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A Alta do Fed Pode Já Estar Precificada — Mas a Mensagem, Não

A reunião do Federal Reserve de setembro finalmente chegou e, para os traders de cripto, a pergunta mais importante pode não ser se o Fed vai elevar os juros.

É o que vem depois da decisão sobre os juros.

A reunião de setembro do Federal Reserve acontece em 15–16 de setembro, com a decisão sendo divulgada às 02:00, no horário de Pequim, em 17 de setembro, seguida pela coletiva de imprensa do presidente Kevin Warsh às 02:30.

O intervalo-alvo atual dos fundos federais está em 3,50%–3,75%. Uma alta de 25 pontos-base o levaria para 3,75%–4,00%.

Os mercados já se moveram significativamente na direção de esperar esse resultado. Antes de Jackson Hole, a probabilidade de uma alta era de cerca de 30%. Após os dados mais fortes de emprego de agosto e a divulgação do CPI de agosto em 11 de setembro, as expectativas subiram para 83%–87%, com algumas estimativas se aproximando de 90%.

Isso me diz uma coisa:

A alta em si já não é mais o principal evento. A orientação é.

O Bitcoin Está se Recuperando, Mas Ainda Não se Libertou

O Bitcoin passou semanas preso entre aproximadamente US$ 76.000 e US$ 80.500.

As negociações recentes ficaram principalmente entre US$ 77.100–US$ 78.600, enquanto a capitalização de mercado do Bitcoin permanece próxima de US$ 1,55 trilhão e sua dominância está em torno de 58,7%.

O que torna a estrutura atual interessante é a diferença entre os períodos.

O Bitcoin está aproximadamente 22% mais alto no último mês, mas continua cerca de 33% mais baixo na comparação anual e aproximadamente 39% abaixo do recorde de outubro de 2025, perto de US$ 126.198.

Para mim, isso parece mais uma recuperação dentro de uma correção maior do que a confirmação de um ciclo de alta completamente novo.

O Ethereum está demonstrando um momentum mais forte. O ETH está sendo negociado perto de US$ 2.500, com uma capitalização de mercado em torno de US$ 304 bilhões. Ele subiu aproximadamente 33% no último mês, superando os 22% do Bitcoin.

Mas o ETH ainda está quase 50% abaixo de sua máxima histórica de US$ 4.953 e permanece aproximadamente 45% mais baixo na comparação anual.

O XRP está em torno de US$ 1,36–US$ 1,42, enquanto a SOL recuperou a região de US$ 100, com o open interest aumentando.

A rotação para altcoins é visível, mas eu ainda não chamaria isso de uma altseason ampla.

Os Fluxos de ETFs Contam uma História Mais Complexa

A demanda institucional ainda está presente, mas está se tornando menos consistente.

Entre 31 de agosto e 4 de setembro, os ETFs spot de Bitcoin registraram aproximadamente US$ 968,9 milhões em entradas. Os ETFs spot de Ether adicionaram mais US$ 130,3 milhões.

Juntos, isso representou aproximadamente US$ 1,1 bilhão.

Mas há um detalhe importante: aproximadamente US$ 863 milhões, quase 79% da entrada combinada, chegaram somente em 3 de setembro.

Depois disso, o momentum enfraqueceu.

Três sessões consecutivas de saídas líquidas ocorreram na segunda semana de setembro. As entradas nos ETFs de Ether também caíram mais de 82% na comparação semanal, enquanto a participação do ETH no total de entradas de ETFs recuou de aproximadamente 45% para apenas cerca de 12%.

Para mim, isso sugere que as instituições continuam participando, mas sua convicção é desigual.

E quando o dinheiro institucional escolhe entre ativos cripto, o Bitcoin continua sendo o destino preferido.

Os Derivativos Não Estão Superaquecidos

Outro motivo pelo qual não espero um desastre automático de liquidações é a alavancagem.

O open interest agregado dos futuros de Bitcoin tem oscilado em torno de US$ 53–55 bilhões.

As taxas de financiamento estão apenas ligeiramente acima da região neutra de 0,01%, enquanto a proporção agregada de contas compradas em relação às vendidas permanece abaixo de 1.

A recente liquidação do fim de semana removeu aproximadamente US$ 250 milhões em posições compradas alavancadas, mas o mercado se recuperou sem criar um desequilíbrio evidente de alavancagem.

Isso é importante.

Não há um lado comprado extremamente lotado esperando para explodir.

