#CLARITYActFailsToPass

#GateSquareMidAutumnReunion
A Lei CLARITY enfrentou um grande obstáculo no Senado dos EUA, mas isso NÃO significa que a regulamentação das criptomoedas parou. Na verdade, o fracasso em avançar com o projeto pode levar o mercado a uma nova fase, na qual a SEC e a CFTC se tornam ainda mais importantes, enquanto o Congresso continua trabalhando em uma estrutura mais ampla para o mercado.
Em 15 de setembro, o Senado não conseguiu avançar com a Lei CLARITY na votação processual necessária. O projeto ficou abaixo dos 60 votos necessários para avançar, recebendo 49 votos a favor e 50 contra. Esse foi um revés processual, não uma votação final de aprovação, portanto a legislação está paralisada, e não permanentemente excluída do processo legislativo.

Mas, para traders e investidores de criptomoedas, a mensagem imediata é importante: a estrutura regulatória abrangente que muitos participantes do mercado esperavam foi adiada.
Então, o que acontece agora?
A resposta é simples: a regulamentação das criptomoedas continua.
Os Estados Unidos já têm agências reguladoras com autoridade sobre diferentes partes do mercado de ativos digitais. A SEC pode continuar tratando de atividades relacionadas a criptomoedas que se enquadrem nas leis federais de valores mobiliários, enquanto a CFTC pode continuar lidando com áreas sob sua jurisdição sobre commodities e derivativos. Ambas as agências podem emitir interpretações, orientações e regras dentro de sua autoridade legal existente.
E isso não é apenas teórico.

Em março de 2026, a SEC emitiu uma interpretação explicando como as leis federais de valores mobiliários se aplicam a determinados criptoativos e transações. A CFTC aderiu a essa interpretação e forneceu orientações de que administraria a Commodity Exchange Act de forma consistente com ela. A interpretação também abordou áreas que incluem commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins, valores mobiliários digitais, airdrops, mineração de protocolos, staking e ativos wrapped.
Esse desenvolvimento de março é extremamente importante porque mostra que a SEC e a CFTC podem trabalhar juntas na regulamentação das criptomoedas mesmo enquanto o Congresso ainda debate a legislação.

Então veio outro grande desenvolvimento.

Em 18 de agosto, a SEC propôs a “Regulation Crypto Assets”, uma estrutura adaptada para determinados contratos de investimento envolvendo criptoativos. A proposta inclui duas possíveis isenções do registro sob o Securities Act: uma para ofertas de até US$ 5 milhões ao longo de quatro anos e outra para ofertas de até US$ 75 milhões durante um período de 12 meses. Ela também propõe um safe harbor condicional relacionado à definição de contrato de investimento. Os comentários públicos devem ser enviados até 20 de outubro de 2026.

Isso significa algo muito importante para o mercado de criptomoedas: mesmo sem uma legislação imediata do Congresso, o desenvolvimento regulatório continua avançando.

No entanto, ações de agências e legislação do Congresso NÃO são a mesma coisa.

As regras da SEC e da CFTC operam dentro da autoridade legal existente. O Congresso pode criar definições legais mais amplas, estabelecer limites jurisdicionais de longo prazo e fornecer uma base jurídica mais abrangente. Na verdade, a própria SEC afirmou que a legislação continua sendo importante para regras duradouras e preparadas para o futuro.
É exatamente por isso que a Lei CLARITY ainda importa.

Um dos maiores problemas da regulamentação de criptomoedas nos EUA sempre foi a questão: quem regula o quê?
As criptomoedas não são uma única classe simples de ativos. Diferentes tokens, plataformas, transações e produtos financeiros podem levantar questões jurídicas completamente diferentes.

Para as exchanges, a classificação regulatória pode influenciar quais ativos elas listam e quais serviços oferecem.

Para projetos de tokens, a classificação pode afetar como os ativos são emitidos, distribuídos e promovidos.

Para instituições financeiras, a segurança regulatória pode influenciar decisões relacionadas à custódia, negociação, liquidação e produtos de investimento.

Para investidores institucionais, regras mais claras podem influenciar quanto de infraestrutura e capital eles estão dispostos a dedicar aos ativos digitais.

Para os traders, há uma lição ainda mais importante: o fato de a CLARITY não ter avançado NÃO muda automaticamente o status legal de todas as criptomoedas.

Bitcoin, Ethereum e outros ativos digitais continuarão sendo afetados pelas leis, pelos fatos, pelas interpretações regulatórias e pela jurisdição específicos aplicáveis a cada atividade.

É por isso que os traders devem acompanhar a SEC e a CFTC com extrema atenção.
A SEC já demonstrou que está desenvolvendo estruturas regulatórias específicas para criptomoedas. A interpretação de março e a proposta de agosto da Regulation Crypto Assets mostram que a agência continua esse trabalho mesmo enquanto o Congresso enfrenta dificuldades para avançar com uma legislação abrangente.

A CFTC é igualmente importante, especialmente para commodities e derivativos. A ação conjunta de março fornece um exemplo claro de como as duas agências podem coordenar suas atividades, em vez de operar de forma completamente separada.
O futuro da regulamentação de criptomoedas nos EUA pode, portanto, se desenvolver em duas frentes paralelas.

