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O CPI subjacente de agosto superou as expectativas — mas a história completa é mais complicada
Entender esses dados é importante porque a direção que eles dão ao mercado depende não de um único número, mas de todo o cenário macroeconômico. Abaixo, apresento minha análise completa com minha própria opinião, incluindo os números, percentuais, liquidez e volume.
1. O que os dados de agosto de 2026 realmente disseram
O Índice de Preços ao Consumidor de agosto foi divulgado em 11 de setembro e conta duas histórias diferentes. O CPI cheio ficou em 3,4% na comparação anual, exatamente estável em relação aos 3,4% de julho, mas o mercado esperava 3,3% — o que significa que a inflação cheia veio, na verdade, ligeiramente acima do esperado, e não melhor. O CPI na comparação mensal ficou em 0,4%, em linha com o consenso. Mas o verdadeiro ponto positivo estava oculto no CPI subjacente: a inflação subjacente, que exclui alimentos e energia, ficou em 2,4% na comparação anual, abaixo dos 2,5% de julho e no nível mais baixo desde março de 2021. É exatamente isso que as pessoas estão chamando de CPI subjacente superando as expectativas e, sob esse ângulo, é verdade — a tendência da inflação subjacente está realmente esfriando.
2. O que significa o CPI subjacente
O CPI subjacente é a medida que exclui alimentos e energia no cálculo da inflação, especialmente gasolina e eletricidade. O motivo é que esses dois preços são muito voláteis — o gás sobe em um mês e cai no seguinte — e mascaram a verdadeira tendência da inflação. Quando observamos o índice subjacente, obtemos a tendência estrutural e subjacente que mostra aos formuladores de políticas para onde a inflação realmente está indo. Portanto, o índice subjacente em 2,4% — o nível mais baixo desde 2021 — é um fato real e não deve ser menosprezado, porque significa que, ao retirar o aumento temporário da energia, a inflação está realmente voltando a ficar sob controle.
3. O que “superar as expectativas” realmente significa
Há um ponto sutil, mas importante, que a maioria das pessoas está deixando passar. Tecnicamente, o CPI subjacente não superou o consenso — veio em linha com ele — os 2,4% na comparação anual eram exatamente o esperado. A verdadeira história é que o índice cheio veio em 3,4%, acima da previsão de 3,3%, e o motivo é o aumento dos preços de energia e gasolina. O petróleo bruto WTI subiu para cerca de US$ 100 por barril e avançou mais de 4% em um único dia. Portanto, a narrativa simples circulando nas redes sociais — de que o índice subjacente superou as expectativas, então tudo é positivo — mostra apenas metade do quadro. O índice subjacente está esfriando, mas o índice cheio permanece persistente por causa da energia, e essa tensão é exatamente o que está confundindo o mercado.
4. Qual é o sinal para o mercado
O sinal do mercado é misto, e a maior prova disso está no mercado de títulos. O rendimento dos Treasuries dos EUA de 10 anos subiu para 4,93%, uma máxima do ciclo, e os rendimentos dos títulos globais estão atingindo novas máximas. Quando os rendimentos sobem tanto, isso cria um obstáculo para os ativos de risco — criptomoedas, ações, tudo — porque o retorno livre de risco se torna tão atraente que os investidores sentem menos necessidade de colocar dinheiro em ativos voláteis. Em termos de liquidez, esse ambiente está provocando um aperto. Um ponto positivo é que a oferta de stablecoins e o volume das exchanges de criptomoedas estão fortes; segundo os dados do The Block, o Bitcoin subiu aproximadamente 22% desde 17 de agosto, e as exchanges e stablecoins têm sido negociadas em linha com essa alta — o que significa que novo capital está entrando no mercado. Mas os mineradores estão ficando para trás nessa alta, com um retorno mediano de apenas 1,8%, o que mostra que o apetite por risco é seletivo, não amplo.
