O FOMC das duas da madrugada de quinta-feira é importante demais!

O velho Powell costumava jogar no esquema de “dar a entender primeiro e concretizar depois”. A imagem que Warsh assume pode ser resumida em cinco palavras: contra o guidance prospectivo
Os membros do grupo ainda estão perguntando se haverá alta de juros, mas eu acho que o mais importante é observar como será traçado o caminho depois da alta.
Esse Warsh não gosta de deixar o caminho explicado com muita clareza, e por isso o mercado também reage com mais dureza. Com um CPI de agosto mais quente e o petróleo Brent novamente acima de 100, a probabilidade de uma alta de 25bp em setembro chegou a 92%. A alta em si praticamente deixou de ser um evento; o mais importante é saber se haverá novas altas depois, para onde o dot plot vai se mover e como Warsh vai contornar o assunto ao falar. É nisso que precisamos prestar atenção.
É preciso ter em mente os três cenários a seguir:
❶ Alta de 25bp + dot plot dovish, “apenas esta vez”
➥Esse resultado seria uma surpresa relativamente dovish. O ponto médio do dot plot de junho para o fim do ano já chegou a 3.8%, o que corresponde a uma alta no restante do ano. Se o dot plot continuar em 3.8% no fim de 2026 e não subir em 2027, e a coletiva de imprensa apresentar isso como uma “recalibragem para compensar os preços do petróleo e a persistência da inflação”, as ações americanas poderão entrar em um cenário de alta de “queda inicial seguida de recuperação”.
❷ Alta de 25bp + dot plot hawkish, mais 1–2 altas no restante do ano
➥ O Treasury de 10 anos já encostou em 5%, o de 2 anos está acima de 4.6%, o petróleo está acima de 100 dólares e o núcleo do CPI subiu 0.3% na comparação mensal. É bem possível que Warsh continue firme e diga: ainda não terminamos o trabalho. O mercado cripto provavelmente vai despencar no curto prazo.
❸ Sem alta de juros
➥ Já é basicamente um evento de baixa probabilidade, representando uma surpresa muito positiva. As ações americanas, o ouro e o BTC provavelmente vão disparar.
Vou compartilhar uma opinião pessoal, ainda que tola: pessoalmente, meu maior receio é que o comunicado venha em linha com as expectativas, a coletiva seja vaga e os juros longos não caiam. Esse é o cenário que mais destrói o apetite por risco.
As duas coisas fatais para o BTC são o dólar voltar a se fortalecer e o título de 2 anos continuar subindo. Se o dot plot ainda indicar aperto em 2027, os ativos de risco voltarão a ser pressionados, e as altcoins sofrerão mais do que o BTC. Por outro lado, se Warsh apresentar isso como uma recalibragem e o dot plot não ficar mais hawkish junto com os contratos futuros, o mais provável no curto prazo será uma cobertura de posições vendidas. Os primeiros a subir serão BTC e ETH, não as moedas de narrativa.
Às duas da madrugada de quinta-feira, podem deixar de acompanhar o minuto da alta de juros. O dot plot e a meia hora após a coletiva é que trarão o verdadeiro movimento do mercado. Os títulos precificam primeiro, e as criptomoedas acompanham depois.
Senhores, operem com cautela antes do FOMC e valorizem suas munições!