#Gate广场中秋团圆局 #韩国股市开盘重挫3% Por que o mercado acionário sul-coreano está tão volátil?

Desde 2026, o mercado acionário sul-coreano se tornou um dos mercados mais congestionados da onda global de negociações de IA. No primeiro semestre, o Índice Composto de Preços de Ações da Coreia (KOSPI) chegou a dobrar, mas recuou rapidamente após atingir a máxima histórica no fim de junho, registrando a maior amplitude de oscilação entre os principais mercados globais.

Volatilidade extrema sem precedentes no mercado acionário sul-coreano

●Índice dobra em seis meses e depois desaba
Em 2025, o índice KOSPI da Coreia do Sul acumulou alta de 76%. Em 2026, a demanda explosiva por chips de memória para IA continuou impulsionando uma disparada do mercado, e o índice KOSPI dobrou diretamente no primeiro semestre. Em 19 de junho de 2026, o índice KOSPI atingiu o recorde histórico de 9.385 pontos. Em comparação com a mínima da fase, de cerca de 2.500 pontos em 2025, a alta acumulada superou 275%. No entanto, o movimento se reverteu rapidamente: da máxima de 19 de junho até a mínima da fase em 29 de julho, o índice recuou mais de 43%, enquanto a queda acumulada do KOSPI em julho chegou a 33%, renovando o recorde de queda mensal desde a crise financeira asiática de 1997. Após a forte queda, o mercado voltou a registrar uma recuperação agressiva: em 31 de julho, o índice KOSPI sul-coreano disparou quase 18% em um único dia, alcançando a maior alta diária da história do mercado.
●Frequência de circuit breakers muito acima do histórico
O mercado acionário sul-coreano conta com um mecanismo duplo de controle de riscos, formado por circuit breaker de todo o mercado e sidecar (restrição a negociações programáticas). Desde a implementação do mecanismo de circuit breaker em 2000 até o fim de 2025, os dois principais mercados, o KOSPI e o KOSDAQ, acionaram conjuntamente o circuit breaker de todo o mercado apenas 6 vezes em 25 anos. Conforme o International Finance News, até 12 de agosto, somente o KOSPI havia acionado 9 circuit breakers de todo o mercado desde o início de 2026. Somando o KOSDAQ, os dois mercados acionaram o mecanismo 13 vezes, superando em um único ano o total histórico. Especificamente, em março, o mecanismo foi acionado duas vezes devido ao conflito geopolítico no Oriente Médio; em junho, o setor de semicondutores sofreu quedas consecutivas, levando a três acionamentos; em julho, ocorreu um movimento histórico, com quatro acionamentos consecutivos. Nos dias 28 e 29, os dois mercados acionaram o circuit breaker em dois dias consecutivos pela primeira vez desde a criação do mercado acionário sul-coreano. Além disso, até 12 de agosto, o mecanismo de sidecar dos dois mercados havia sido acionado 77 vezes em 2026. Quando o mercado registra uma alta ou queda acentuada em um curto período, o mecanismo é acionado automaticamente e suspende por 5 minutos as negociações programáticas relevantes, a fim de conter a amplificação da volatilidade pelas negociações algorítmicas e proporcionar um período de estabilização ao mercado, sem afetar as negociações manuais e institucionais não programáticas. O número superou amplamente o recorde anual da crise financeira internacional de 2008, e a ordem das negociações no mercado continuou desorganizada.
●Volatilidade em níveis extremos entre os mercados globais
O VKOSPI (índice de volatilidade da Coreia) é o principal indicador para medir o pânico do mercado e as expectativas de volatilidade. Quanto maior o número, maior o risco de volatilidade do mercado. Um VKOSPI acima de 40 sinaliza uma forte volatilidade, enquanto acima de 50 indica que o mercado entrou em estado de pânico extremo. No fim de 2025, o índice estava em apenas 28,85, mas disparou com as fortes oscilações do mercado em 2026, chegando brevemente ao nível extremo histórico de 98 no fim de junho.

