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# Primeiro aumento de juros do Fed em três anos, de 25 pontos-base
A “bota caiu no chão”, e estes pontos-chave merecem atenção! Como o mercado vai se comportar?

A semana acabou de chegar à metade e já se tornou um grande palco para levar um tapa na cara: quem achava que “com Trump, o projeto de lei CLARITY certamente seria aprovado este ano” viu o Senado bloquear a proposta; quem achava que “o Fed não poderia aumentar os juros neste ano” descobriu que, além de aumentar, ele pode fazê-lo mais de uma vez. Para evitar que meu rosto seja novamente inchado por cair em armadilhas, hoje vamos destrinchar quais mensagens implícitas estão por trás deste aumento de juros e quais impactos ele terá sobre o mercado.

Entender este aumento de juros não exige apenas observar os 25 BP; estas informações são ainda mais importantes:

1. Aprovação unânime, consenso interno sem precedentes

12 votos a favor e 0 contra — algo que não é comum nas decisões do FOMC dos últimos anos. Na reunião de julho, apenas 3 membros votantes apoiavam um aumento de juros; desta vez, todos foram unânimes, mostrando que a persistência da inflação fez o Fed passar internamente da divergência ao consenso. Waller reiterou na coletiva de imprensa que “a inflação está alta demais e persiste há tempo demais”, adotando uma postura extremamente dura. A aprovação unânime também significa que a resistência interna a novos aumentos caiu drasticamente, fortalecendo a capacidade de execução de outro aumento em novembro ou dezembro.

2. Gráfico de pontos sobe fortemente: grande probabilidade de mais um aumento neste ano

Esta foi a parte mais acima das expectativas da reunião. Entre os 18 dirigentes que apresentaram previsões (Waller manteve a prática de junho e não apresentou seu gráfico de pontos):

12 projetam mais um aumento de 25 bp ainda neste ano

4 projetam mais dois aumentos ainda neste ano (ou seja, um aumento acumulado de 75 bp no ano)

2 projetam que não haverá mais aumentos após setembro

Nenhum projeta corte de juros neste ano

A mediana da projeção para a taxa dos Fed funds no fim de 2026 subiu fortemente de 3,75% em junho para 4,1%, correspondendo à faixa-alvo de 4,00%–4,25%. Em outras palavras, a orientação oficial do Fed já deixou claro: o aumento de setembro não é o ponto final; ainda há pelo menos mais um aumento a caminho neste ano. Em comparação com o gráfico de pontos de junho (quando apenas 6 dirigentes projetavam pelo menos dois aumentos no ano), o campo hawkish deixou de ser minoria e se tornou uma maioria absoluta.

3. Sem corte de juros em 2027: juros altos permanecerão por mais tempo

O gráfico de pontos mostra que a mediana dos juros em 2027 permanece em 4,1%, no mesmo nível do fim de 2026, o que significa que não haverá cortes durante todo o próximo ano. Isso destrói completamente a fantasia do mercado de que “os juros subiriam e logo depois começariam a cair”. O sinal transmitido pelo Fed é muito claro: não se trata de um “aumento de seguro” preventivo, mas de um ciclo de aperto que pode se estender até 2027. A duração do ambiente de juros altos será muito maior do que o mercado havia precificado.

4. Projeção de inflação sobe, enquanto o crescimento econômico continua sólido

As projeções econômicas do SEP mostram que a inflação PCE no fim de 2026 deve ficar em cerca de 3,7%, muito acima da meta de 2%, e que o prazo para a inflação voltar a 2% foi adiado ainda mais. Ao mesmo tempo, o Fed considera que a atividade econômica continua “se expandindo solidamente”, sem sinais de recessão causados pelo aumento de juros. Inflação persistente + economia resiliente são justamente a base que permite ao Fed continuar elevando os juros, além de representarem a combinação que mais preocupa o mercado — isso significa que os aumentos não serão interrompidos antecipadamente por causa de uma economia fraca.

5. Waller não apresenta seu gráfico de pontos, preservando a flexibilidade da política

Waller não apresentou sua projeção pessoal de juros em duas reuniões consecutivas, um detalhe que merece atenção. Como presidente, ao não colocar seu próprio gráfico de pontos “sobre a mesa”, ele preserva espaço para ajustar sua posição a qualquer momento conforme os dados mudem, sem ficar preso às próprias previsões anteriores. Isso pode ser interpretado tanto como pragmatismo (dependência dos dados) quanto como imprevisibilidade — o mercado não consegue ancorar a trajetória da política a partir de seu gráfico de pontos, e o prêmio de incerteza acaba subindo.

Qual será o impacto deste aumento de juros sobre o câmbio, as ações americanas, o ouro e o mercado de criptomoedas?

1.Câmbio: o dólar volta a ganhar força, pressionando as moedas não americanas

O índice do dólar rapidamente rompeu a marca de 100 após a decisão, cotado a 100,25, com alta de 0,57% no dia; o dólar em relação ao iene foi levado acima de 156. A lógica é direta: aumento de juros pelo Fed + gráfico de pontos hawkish + ausência de cortes em 2027 fizeram o diferencial de juros dos EUA voltar a se ampliar, reforçando a vantagem do dólar no diferencial de rendimentos.

Curto prazo: após a concretização do aumento, o dólar pode sofrer uma breve realização de lucros, mas o cenário de força no médio prazo permanece inalterado.

Médio prazo: enquanto o Fed mantiver a postura de “juros mais altos por mais tempo”, o dólar terá suporte dos fundamentos. As moedas não americanas (especialmente o iene e o renminbi) enfrentarão pressão contínua de desvalorização, e é preciso ficar atento à possibilidade de o Banco do Japão intervir no mercado cambial.

