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Em menos de 12 horas, o espetáculo financeiro mais aguardado do mês, “O Fed vai aumentar ou não?”, chegará ao fim. Atualmente, o mercado está precificando um cenário extremamente hawkish: os dados do CME FedWatch mostram que o mercado espera uma probabilidade próxima de 90% de o Fed elevar os juros em 25 BP desta vez. Os dados acima do esperado de agosto, com o CPI dos EUA em 3,4% na comparação anual e o CPI core em 0,3% na comparação mensal, acenderam completamente o pânico de alta de juros no mercado, mas o Pequeno Deus da Fortuna acredita que a alta desta noite não é algo garantido e que ainda pode haver mudanças:

Do que depende “aumentar” ou “não aumentar”?

Atualmente, o mercado está totalmente ancorado no fortalecimento dos dados de inflação, mas ignora os dois objetivos da política monetária do Fed: estabilidade da inflação + recuperação do emprego. Além disso, o Fed historicamente prefere “observar com atraso e agir com cautela” e não mudará de direção cegamente acompanhando os dados de inflação de um único mês.

1. A inflação está em uma recuperação estrutural, não em uma recuperação tendencial

Os dados do CPI de agosto parecem ter superado as expectativas, mas, após uma análise detalhada, não há pressão inflacionária persistente. A recuperação da inflação desta vez foi impulsionada principalmente pelos preços do petróleo e por oscilações de curto prazo nos preços de serviços, caracterizando uma alta temporária e pontual, e não um aumento generalizado da inflação provocado por um superaquecimento da economia.

Os principais componentes de pressão sobre a inflação subjacente (moradia e carros usados) vêm esfriando continuamente, e a tendência de recuo da inflação no médio e longo prazo não foi revertida. O Fed dá mais importância à tendência da inflação em 3–6 meses do que aos dados de um único mês ao formular sua política. Uma recuperação mensal não é suficiente para derrubar a lógica do ciclo de cortes de juros anteriormente estabelecida. O Fed provavelmente optará por “observar e validar”, evitando um aperto excessivo que sufoque a economia.

2. Os riscos de desaceleração da economia dos EUA se destacam, e uma alta antecipada dos juros traz risco de pouso forçado

A economia dos EUA atualmente apresenta uma clara “divergência de dados”: a inflação se recupera levemente, mas o dinamismo da economia real continua enfraquecendo. Os dividendos dos estímulos fiscais do primeiro semestre estão desaparecendo gradualmente, as condições financeiras continuam apertadas, os custos de financiamento das empresas permanecem elevados, o consumo e a indústria manufatureira estão enfraquecendo marginalmente, e os sinais de desaquecimento do mercado de trabalho continuam aparecendo.

Se o Fed elevar os juros à força em 25 BP em um contexto de economia fraca, isso pressionará ainda mais o financiamento da economia real, agravará a pressão sobre os lucros das empresas e elevará significativamente o risco de um pouso forçado. Para o Fed, a prioridade de sustentar o crescimento está aumentando, e não há necessidade de sacrificar a resiliência econômica por causa de um impulso inflacionário de curto prazo.

Como o mercado se comportará depois desta noite?

Cenário 1: alta de 25 BP conforme esperado (expectativa-base do mercado, probabilidade de 90%)

Esse cenário é o resultado já amplamente precificado pelo mercado. A lógica central do movimento é a realização do fator negativo, com o fim do impacto negativo e sem nenhum choque acima do esperado.

1. Movimento do mercado de criptomoedas

No curto prazo, o mercado pode continuar sob leve pressão e em um padrão de oscilação e formação de fundo antes da decisão. No instante em que a alta for anunciada, haverá uma rápida queda de curto prazo, a “última queda”, mas a amplitude da queda será extremamente limitada.

Movimento no médio e longo prazo: como 90% das expectativas já foram antecipadas nos preços, o fator negativo será completamente eliminado após a alta, e o mercado cripto entrará em uma recuperação com repique. Com a melhora do sentimento em relação aos ativos de risco, BTC e ETH encerrarão o movimento recente de queda lateral e iniciarão uma recuperação dentro da faixa; as ações conceituais de setores cripto como IA e armazenamento terão maior elasticidade, com uma recuperação superior à das principais moedas.

