16 autoridades do Fed esperam outra alta neste ano: o que o dot plot acabou de revelar

O Fed fez mais do que elevar os juros hoje. Ele disse ao mercado que ainda não terminou.
Na nova Síntese das Projeções Econômicas divulgada após a decisão de 16 de setembro, 16 dos 18 formuladores de política monetária que enviaram previsões agora esperam pelo menos mais uma alta de 0,25 ponto percentual antes do fim de 2026. Apenas dois veem os juros permanecendo estáveis a partir de agora. Essa é uma mudança hawkish dramática e o sinal mais forte até agora de que a primeira alta desde julho de 2023 não será a última.
1. O dot plot que mudou tudo
A votação para elevar os juros para 3,75%-4,00% foi unânime, mas os pontos foram a verdadeira mensagem. Dezesseis autoridades projetaram pelo menos mais uma alta neste ano, com quatro membros vendo potencial para mais duas altas antes de dezembro. A previsão mediana agora coloca os juros na faixa de 4,00%-4,25% até o fim do ano, antes de recuarem em 2028.
Dezesseis dos 19 membros esperam que o próximo movimento ocorra na reunião de outubro ou de dezembro, o que efetivamente consolida as expectativas do mercado por outro aperto monetário. Em comparação, apenas três meses atrás, nenhuma autoridade previa uma alta em 2026.
2. Por que as autoridades estão adotando uma postura mais hawkish
O presidente Kevin Warsh, que assumiu o cargo no fim de maio, deixou um ponto claro: o Fed precisa ver a inflação subjacente avançando claramente e em velocidade suficiente rumo a 2%. Isso não está acontecendo.
A economia está operando com mais força do que o Fed estimava anteriormente, e essa força mantém vivas as pressões sobre os preços. A projeção mediana para a inflação PCE só retorna a 2% em 2029. Com o crescimento resiliente e 162 mil empregos adicionados em agosto, os formuladores de política monetária acreditam ter espaço para manter uma postura restritiva sem prejudicar o mercado de trabalho.
3. O que acontece a seguir em 2026 e 2027
O caminho imediato está definido. As autoridades esperam mais uma alta neste ano após o movimento de hoje. A divisão aparece em 2027. Dez autoridades não veem mais movimentos no próximo ano, enquanto oito ainda projetam outro aumento de 0,25 ponto percentual. Nenhum corte de juros é projetado para 2027 na visão mediana, com a flexibilização retornando apenas em 2028.
Isso eleva a taxa terminal, ou pico dos juros, para 4,00%-4,25%, ante 3,75% na reunião anterior. A mensagem é de juros mais altos por mais tempo, com um claro viés de fazer mais caso a inflação não desacelere.