5. O efeito sobre o Federal Reserve
Este é o ponto mais importante, e aqui darei minha opinião de forma muito clara. Normalmente, uma inflação mais baixa significa que o Fed ganha flexibilidade para cortar os juros. Mas, desta vez, a situação está invertida. Segundo o CME FedWatch, o mercado está precificando uma probabilidade de 62% de que o Fed AUMENTE os juros em sua próxima reunião, e não os corte. O Banco Central Europeu também acaba de elevar os juros em 25 pontos-base, levando sua taxa de depósito para 2,5%. A reunião do Fed será nos dias 16 e 17 de setembro, e este CPI foi o último grande dado de inflação antes dela. O esfriamento do CPI subjacente dá ao Fed algum conforto de que a inflação estrutural está sob controle, mas o índice cheio preso em 3,4% e a energia permanecendo elevada estão limitando as opções do Fed. Portanto, a esperança de um corte de juros está fraca por enquanto, e esse é o maior risco de curto prazo para as criptomoedas.
6. O efeito sobre as criptomoedas — BTC, ETH e outros ativos
Agora, vamos às criptomoedas. O Bitcoin está em torno de US$ 77.219, com queda de apenas 0,03% em 24 horas — essencialmente estável — e capitalização de mercado de US$ 1,55 trilhão. O Ethereum está em US$ 2.521, com alta de 0,37% em 24 horas e capitalização de mercado de US$ 308 bilhões. Ambos ainda mantêm fortes ganhos no período de um mês, porque o impulso de alta vem ocorrendo desde a segunda metade de agosto. Mas não houve uma alta consistente após o CPI, e o motivo é o que escrevi acima — rendimentos em alta e temor de aumento dos juros. Se o Fed fizer um aumento surpresa, BTC e ETH poderão sofrer pressão vendedora no curto prazo, porque juros mais altos apertam ainda mais a liquidez e as criptomoedas são os primeiros ativos vendidos em um movimento de aversão ao risco. Por outro lado, se a desinflação subjacente continuar e os preços da energia esfriarem por meio de uma redução das tensões geopolíticas ou de uma fraqueza da demanda, essa história poderá se tornar genuinamente otimista para as criptomoedas no longo prazo. A consolidação do Bitcoin em torno do nível de 77 mil parece saudável neste momento, mas, se ele romper abaixo desse nível, a região de 75 mil se tornará uma zona de suporte importante, enquanto 80 mil é a resistência psicológica acima.
7. O efeito sobre as ações
As ações dos EUA enfrentam o mesmo cenário misto. As ações de crescimento e tecnologia são sensíveis aos juros porque seu valor se baseia nos lucros futuros, e, quando os rendimentos sobem em direção a 4,93%, suas avaliações sofrem pressão. O esfriamento do CPI subjacente é um alívio para essas ações, pois significa que a pressão inflacionária estrutural está diminuindo, mas os rendimentos em alta e o temor de aumento dos juros estão neutralizando esse alívio. O setor de energia está superando os demais neste ambiente porque o petróleo está próximo de US$ 100, mas isso eleva os custos de insumos para o restante da economia e comprime as margens. De modo geral, é um ambiente defensivo para as ações — há alívio, mas não comemoração, e, até que a postura do Fed fique clara, espere um movimento lateral ou pressionado nas ações de crescimento.
8. Minha opinião e conclusão
Minha opinião é que “o CPI subjacente de agosto superou as expectativas” é uma manchete simplificada demais. O quadro real tem duas partes. A primeira é genuinamente positiva: a inflação subjacente caiu para 2,4%, o nível mais baixo desde 2021, e isso mostra que a desinflação subjacente está acontecendo — o que, no longo prazo, é uma base sólida para Bitcoin, Ethereum e ações de crescimento. A segunda parte é arriscada: a inflação cheia está presa em 3,4% por causa da energia, o petróleo está em US$ 100, os rendimentos dos Treasuries estão em máximas do ciclo, o BCE elevou os juros e há uma probabilidade de 62% de aumento dos juros pelo Fed. Isso significa que a liquidez de curto prazo está apertada e que há um obstáculo para os ativos de risco. Portanto, espero que a volatilidade de curto prazo continue e que o Bitcoin se consolide em torno de 77 mil até que a decisão do Fed fique clara. Se o Fed aumentar os juros, teremos uma queda de curto prazo que poderá se tornar uma excelente oportunidade de entrada para compradores de longo prazo. Se o Fed mantiver os juros e a energia esfriar, esse impulso de desinflação poderá se tornar a faísca para uma alta consistente. Minha conclusão final é esta — otimista no longo prazo, cauteloso no curto prazo, e, neste momento, a direção da liquidez e dos rendimentos importa mais do que o próprio preço.#weeklyshare #ShareWeekly