A escolha da Nasdaq pela Anthropic para um possível IPO em outubro não é apenas mais uma empresa abrindo capital.

Isso pode se tornar um dos primeiros testes reais de como o mercado público realmente avalia a IA.

A avaliação de US$ 2 trilhões divulgada não está confirmada. É o valor que os banqueiros estariam supostamente apresentando antes do roadshow.

O número real virá depois, quando os investidores virem o prospecto, as demonstrações financeiras e, por fim, a demanda no livro de ofertas.

Mas, mesmo como meta, US$ 2 trilhões levantam uma pergunta bastante interessante.

No que o mercado precisa acreditar sobre a IA para a Anthropic valer tanto?

A última avaliação privada divulgada da Anthropic foi de cerca de US$ 96,5 bilhões após sua rodada de financiamento de maio.

Agora, relatos estão colocando seu ritmo de receita anualizado entre US$ 30 bilhões e US$ 65 bilhões.

Mesmo usando o limite superior, uma avaliação de US$ 2 trilhões ainda colocaria a empresa em mais de 30 vezes a receita atual.

É um número expressivo.

Mas é aqui que fica interessante.

Se os investidores realmente estiverem dispostos a pagar esse valor, eles não estarão apostando apenas na receita atual da Anthropic.

Eles estarão apostando que o Claude pode se tornar uma grande plataforma, que a demanda por IA continuará se acumulando e que a Anthropic poderá transformar toda a capacidade computacional que está garantindo de empresas como Amazon e Google em receita sem destruir sua economia no processo.

Essa é a parte que vou acompanhar.

Porque, se a Anthropic conseguir justificar essa avaliação quando as demonstrações financeiras forem públicas, o impacto provavelmente não ficará restrito à Anthropic.

Isso poderia mudar a forma como os investidores avaliam todo o ecossistema de IA.
A Nvidia tem os chips.

A Microsoft e o Google têm as nuvens.

A Oracle está mostrando o que acontece quando a demanda por IA começa a se traduzir em crescimento real da nuvem.

Mas a Anthropic daria aos investidores algo que eles realmente não têm hoje:

uma grande empresa pública cuja história central é o próprio modelo de IA.

E isso cria uma comparação bastante interessante.

Se o mercado estiver disposto a avaliar uma empresa de modelos de fronteira em 30 vezes a receita ou mais, os investidores naturalmente começarão a perguntar se outras partes do ecossistema de IA estão sendo avaliadas corretamente.

Quem está realmente capturando o valor econômico?

Os fabricantes de chips?

Os provedores de nuvem?

As empresas que fornecem energia e data centers?

Ou as empresas que controlam os modelos que todos querem usar?

Isso não torna automaticamente Nvidia, Microsoft, Google ou Oracle investimentos ruins.

Apenas muda a pergunta.

E há outro lado disso.

Uma Anthropic avaliada em US$ 2 trilhões poderia fazer algumas avaliações privadas de empresas de IA parecerem muito mais razoáveis.

Ou muito mais ridículas.

Se o mercado público aceitar a Anthropic nesse nível, outras startups de IA de repente terão um poderoso comparável.

Se não aceitar, essas avaliações privadas talvez tenham algumas explicações a dar.

É por isso que estou mais interessado no IPO do que na própria avaliação anunciada.

Quando o prospecto chegar, finalmente poderemos ver o que está por baixo de todo o entusiasmo em torno da IA.

Crescimento da receita.

Margens.

Concentração de clientes.

Compromissos com capacidade computacional.

Quanto custa atender a todos esses usuários.

E se o crescimento está realmente se transformando em um negócio capaz de sustentar a avaliação.

É quando o número de US$ 2 trilhões fica interessante.

Antes do prospecto, é uma meta.

Depois que os números forem divulgados, torna-se um teste.

E o que quer que o mercado decida que a Anthropic vale poderá nos dizer muito sobre o que os investidores realmente acreditam que será a economia da IA.

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