Atenção: 100 é um importante nível psicológico para o índice do dólar; caso se mantenha acima dele, abre-se espaço para alta. Se cair novamente abaixo de 99, a narrativa de força será abalada.

2.Ouro: pressionado no curto prazo, mas a lógica de médio prazo permanece intacta

O ouro foi um dos ativos que reagiram com maior intensidade à decisão. Antes da decisão, o ouro à vista em Londres chegou a subir para US$ 4.368; após a divulgação, despencou rapidamente. O contrato futuro de ouro em Nova York foi cotado a US$ 4.328,9, com queda de 1,34%, e chegou a tocar a mínima intradiária de US$ 4.294.

A lógica negativa de curto prazo é clara: o aumento de juros eleva as taxas reais, aumentando o custo de oportunidade de manter ouro; a valorização do dólar também pressiona o ouro cotado em dólares. O rendimento dos Treasuries de 2 anos subiu para 4,712% (o maior nível desde julho de 2024), e a alta das taxas reais exerce pressão direta sobre o ouro.

Mas não é preciso ser excessivamente pessimista no médio prazo:

Nos cinco ciclos de aumento de juros da história, o ouro subiu três vezes e caiu duas, com alta média de 15,8%; o ponto-chave são as taxas reais, e não as nominais;

O Fed elevou sua projeção de inflação, o que significa que as expectativas de inflação podem subir mais rapidamente que as taxas nominais; portanto, as taxas reais talvez não continuem subindo;

As bases de sustentação de longo prazo, como riscos geopolíticos globais, compras de ouro pelos bancos centrais e desdolarização, permanecem inalteradas.

Avaliação: no curto prazo, a faixa de 4.250–4.300 é um suporte importante; se for mantida, há possibilidade de estabilização e recuperação. Se romper efetivamente 4.250 para baixo, pode cair ainda mais até 4.100. No médio prazo, no embate entre inflação alta e juros altos, o ouro provavelmente permanecerá em uma ampla consolidação, em vez de cair em linha reta.

3.Ações americanas: divergência setorial, tecnologia resiste enquanto setores cíclicos sofrem

Os três principais índices americanos fecharam em queda, mas com uma divergência clara: o Dow Jones caiu 1,21% (fechando no menor nível desde meados de junho), o S&P 500 caiu 0,44% e o Nasdaq ficou praticamente estável (queda de 0,01%). As ações de tecnologia demonstraram forte resistência, com a Intel subindo mais de 4% e a SK Hynix registrando uma leve alta.

A lógica por trás da divergência:

As ações cíclicas tradicionais, financeiras e industriais representadas pelo Dow Jones são mais sensíveis aos juros; o aumento pressiona diretamente as avaliações e as expectativas de lucro, resultando na maior queda;

As líderes de tecnologia do Nasdaq contam com a narrativa de IA, fluxo de caixa sólido e alta participação de receitas no exterior (a valorização do dólar, por outro lado, gera ganhos cambiais), além de o mercado já ter precificado amplamente o aumento de juros, o que lhes confere resistência;

Mas é preciso ficar atento: se houver outro aumento em novembro e os juros altos persistirem até 2027, as avaliações elevadas das ações de tecnologia também acabarão enfrentando a pressão de uma taxa de desconto maior — apenas com uma defasagem na transmissão.

Avaliação:

Curto prazo: sua avaliação está correta — depois que o aumento de juros se concretizou, as más notícias de curto prazo foram absorvidas, e as ações de tecnologia podem liderar uma recuperação técnica do mercado. Mas a recuperação será limitada, porque as novas informações hawkish do gráfico de pontos ainda não foram totalmente assimiladas.

Médio prazo: é muito provável que o mercado entre em uma fase de consolidação. De um lado, há a pressão de “mais um aumento neste ano”; de outro, o suporte proporcionado por uma economia sólida + pela tendência da indústria de IA, gerando uma disputa entre compradores e vendedores. A divergência entre a fraqueza do Dow Jones e a força do Nasdaq deve continuar.

Estratégia: não perseguir altas nem tentar comprar no fundo; aguarde sinais claros. É possível montar posições gradualmente em ações de tecnologia quando recuarem até níveis importantes de suporte; por enquanto, evite ações cíclicas.

4.Criptomoedas: más notícias não provocam queda, e o futuro parece promissor

As criptomoedas sofreram nesta semana o impacto de duas más notícias consecutivas (a não aprovação do projeto de lei CLARITY e o aumento de juros pelo Fed), mas o preço do Bitcoin recuou até 75.000 e depois se recusou a cair novamente, demonstrando bastante força. Isso confirma mais uma vez a avaliação de Xiaocaishen de que as más notícias de curto prazo foram absorvidas e que se abre uma janela para uma recuperação. No entanto, sem um estímulo positivo externo, a alta provavelmente não será muito grande, com o alvo da recuperação em torno de 80.000.

Por fim, quero dizer o seguinte: este aumento de juros não é o ponto final, mas o início de um novo ciclo de aperto. Depois que o Fed sinalizou claramente “mais um aumento neste ano + nenhum corte em 2027”, o mercado precisará de tempo para reprecificar o ambiente de juros “mais altos por mais tempo”. Portanto, para o mercado, trata-se de um fator negativo de médio prazo, e não de um “cisne negro” repentino de curto prazo. Daqui para frente, o melhor cenário para o mercado é uma consolidação após a recuperação; o cenário mais pessimista é uma fraqueza dos demais mercados, com exceção das criptomoedas. Por isso, controlar o tamanho das posições, preservar munição e aguardar as indicações dos dados de inflação antes da reunião de novembro é a estratégia mais prudente no momento.