CPI dos EUA em agosto: quando dados “em linha com as expectativas” escondem um sinal hawkish

Os dados do CPI dos EUA em agosto registraram inflação headline de 0,4% MoM, a maior desde junho, e de 3,4% YoY, inalterada em relação ao dado anterior. Ambos ficaram em linha com as expectativas. No entanto, por trás do headline, o CPI núcleo subiu 0,3% MoM, acima do consenso de 0,2%. Essa é a variável que muda a precificação do Fed. A energia foi o principal impulsionador: gasolina +3,9% MoM e +27,4% YoY. A pressão também veio de comunicação +2,3%, passagens aéreas +2,7%, hotéis +2,4% e habitação +0,3%. Isso significa que a inflação de serviços continua persistente.

Impacto sobre o Fed
O CME FedWatch mostra que a probabilidade de uma alta de 25 bps em setembro disparou para cerca de 90%, ante apenas 38% antes de Jackson Hole. Goldman Sachs e JPMorgan revisaram suas projeções. O WSJ informou que 80% das instituições esperam uma alta. No entanto, isso ainda não é definitivo. O Fed continua dividido internamente. O governador do Fed Waller queria anteriormente manter as taxas de juros se a inflação esfriasse, mas o CPI núcleo de 0,3% está em uma zona crítica. Se o Fed elevar os juros uma vez e depois parar, o mercado poderá registrar um rally de alívio.

Reação do mercado contraintuitiva
Cripto e ações, na verdade, se recuperaram. O BTC chegou a cair para cerca de 76.000 USD e depois se recuperou para 78.000 USD; o ETH passou de 2.433 para 2.510 USD. O S&P 500 subiu após cinco dias de queda. Por quê? Porque o mercado já havia precificado um cenário hawkish. As posições alavancadas já haviam sido liquidadas. Quando o preço não conseguiu romper o suporte, a cobertura de posições vendidas desencadeou compras. Lição: os preços não são movidos pelos dados absolutos, mas pela diferença entre os dados e as expectativas.

Outro ponto de vista
Juros altos nem sempre são igualmente ruins para as criptomoedas. Um yield elevado na ponta curta da curva pode favorecer as stablecoins e a tokenização de títulos do Tesouro. Brendan Ma, da Arbitrum, afirma que o lado das garantias é justamente beneficiado. Enquanto isso, os salários nos EUA desaceleraram para 3,1% YoY, em linha com a meta de inflação. Se a energia começar a recuar, a pressão sobre o CPI poderá diminuir. Assim, a alta de setembro pode ser um pico temporário, e não o início de um ciclo agressivo.

Oportunidades de trading
Primeiro, a confirmação da trajetória do Fed após o FOMC. Se o dot plot não subir de forma agressiva, os ativos de risco poderão registrar um rally. Segundo, o efeito indireto da energia sobre o consumo. Terceiro, a divergência nas criptomoedas: BTC/ETH versus altcoins com fundamentos fortes, especialmente as layer-1 com fluxo de ETF e dados on-chain positivos. A volatilidade de curto prazo é alta, mas ainda existem oportunidades estruturais em infraestrutura, stablecoins e RWA.
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