Principais causas da forte volatilidade do mercado acionário sul-coreano

●Estrutura econômica concentrada e altamente ligada ao ciclo dos semicondutores
Nos dados macroeconômicos, o crescimento trimestral médio do PIB da Coreia do Sul foi de apenas 0,5% entre 2023 e 2025. No primeiro trimestre de 2026, o PIB real sul-coreano cresceu 1,8% na comparação trimestral e 3,8% na comparação anual, atingindo o maior nível desde 2022. As exportações foram o principal motor da aceleração do PIB, e as exportações de semicondutores foram o núcleo desse processo. Até junho de 2026, o crescimento das exportações sul-coreanas de semicondutores havia chegado a 200%, enquanto o crescimento das exportações não relacionadas a semicondutores permanecia em uma faixa baixa. O índice de perspectivas da indústria manufatureira para o terceiro trimestre de 2026 mostrou que apenas os setores de semicondutores e cosméticos estavam acima da linha de expansão e contração. Os índices de atividade de setores tradicionais, como aço, têxteis e petroquímica, recuaram fortemente, enquanto as operações em geral continuaram sob pressão. Ao mesmo tempo, a indústria de semicondutores está altamente concentrada em poucos grandes conglomerados chaebol, como Samsung e SK. Em 2024, as vendas combinadas dos cinco maiores chaebol — Samsung, Hyundai, SK, LG e Lotte — equivaliam a 40% do PIB sul-coreano. As vendas do Grupo Samsung correspondiam a 13% do PIB, e as do Grupo SK, a 8,1%, tornando os dois chaebol de semicondutores os principais pilares da economia. O mercado prevê que, em 2026, a receita combinada da Samsung Electronics e da SK Hynix corresponderá a 36% do PIB da Coreia do Sul, enquanto sua participação no lucro líquido chegará a 17%. Juntas, as duas empresas impulsionariam diretamente o crescimento anual do PIB em 2,7 pontos percentuais e responderiam por cerca de 90% do crescimento econômico do país.

