#每周来晒 Falando com dados — revisão comparativa dos resultados do Q2 de duas empresas

Uma revisão dos resultados do Q2 das duas empresas, usando os dados para esclarecer a lógica das minhas posições.

Principais dados do Q2 da SK hynix:

· Receita de 79,32 trilhões de wons sul-coreanos, alta de 257% na comparação anual
· Lucro operacional de 60,54 trilhões de wons sul-coreanos, alta de 557% na comparação anual
· Margem operacional de 76%, novo recorde histórico global no setor de semicondutores
· Receita do negócio de DRAM de aproximadamente 57,9 trilhões de wons sul-coreanos, representando 73% da receita total
· O HBM4 entrou oficialmente em produção em massa e começou a ser enviado no Q2; as amostras do HBM4E já foram entregues aos principais clientes, com produção em massa prevista para 2027

Principais dados do Q2 da Samsung Electronics:

· Receita consolidada de 171,5 trilhões de wons sul-coreanos, alta de 130% na comparação anual
· Lucro operacional de 89,5 trilhões de wons sul-coreanos, alta de 1814% na comparação anual
· Receita da divisão DS de semicondutores de 127,5 trilhões de wons sul-coreanos, com lucro operacional de 89,2 trilhões de wons sul-coreanos
· A escala de vendas do HBM4 aumentou, e as amostras do HBM4E já foram enviadas aos principais clientes
· O negócio de foundry planeja alcançar crescimento de receita de dois dígitos no segundo semestre

As duas estão disparando, mas os motores são diferentes: a SK hynix depende da alta margem do HBM e da alta do ASP, enquanto a Samsung depende da alta dos preços das memórias e da recuperação da utilização da capacidade de foundry. A receita de vendas do HBM4 da Samsung deve crescer mais de 3 vezes no Q3 em relação ao Q2, e a participação de mercado pode subir de 33% no Q2 para 40% no Q4.

Minha estratégia de posições: atualmente, tenho como foco principal os contratos de SKHX, mas já comecei a testar os contratos da SAMSUNG com uma posição pequena. A lógica é simples — a SK hynix representa um “prêmio de previsibilidade”, enquanto a Samsung representa uma “recuperação da diferença entre expectativa e realidade”; as duas teses não entram em conflito.