadamente US$ 8,21 milhões. Para realizar essa transação, a entidade pagou 16,75 ETH em taxas de serviço, equivalentes a cerca de US$ 42 mil.
A disposição de pagar US$ 42 mil pelo “direito de ficar invisível” em uma única transação demonstra precisamente a demanda rígida dos grandes operadores por privacidade.
Nos pools públicos de negociação on-chain, a direção, o tamanho e o momento de envio das grandes ordens são transparentes, tornando-as facilmente sujeitas a front-running e cópia por outros operadores, com o slippage final de execução podendo superar em muito os US$ 42 mil. Por meio do modo confidencial da NEAR, as ordens entram em um shard privado e os detalhes da transação não são expostos no mercado público, oferecendo às baleias algo equivalente a um dark pool on-chain sem necessidade de confiança.
Mais importante, o usuário que concluiu essa transação sequer precisava compreender profundamente a própria blockchain pública NEAR. A NEAR Intents fica oculta por trás da troca cross-chain: o usuário só precisa expressar a intenção de “trocar ETH por ZEC”, enquanto os formadores de mercado ficam responsáveis por combinar as cotações e concluir a liquidação; a camada de privacidade é imperceptível. Essa posição de “infraestrutura de back-end” permite que ela alcance todos os usuários com necessidades de transações cross-chain, sem se limitar ao ecossistema da NEAR.

Nova evolução da narrativa: de ferramenta de troca a conta de transações privadas
Enquanto o movimento ganhava força, a evolução dos produtos da NEAR também acompanhava a narrativa. Recentemente, a NEAR anunciou que os contratos perpétuos com liquidez fornecida pela Hyperliquid seriam integrados às contas confidenciais: os usuários poderão depositar ativos de diferentes blockchains públicas e abrir posições usando a mesma conta confidencial, sem que o tamanho da posição, o preço de entrada ou a direção da negociação apareçam no pool público de negociação.
A importância dessa etapa vai muito além da adição de uma nova categoria de negociação.
Antes disso, a NEAR Intents parecia mais uma “ferramenta de troca cross-chain” — o usuário concluía uma troca e ia embora; era um serviço pontual, com baixa retenção. Já os contratos perpétuos são um produto baseado em posições, que mantém margem e gera taxas contínuas, fazendo com que os fundos e o comportamento de negociação dos usuários se acumulem na conta.
Isso significa que a NEAR Intents evoluiu oficialmente de uma “ferramenta de negociação” para uma “conta de transações privadas”: os ativos cross-chain, as necessidades de troca e as negociações de contratos dos usuários podem ser realizados nessa conta privada. Ela já não é o ponto final de um negócio, mas a porta de entrada para todo um ecossistema de negociação. O teto da receita, a retenção dos usuários e o volume de capital acumulado passam a ter novos espaços de crescimento.

A essência da alta de uma moeda antiga é encontrar uma “diferenciação capaz de gerar dinheiro”
Olhando retrospectivamente para a disparada da NEAR nestes três dias, o incentivo de US$ 110 mil foi o gatilho, a transação da baleia foi a comprovação, a integração dos contratos perpétuos trouxe o espaço para a imaginação, e o ponto central foi a conclusão bem-sucedida de uma mudança de narrativa.
No passado, a percepção do mercado sobre a NEAR ainda estava presa à blockchain pública baseada em sharding da era da “assassina do Ethereum” e, como muitos projetos antigos adormecidos, sem uma nova história não havia novos recursos. Agora, ela encontrou o nicho precisamente diferenciado das “liquidações privadas cross-chain” e não ficou apenas no nível conceitual: apresentou receita real do protocolo, demanda de grande porte verificável e um caminho de evolução contínua dos produtos.
É claro que esta alta também não está livre de riscos. No curto prazo, se o preço médio de três dias se mantiver acima de US$ 3,33, o desbloqueio dos tokens de marco poderá trazer pressão vendedora temporária; no médio e longo prazo, os limites regulatórios das transações confidenciais, a sustentabilidade do crescimento das grandes transações e a velocidade de expansão do negócio de contratos perpétuos determinarão até onde essa narrativa poderá chegar.
Mas, para todas as blockchains veteranas que lutam dentro do ciclo, o movimento da NEAR oferece uma referência muito valiosa: em um momento de proliferação das narrativas de blockchains públicas e de competição desenfreada por desempenho, em vez de contar a grandiosa história do “computador mundial”, é melhor encontrar uma demanda real e vertical e transformá-la em um negócio capaz de gerar dinheiro continuamente. Afinal, no mercado cripto, histórias que geram dinheiro são as únicas que conseguem se sustentar. $NEAR