Lógica central: o principal fator por trás da correção atual do mercado cripto é o aumento das expectativas de alta de juros. Após a concretização dessas expectativas, o maior fator macroeconômico negativo que pressionava o mercado desaparecerá, e os recursos retornarão rapidamente para os ativos de risco.

2. Movimento do mercado acionário dos EUA

No curto prazo, o mercado oscilará para absorver o fator negativo, com ações de tecnologia e o setor de semicondutores sob leve pressão. Após a decisão, o mercado se concentrará em “se a alta de juros será uma ação pontual”. Se Powell adotar um tom dovish e enfatizar “uma única alta de juros e observação posterior”, os três principais índices dos EUA se recuperarão rapidamente, e ativos de alto crescimento, como semicondutores de IA e chips de memória (SK hynix, SanDisk e NVIDIA), entrarão em uma recuperação.

Se adotar um tom hawkish, sinalizando altas contínuas posteriormente, as ações dos EUA continuarão oscilando em baixa, e as ações de crescimento continuarão sob pressão. Porém, considerando os fundamentos econômicos atuais, é muito provável que Powell transmita um sinal de observação cautelosa, e a continuidade do fator negativo não será forte.

Cenário 2: manutenção dos juros (cisne negro na direção oposta, probabilidade de 10%, surpresa muito positiva)

Esse cenário é um movimento acima do esperado que o mercado ainda não precificou suficientemente. Trata-se da concretização de uma grande notícia positiva, que reverterá completamente o atual sentimento negativo do mercado.

1. Movimento do mercado de criptomoedas

O mercado terá uma forte alta pontual, romperá diretamente a faixa de oscilação recente e iniciará uma recuperação temporária.

As principais moedas, BTC e ETH, subirão rapidamente e se manterão acima dos níveis de resistência de curto prazo. As moedas dos setores terão uma explosão coletiva, com os setores cripto de computação de IA e armazenamento liderando os ganhos do mercado. Os recursos antes pressionados pelas expectativas de alta de juros retornarão em massa, o sentimento do mercado passará do pânico à euforia, e o efeito de geração de lucro se recuperará amplamente no curto prazo.

No médio e longo prazo, a não realização da alta de juros reverterá completamente as expectativas de liquidez macroeconômica e confirmará que a janela de flexibilização da política monetária ainda não terminou, oferecendo amplo suporte de liquidez para o movimento estrutural do mercado cripto no quarto trimestre.

2. Movimento do mercado acionário dos EUA

O mercado acionário dos EUA terá uma recuperação generalizada, com as ações de crescimento liderando o mercado. Semicondutores de IA, chips de memória e líderes de tecnologia subirão fortemente, e as ações da SK hynix (mercado sul-coreano), da SanDisk e de empresas de tecnologia dos EUA, que haviam recuado devido às expectativas de alta de juros, iniciarão uma recuperação das avaliações.

Ao mesmo tempo, o índice do dólar cairá rapidamente e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuarão, favorecendo ainda mais a expansão das avaliações dos ativos de risco. A correção de curto prazo das ações dos EUA terminará, e o mercado retomará uma tendência de alta oscilante.

O ponto central do Pequeno Deus da Fortuna é apenas um: não venda a descoberto cegamente

Quando o mundo inteiro espera que os juros subam com certeza esta noite e o fator negativo está prestes a chegar, ao ver o Bitcoin cair para 75 mil, você não entra em pânico? Mas o Pequeno Deus da Fortuna quer dizer que, em qualquer momento, não se deve seguir cegamente o pensamento da maioria nem repetir o que os outros dizem. O mercado já refletiu parte do fator negativo e, mesmo que os juros subam esta noite, a amplitude da queda será muito limitada. Portanto, tire o dedo do botão de venda a descoberto esta noite!