#每周来晒 #8月CPI数据出炉 CPI dos EUA é divulgado, mas o mercado subiu; qual é a lógica por trás disso?

Na noite de 11 de setembro, saíram os dados do CPI dos EUA referentes a agosto, e muita gente entrou em pânico ao vê-los pela primeira vez — o núcleo do CPI subiu 0,3% na comparação mensal, acima dos 0,2% esperados pelo mercado, registrando a maior alta mensal desde abril. Mas, curiosamente, após a divulgação dos dados, os futuros das ações americanas subiram, e o ouro e a prata também acompanharam.
Isso é interessante. Com a divulgação de dados negativos, o mercado não caiu, mas subiu; por trás disso, certamente há uma lógica mais profunda em ação.

I. Onde exatamente este CPI superou as expectativas O CPI dos EUA subiu 3,4% na comparação anual em agosto, exatamente em linha com as expectativas do mercado. O núcleo do CPI recuou de 2,5% em julho para 2,4% na comparação anual, também em linha com as expectativas.
À primeira vista, tudo parece positivo, mas os dados mensais parecem apresentar um problema. O núcleo do CPI subiu 0,3% na comparação mensal, 0,1 ponto percentual acima dos 0,2% esperados pelo mercado, registrando a maior alta mensal desde abril.
Por que esses 0,1 ponto percentual têm um impacto tão grande? Porque as instituições haviam definido anteriormente uma estrutura de avaliação para o Federal Reserve: se o núcleo do CPI subisse 0,1% ou menos na comparação mensal, o Fed provavelmente permaneceria inerte; se ficasse em 0,2%, a incerteza continuaria; se chegasse a 0,3% ou mais, uma alta de juros estaria basicamente definida. Agora, o dado ficou em 0,3%, e a “linha de gatilho” para uma alta de juros já foi atingida.
Analisando por componentes, o índice de habitação subiu 0,3% na comparação mensal, o índice de comunicação subiu 2,3% e os preços das passagens aéreas subiram 2,7%. A inflação de serviços começou a acelerar, e isso é o que mais preocupa o mercado.
Olhando novamente para a comparação anual, o índice de gasolina subiu 27,4%, e o índice de energia subiu 16,3%. O preço do petróleo chegou a superar US$ 100 por barril, e agora começa a se transmitir para os preços de transporte e serviços.
Energia e habitação, os dois componentes mais observados pelo Federal Reserve, estão subindo. É por isso que uma diferença de 0,1 ponto percentual pode fazer a probabilidade de uma alta de juros saltar diretamente de 71% para 90%.

II. Por que o mercado subiu em vez de cair
Aqui é preciso fazer uma curva a mais.
Depois da divulgação dos dados, o foco do mercado já não era mais “haverá ou não uma alta de juros em setembro?”, mas sim “quantas altas haverá?”. A probabilidade de uma alta em setembro chegou a 90%, e as expectativas de outra alta em dezembro também estão ganhando força. Em condições normais, o aumento das expectativas de alta de juros deveria ser negativo para o mercado, mas os futuros das ações americanas subiram, e o ouro e a prata também se recuperaram.
A razão pode ser resumida em quatro caracteres: o fator negativo já foi precificado. As ações americanas já haviam caído por 3 a 4 dias consecutivos na última semana, e o mercado já tinha precificado amplamente a “inflação acima das expectativas” e o “aumento das expectativas de alta de juros”. O índice de semicondutores da Filadélfia já havia despencado 2,66% antes da divulgação dos dados, enquanto o rendimento dos Treasuries de 30 anos chegou a disparar para 5,36%, atingindo o nível mais alto desde 2007. Quando todos sabem que o evento está prestes a acontecer, o momento em que ele realmente acontece acaba sendo menos assustador. Voltemos a atenção para outro detalhe. O Dow Jones abriu em alta de mais de 1%, o S&P 500 subiu 0,8% e o Nasdaq subiu 0,8%. O ouro chegou a cair abaixo de US$ 4.300, mas rapidamente se recuperou para perto de US$ 4.344. Após uma breve disparada, os rendimentos dos Treasuries americanos também começaram a devolver os ganhos. Esse movimento de “cair primeiro e subir depois” reflete, em essência, uma liberação concentrada do sentimento do mercado. Quem tinha que vender já vendeu, e quem tinha que fugir já fugiu; os recursos restantes começaram a reavaliar a situação: uma probabilidade de 90% de alta de juros pode ficar ainda pior? O mercado não está dizendo que “uma alta de juros é algo positivo”, mas sim que “eu já sabia disso, então podemos virar a página”.$BTC