Ao mesmo tempo, não há alavancagem excessiva suficiente para fornecer combustível maciço para um short squeeze.

Portanto, se o Bitcoin romper para cima, quero ver compras spot reais, não apenas alavancagem em futuros.

O Macro é o Campo de Batalha Maior

As criptomoedas não podem ser separadas do ambiente macro mais amplo nesta semana.

Os preços ao produtor de agosto subiram 0,4% na comparação mensal, o maior aumento desde maio.

O petróleo Brent tem sido negociado em torno de US$ 108 por barril, enquanto o conflito entre EUA e Irã continua criando incerteza no mercado de energia.

O rendimento dos Treasuries de 10 anos dos EUA atingiu aproximadamente 4,95% em 10 de setembro, seu nível mais alto em um ano.

Isso significa que as condições financeiras já estão ficando mais apertadas antes da decisão do Fed.

Enquanto isso, as ações continuam surpreendentemente fortes. Em 11 de setembro, o S&P 500 fechou em torno de 7.656,98, o Dow em torno de 52.573,29 e o Nasdaq em torno de 26.333,04, com os três subindo aproximadamente 1% na sessão.

O ouro esteve mais fraco, fechando em torno de US$ 4.408 por onça no contrato de dezembro e permanecendo abaixo de sua média móvel de 200 dias, próxima de US$ 4.537.

O Que Poderia Realmente Movimentar o Bitcoin?

Meu cenário-base continua sendo uma alta de 25 pontos-base com uma orientação dependente dos dados.

Se isso acontecer, espero que a primeira reação seja confusa, em vez de imediatamente direcional.

O Bitcoin poderia inicialmente cair, a liquidez poderia ficar escassa e, então, os compradores poderiam retornar se a mensagem do Fed não fosse significativamente mais hawkish do que o esperado.

O primeiro grande teste seria em US$ 80.000–US$ 80.500.

Uma surpresa hawkish, especialmente se as projeções apontarem para mais duas altas ou para uma preocupação maior com a inflação impulsionada pela energia, poderia elevar os rendimentos dos Treasuries e o dólar.

Nesse cenário, o Bitcoin poderia revisitar US$ 76.000, com US$ 74.000 se tornando a zona mais profunda de queda.

Por outro lado, uma manutenção inesperada poderia criar a reação de alta mais forte, porque os rendimentos e o dólar poderiam cair rapidamente.

O Bitcoin poderia então avançar em direção a US$ 82.000–US$ 83.000.

Meus Principais Níveis

Para mim, os níveis importantes são simples:

BTC: suporte em US$ 76.000 → resistência em US$ 80.500 → zona de rompimento em US$ 82.300 → potencialmente US$ 87.500 mais adiante se o momentum se confirmar.

ETH: suporte em US$ 2.420 → resistência em US$ 2.640.

Também observarei o rendimento dos Treasuries de 10 anos em torno de 5%, os fluxos de ETFs em 17–18 de setembro, as taxas de financiamento e o volume spot.

Se o Bitcoin romper US$ 80.500, se mantiver acima desse nível, se os fluxos de ETFs voltarem a ficar positivos e o financiamento permanecer controlado, eu ficaria muito mais confiante de que essa recuperação pode evoluir para algo mais forte.

Se as saídas de ETFs continuarem, o volume spot enfraquecer e o Bitcoin falhar repetidamente perto de US$ 80.500, eu ficaria muito mais cauteloso.

O Resumo

Para mim, a reunião do Fed de setembro não diz respeito simplesmente a 25 pontos-base.

Ela diz respeito à trajetória futura do Fed, ao dot plot, à divisão dos votos, às expectativas de inflação, aos preços da energia, aos rendimentos dos Treasuries e ao tom do presidente Warsh.

O mercado talvez já conheça a decisão sobre os juros.

Ele não conhece a mensagem.

É por isso que não quero perseguir a primeira vela após as 02:00, no horário de Pequim. Prefiro observar como o Bitcoin se comporta após a volatilidade inicial e, então, verificar se os compradores spot, os fluxos de ETFs e o volume confirmam o movimento.

Em uma noite como esta, prever é tentador.

Mas confirmação e gestão de risco são mais valiosas.

Estas são simplesmente minhas opiniões pessoais sobre o mercado para discussão, não aconselhamento financeiro. Cada pessoa deve gerenciar o risco de acordo com sua própria estratégia, capital e horizonte de tempo.

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