#美联储即将公布利率决定 #Gate广场中秋团圆局 Primeira alta de juros sob o comando de Warsh está prestes a acontecer — o triplo jogo por trás da probabilidade de 92%

Enquanto você ainda está decidindo se deve ajustar sua posição nesta semana, do outro lado do planeta um homem está tomando uma das decisões mais importantes de sua carreira.
Na madrugada de 17 de setembro, pelo horário de Pequim, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Federal Reserve anunciará sua decisão mais recente sobre os juros.
Os dados do CME FedWatch mostram que o mercado aposta em uma probabilidade de 92,4% de uma alta de 25 pontos-base, a primeira durante o mandato do presidente Kevin Warsh. Se isso se concretizar, a faixa-alvo dos juros dos Fed Funds subirá de 3,50%-3,75% para 3,75%-4,00%.
O gatilho direto para essa expectativa de alta não é complicado: o CPI de agosto subiu 0,4% na comparação mensal, uma recuperação acima do esperado, enquanto o PPI também superou as expectativas do mercado e o petróleo internacional disparou para acima de US$ 100. A pressão inflacionária voltou, parecendo dar a Warsh motivos suficientes para elevar os juros. Mas, se você acha que Warsh está considerando apenas os dados de inflação, está subestimando esse jogo.

A “batalha para afirmar autoridade” por trás da persistência da inflação
Depois que o petróleo ultrapassou US$ 100, os dados mais recentes do CPI continuaram em níveis elevados, mostrando uma persistência bastante teimosa. Desde que assumiu o cargo, Warsh tem enfatizado repetidamente sua “tolerância zero” com a inflação. Se, diante de dados como esses, ele ainda permanecesse parado, como o mercado o veria? Para Warsh, essa alta de juros está longe de ser apenas um ajuste técnico da política monetária; é também uma “batalha para afirmar autoridade” e consolidar seu poder pessoal.
Ele precisa provar simultaneamente três coisas ao mercado: que o Federal Reserve é independente, que sua palavra vale e que leva a sério o combate à inflação. Se esses três pilares de autoridade não se sustentarem, ele enfrentará enormes dificuldades para promover qualquer reforma no arcabouço de políticas daqui para frente.

O cálculo engenhoso da “alta preventiva”
O mais engenhoso é que Warsh pode perfeitamente apresentar essa alta como uma “alta preventiva” — não que a situação atual exija necessariamente uma alta, mas que ela demonstra seu senso de responsabilidade diante dos riscos inflacionários. Essa formulação permite atacar e recuar: se a inflação cair depois, ele poderá optar por manter os juros inalterados ou começar a reduzi-los mais rapidamente do que o mercado espera. A iniciativa permanece em suas mãos do início ao fim. Além disso, elevar os juros agora é, em essência, enviar um sinal ao mundo: o conflito geopolítico no Oriente Médio não terminará no curto prazo. Quando os combates finalmente cessarem e a pressão inflacionária cair rapidamente, ele terá amplo espaço para reduzir os juros e argumentos convincentes diante do mercado. Uma reação em cadeia de altas de juros que varre o mundo. As ondas da alta de juros certamente não ficarão restritas aos Estados Unidos. Logo após o fim da reunião do Federal Reserve, virá a reunião do Banco do Japão — com essa alta de Warsh, o Banco do Japão sofrerá pressão direta, sendo levado a acompanhá-la. Coreia do Sul, Europa, Austrália, Nova Zelândia, Canadá... essas economias aliadas dos Estados Unidos também enfrentarão a pressão para seguir elevando os juros. Quando as principais economias elevam os juros juntas, o capital não flui em massa para as regiões para onde os Estados Unidos não querem que ele vá. Para os países que já planejavam reduzir os juros, isso só poderá adiar o cronograma de cortes; caso contrário, a diferença entre os juros aumentará ainda mais, e a pressão da saída de capital e da contração da liquidez os deixará em situação ainda mais difícil. No caso do dólar, a alta de juros pode consolidar ainda mais a posição do dólar forte e, ao mesmo tempo, pressionar o desempenho do ouro — fazendo com que o ouro atue apenas como “regulador” do mercado, sem que sua importância se sobreponha à do dólar. Quando essa operação for concluída, avançar depois com a lógica estratégica de um “dólar fraco, mas dólar forte” será algo natural.

O roteiro ideal: votar pela alta e, no fim, não elevar os juros
O mais curioso é o cálculo político pessoal de Warsh. Você acha que o resultado que ele mais deseja é a aprovação tranquila da alta?
Não necessariamente. Para Warsh, o roteiro ideal é: ele votar pessoalmente pela “alta de juros”, mas o resultado da votação coletiva do comitê ser “manter os juros inalterados”. Dessa forma, ele consolida sua imagem de autoridade monetária agressiva diante do mercado sem assumir o custo do possível impacto econômico após a alta — uma relação custo-benefício praticamente perfeita. Pensando no sentido contrário, se ele votasse contra ou se a alta não fosse aprovada por sua oposição, o mercado imediatamente o rotularia como “hipócrita”, “não independente” e alguém que “só se atreve a ouvir Trump”. Isso representaria um forte impacto negativo sobre sua voz e sua influência política dentro do Federal Reserve no futuro.
Não se esqueça de que Warsh vinha usando “altas de juros verbais” para administrar as expectativas do mercado, e isso já havia funcionado. Fazer uma alta de verdade desta vez, aproveitando para atingir alguns “outros objetivos” que não convém declarar abertamente, permitirá que ele volte depois à confortável zona da “gestão das expectativas” — fazendo o mercado se perguntar todos os dias se ele elevará os juros apenas desta vez ou se haverá uma próxima. Isso inaugura uma nova fase do “jogo das expectativas”.

Como os ativos globais vão se comportar?
Então, o que uma alta de 25 pontos-base significa, afinal, para os ativos globais?
No curto prazo, é muito provável que as ações americanas sofram pressão, especialmente os segmentos de tecnologia e crescimento com valuations elevados. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subirão, e o custo dos juros da dívida se tornará a pressão mais concreta sobre o Departamento do Tesouro americano.
No curto prazo, o ouro sofrerá com a pressão do dólar forte, mas, no médio prazo, os riscos geopolíticos e a incerteza da economia global continuarão dando suporte ao preço do ouro.
No caso das ações A, o sentimento poderá sofrer perturbações externas no curto prazo, mas, no médio prazo, a principal variável que determinará a direção do mercado continuará sendo o ritmo da política monetária da própria China e a qualidade de sua recuperação econômica doméstica.
Naturalmente, toda essa análise parte do pressuposto de que Warsh realmente terá coragem de “arriscar”. Ele não é o Federal Reserve; é apenas Warsh. O voto que ele der pessoalmente e o resultado final do comitê podem ser coisas diferentes.
Mas, independentemente da resposta final na madrugada de 17 de setembro, uma coisa já está definida: esse homem está usando uma alta de juros para conduzir uma grande partida de xadrez. E os nossos ativos, assim como os seus, estão sobre esse tabuleiro. $BTC