A primeira frente é a regulamentação pelas agências: interpretações, orientações, regras propostas e coordenação da SEC e da CFTC.
A segunda frente é a legislação do Congresso: um projeto revisado ou renegociado sobre a estrutura do mercado que poderia, eventualmente, estabelecer uma estrutura legal mais ampla.

As duas frentes importam.

Outra área importante a acompanhar são as stablecoins. As stablecoins conectam as criptomoedas a pagamentos, bancos, liquidez e mercados financeiros, o que significa que seu tratamento regulatório pode afetar exchanges, bancos, empresas de pagamentos, emissores e investidores institucionais muito além do setor tradicional de criptomoedas.

A reação do mercado também mostra como as criptomoedas continuam sensíveis às manchetes regulatórias.

Após o revés no Senado, o Bitcoin e as principais ações relacionadas a criptomoedas ficaram sob pressão. A Reuters informou que o Bitcoin caiu cerca de 4%, enquanto Coinbase e Circle também recuaram acentuadamente.
Mas os traders não devem confundir uma reação de curto prazo com o resultado regulatório de longo prazo.
O Bitcoin e o mercado mais amplo de criptomoedas são influenciados por muitos fatores além da CLARITY: política do Federal Reserve, taxas de juros, rendimentos dos Treasuries, liquidez, fluxos de ETFs, atividade institucional, dados econômicos e o apetite geral por risco.

Portanto, a CLARITY é uma variável importante dentro de uma equação de mercado muito maior.
Para mim, a parte mais importante desta história não é simplesmente o fato de a Lei CLARITY não ter avançado.

É o que acontece AGORA.

Se o Congresso não conseguir aprovar imediatamente uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado, a SEC e a CFTC poderão continuar usando suas autoridades existentes para fornecer mais clareza sobre diferentes partes do mercado de ativos digitais.

A SEC já tomou duas medidas importantes neste ano: a interpretação sobre criptomoedas de março e a proposta de agosto da Regulation Crypto Assets.
A CFTC também está posicionada para desempenhar um papel importante, especialmente em commodities e derivativos.
Se as duas agências continuarem coordenando suas ações, o setor poderá receber gradualmente limites mais claros em torno de valores mobiliários, commodities, contratos de investimento, plataformas de negociação e outras atividades relacionadas a criptomoedas.
Mas ainda há uma limitação importante: ações regulatórias não podem substituir completamente uma legislação abrangente.
O Congresso continua sendo importante porque uma lei federal pode estabelecer definições legais e regras jurisdicionais mais amplas que as agências não podem criar por conta própria

Isso significa que o revés da Lei CLARITY deve ser visto como um atraso e uma mudança no caminho regulatório, não como o fim da regulamentação das criptomoedas.
Agora, traders e investidores devem acompanhar comunicados da SEC, anúncios da CFTC, regras propostas, prazos para comentários públicos, desenvolvimentos na classificação de tokens, regulamentação de stablecoins, respostas das exchanges e futuras negociações no Congresso.

O maior erro seria ler a manchete “Lei CLARITY não avançou” e concluir que a regulamentação das criptomoedas acabou.
Não acabou.
Uma importante via legislativa foi bloqueada por enquanto, enquanto o trabalho regulatório continua por meio das instituições existentes.

A Lei CLARITY não avançou nesta etapa.

A SEC continua ativa.
A CFTC continua ativa.
O Congresso continua relevante.
E a questão de quem regula cada parte do mercado de ativos digitais continua sendo uma das maiores questões que moldam o futuro das criptomoedas nos EUA.
Para os traders, isso cria volatilidade e oportunidade de aprendizado — mas também risco de informação. Uma manchete regulatória pode movimentar rapidamente o Bitcoin e as ações relacionadas a criptomoedas, mas a manchete é apenas o começo. O impacto real depende do documento jurídico concreto, do alcance da autoridade regulatória, dos prazos de implementação e da forma como exchanges, instituições e investidores respondem.

É por isso que acompanharei a SEC e a CFTC com extrema atenção daqui em diante.
Se a SEC continuar desenvolvendo regras específicas para criptomoedas e a CFTC continuar esclarecendo seu papel em commodities e derivativos, a regulamentação das criptomoedas nos EUA poderá continuar evoluindo mesmo sem a aprovação imediata da CLARITY.
E, se o Congresso eventualmente retornar com um projeto revisado sobre a estrutura do mercado, o setor poderá ter outra oportunidade de obter uma estrutura legal mais ampla.

A Lei CLARITY pode não ter avançado.

Mas a regulamentação das criptomoedas não fracassou.
O processo regulatório simplesmente entrou em uma nova fase.

Agora, a SEC e a CFTC têm um papel maior a desempenhar, o Congresso tem outro problema a resolver e o mercado de criptomoedas tem outra grande variável para precificar.

Para todo trader e investidor que acompanha as criptomoedas hoje, minha mensagem é simples: não negocie apenas com base na manchete. Acompanhe os documentos regulatórios reais, entenda qual agência tem jurisdição, separe mudanças confirmadas de expectativas e observe o que a SEC, a CFTC e o Congresso farão em seguida.

A Lei CLARITY pode estar paralisada, mas a luta por regras mais claras para as criptomoedas continua muito viva.