Uma estrutura extremamente concentrada provoca volatilidade extrema nos dois sentidos.
Quando os preços dos chips de memória disparam, os resultados das empresas explodem, a economia se fortalece e o mercado acionário entra em alta. Mas, assim que a atividade do setor fica aquém das expectativas, mesmo uma pequena desaceleração do crescimento atinge diretamente o PIB e o mercado de capitais. No segundo trimestre de 2026, o lucro da SK Hynix disparou 557% na comparação anual, mas, por ficar ligeiramente abaixo das expectativas do mercado, a ação caiu quase 20% em um único dia, arrastando o mercado como um todo para uma forte queda.
●Capitalização do mercado altamente concentrada, com um duopólio determinando a trajetória do índiceDesde o início de 2026, a rápida alta do mercado acionário sul-coreano foi totalmente impulsionada pela Samsung Electronics e pela SK Hynix. A participação combinada das duas empresas na capitalização total do KOSPI saltou de cerca de 22% um ano antes para 50%–60% em 2026, enquanto sua participação no volume negociado de todo o mercado chegou, em determinados períodos, a 70%–84%. De modo geral, as oscilações do mercado acionário sul-coreano são quase totalmente determinadas pelas líderes do mercado, que são extremamente sensíveis ao ciclo operacional das principais empresas e às condições do setor em que atuam. As altas e quedas das ações da Samsung Electronics e da SK Hynix praticamente determinam a trajetória do índice geral. O mercado não dispõe de uma base de proteção capaz de desenvolver um movimento independente. Assim que o setor de chips de memória sofre uma onda concentrada de vendas, ocorre inevitavelmente uma turbulência sistêmica.
●Proliferação de negociações alavancadas cria um ciclo de alta e queda
O sistema de negociações altamente alavancadas é o principal motor financeiro da volatilidade extrema do mercado acionário sul-coreano em 2026. Em comparação com os mercados acionários dos Estados Unidos e do Japão, a Coreia do Sul combina ferramentas de alavancagem em vários níveis com uma elevada participação alavancada de investidores de varejo, formando um forte mecanismo que impulsiona tanto as altas quanto as quedas e amplia significativamente a amplitude das oscilações do índice. Esse é um fator fundamental para os frequentes circuit breakers e para as altas e quedas abruptas ao longo do ano. O sistema de alavancagem do mercado acionário sul-coreano é composto principalmente por três tipos de instrumentos: financiamento de margem para ações, derivativos negociados em bolsa e ETFs alavancados. De acordo com uma pesquisa do Instituto de Pesquisa da Huachuang Securities, o saldo do financiamento de ações na Coreia do Sul subiu de 27 trilhões de wones no fim de 2025 para o recorde histórico de 38 trilhões de wones em junho de 2026. Somando derivativos e ETFs alavancados, o volume total de alavancagem do mercado superou 65 trilhões de wones. A participação alavancada dos investidores de varejo é extremamente alta: mais de 40% dos investidores jovens utilizam uma alavancagem de 3 vezes ou mais, e a exposição geral ao risco do mercado está em nível historicamente elevado. O risco da alavancagem foi liquidado de forma concentrada em julho de 2026, quando um grande número de contas acionou liquidações forçadas. Mais de 320 mil contas alavancadas foram liquidadas ao longo do ano, e as vendas em efeito manada provocaram diretamente vários circuit breakers. De modo geral, o sistema de alavancagem em vários níveis faz com que as ações sul-coreanas antecipem a valorização e formem bolhas durante as altas, acelerando o colapso e intensificando a queda durante as baixas. Essa é uma importante causa estrutural da alta volatilidade de longo prazo e da extrema oscilação do mercado acionário sul-coreano.
●Relaxamento regulatório das ferramentas de alavancagem amplia a disputa entre posições compradas e vendidas
O relaxamento da regulamentação dos derivativos na Coreia do Sul em 2026 foi o principal catalisador da disparada e do colapso do mercado acionário neste ciclo. Antes, a Coreia do Sul permitia apenas produtos alavancados de índices. Para reter os recursos de negociação domésticos que estavam saindo do país, os reguladores relaxaram gradualmente as restrições à alavancagem de ações individuais. Em janeiro de 2026, foi aprovada a emissão de ETFs alavancados de ações individuais da Samsung Electronics e da SK Hynix. Em abril, foram abolidos o limite de posição em ações individuais e a exigência de diversificação. Em maio, 16 ETFs alavancados e inversos de 2 vezes foram oficialmente listados. De acordo com uma pesquisa do Instituto de Pesquisa da Huachuang Securities, o volume de produtos alavancados cresceu rapidamente: em um mês após a listagem, os ativos sob gestão (AUM) dispararam de 4,9 trilhões de wones para 16 trilhões de wones. Em junho, o volume negociado mensal chegou a 212 trilhões de wones, representando um quarto do volume total negociado no mercado de ETFs, impulsionando diretamente o índice a uma máxima histórica. Após a reversão do movimento, a alta alavancagem voltou a atuar como acelerador da queda. Entre junho e julho, mais de 1,2 milhão de contas alavancadas foram alvo de chamadas de margem, e mais de 320 mil contas foram liquidadas à força. As vendas em efeito manada provocaram um forte recuo do índice. Diante da bolha de alavancagem fora de controle, os reguladores lançaram políticas de aperto emergenciais em julho, elevaram simultaneamente os juros em 25 BP e aumentaram o requisito mínimo de margem dos ETFs alavancados de 10 milhões para 30 milhões de wones. O processo de desalavancagem de curto prazo, aplicado de forma abrupta, intensificou ainda mais a volatilidade do mercado. A mudança de política em apenas seis meses ampliou significativamente a amplitude das oscilações entre posições compradas e vendidas.
●Investidores de varejo dominam as negociações, e a busca por altas e vendas no pânico intensifica os extremos do mercado
Os investidores de varejo sul-coreanos estão entre os mais ativos do mundo. Até junho de 2026, o número total de contas de ações ativas na Coreia do Sul havia superado 108 milhões, enquanto a população total era de pouco mais de 50 milhões. Desde 2008, a participação mediana dos investidores individuais no volume negociado chegou a 51,5%. Durante os mercados de baixa, a participação do varejo pode subir para 63,3%, tornando-se a força absolutamente dominante nas negociações. Entre 2006 e 2025, a mediana da taxa de giro do KOSPI foi de 240%, entre as mais altas dos mercados acionários globais. A participação anual dos investidores de varejo nas negociações ficou em primeiro lugar entre os principais mercados acionários do mundo, e seu comportamento apresentou características extremamente emocionais: nas altas, aumentam a alavancagem para buscar preços maiores e tomam dinheiro emprestado para entrar no mercado, antecipando a valorização; nas quedas, tentam comprar no fundo em meio ao pânico e liquidam posições em efeito manada, ampliando a volatilidade. No movimento atual, muitos idosos sul-coreanos retiraram suas aposentadorias, pessoas de meia-idade hipotecaram imóveis e jovens investiram suas economias no mercado acionário. Dados do Citibank mostram que, até o fim de julho de 2026, os investidores de varejo sul-coreanos acumulavam perdas de US$ 38,7 bilhões apenas na categoria de ETFs alavancados. As negociações emocionais se tornaram um importante motor da volatilidade do mercado.
●Investidores estrangeiros têm forte poder de precificação, e os fluxos transfronteiriços provocam impactos significativos
Em 1998, para enfrentar a crise financeira asiática, a Coreia do Sul aboliu oficialmente as restrições administrativas à participação acionária estrangeira. Desde então, a força do capital estrangeiro cresceu rapidamente. De acordo com uma pesquisa do Instituto de Pesquisa da Huatai Securities, em comparação com 1992, a participação mediana dos investidores estrangeiros no volume negociado havia aumentado 33,2 pontos percentuais em 2025, chegando a 34,7%. Investidores dos Estados Unidos e da Europa são os principais participantes estrangeiros. Dados do Serviço de Supervisão Financeira da Coreia do Sul mostram que, até o fim de março de 2026, os investidores americanos representavam 41,6% de todos os investidores estrangeiros, enquanto os investidores europeus respondiam por 30,26% das participações estrangeiras. No movimento atual, o capital estrangeiro atuou como um “amplificador”. De abril de 2025 a janeiro de 2026, os investidores estrangeiros mantiveram compras líquidas para se posicionar na alta dos chips de memória para IA. Após a aceleração da alta do índice em fevereiro de 2026, começaram a realizar vendas líquidas em grande escala. No primeiro semestre de 2026, venderam cumulativamente US$ 70,8 bilhões em ações. Assim que as expectativas de alta dos juros pelo Federal Reserve mudam e os fluxos globais de capital se revertem, as entradas e saídas concentradas e de grande volume de capital estrangeiro provocam diretamente uma forte turbulência no mercado acionário sul-coreano. Quando a liquidez global se contrai ou o sentimento de aversão ao risco aumenta, os investidores estrangeiros reduzem primeiro suas posições em ações de tecnologia sul-coreanas de alta volatilidade, fazendo com que a desvalorização do won e a queda do mercado acionário formem um ciclo de retroalimentação negativa, agravando ainda mais o risco de ajuste do mercado.
●Economia voltada para o exterior é vulnerável e facilmente afetada por choques externos
A Coreia do Sul é uma economia típica orientada às exportações e extremamente sensível a choques externos. Por um lado, no setor de energia, o país praticamente não produz petróleo e sua dependência externa se aproxima de 100%. Quando as tensões no Oriente Médio provocaram uma disparada dos preços do petróleo em 2026, o mercado acionário sul-coreano foi o primeiro a ser atingido. Após o início dos conflitos no Oriente Médio, o mercado acionário sul-coreano perdeu cerca de 840 trilhões de wones em valor em aproximadamente um mês, tornando-se a principal pressão por trás da forte queda do mercado naquele momento. Por outro lado, a economia sul-coreana depende fortemente das exportações manufatureiras, especialmente de setores essenciais como semicondutores, automóveis e baterias. As tensões geopolíticas podem interferir diretamente nas rotas logísticas e na importação de matérias-primas essenciais, gerando preocupações dos investidores com interrupções na cadeia de suprimentos. No segundo semestre de 2026, empresas de nuvem como Google e Meta reduziram seus orçamentos de compra de capacidade computacional, esfriando as expectativas de forte crescimento da IA e provocando diretamente uma reavaliação do setor de chips de memória. Esse se tornou o principal fator externo por trás da forte correção do mercado acionário. Conflitos geopolíticos, contração da liquidez global e mudanças na demanda setorial podem ser rapidamente transmitidos ao mercado acionário sul-coreano, provocando movimentos extremos.

A característica de alta volatilidade do mercado acionário sul-coreano pode persistir
A disparada e o colapso sem precedentes, bem como a frequência elevada de circuit breakers observados no mercado acionário sul-coreano em 2026, não foram provocados casualmente por um único fator. Eles resultaram da ressonância de múltiplos fatores: estrutura econômica, ecossistema do mercado acionário, políticas regulatórias, composição dos investidores e riscos externos. A questão central é a dependência elevada do mercado em relação a um único segmento, o de semicondutores, e a poucas empresas líderes, combinada com alta alavancagem, negociações emocionais de investidores de varejo e grandes entradas e saídas de capital estrangeiro, o que provoca movimentos extremos.
No curto prazo, o forte ciclo dos chips de memória para IA ainda pode sustentar a economia e o mercado acionário sul-coreanos, mas a vulnerabilidade do mercado já ficou totalmente evidente. Em comparação com os principais mercados globais, a volatilidade, a frequência de circuit breakers e a intensidade da disputa por capital no mercado acionário sul-coreano estão em níveis extremos. O movimento do mercado já não é uma oscilação normal de valuation, mas uma turbulência sistêmica provocada por deficiências estruturais.
No longo prazo, se houver excesso de capacidade de semicondutores, despesas de capital em IA abaixo das expectativas ou aumento dos riscos geopolíticos e de liquidez externos, a economia e o mercado acionário sul-coreanos voltarão a enfrentar pressão para um ajuste profundo. A característica de alta volatilidade do mercado deve persistir. A capacidade de reduzir a dependência de poucas empresas líderes e de um único segmento, aperfeiçoar a regulamentação dos produtos alavancados e equilibrar a estrutura de capital doméstico e estrangeiro determinará se o mercado acionário sul-coreano conseguirá sair do ciclo vicioso de “disparadas e colapsos”.$KR200