#每周来晒 #8月CPI数据出炉

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O CPI de agosto apresentou um número cheio em linha com as expectativas, mas os detalhes criaram um sinal de mercado muito mais complicado. Os preços ao consumidor dos EUA subiram 0,4% na comparação mensal em agosto, enquanto a inflação anual permaneceu em 3,4%, inalterada em relação a julho. À primeira vista, isso parece neutro, pois não houve surpresa de alta no CPI cheio. Mas a aceleração mensal em relação aos 0,1% de julho e o núcleo mais forte significam que os traders não podem simplesmente tratar esse relatório como um sinal verde para uma política monetária mais frouxa.

O número mais importante para o Fed pode ser o CPI do núcleo. Excluindo alimentos e energia, os preços aumentaram 0,3% na comparação mensal, acima da expectativa de 0,2%, enquanto a inflação anual do núcleo recuou de 2,5% para 2,4%. Assim, o quadro da inflação está avançando em duas direções ao mesmo tempo: a tendência anual está melhorando, mas a pressão subjacente mensal acelerou. Essa combinação dá aos formuladores de política monetária outro motivo para permanecer cautelosos, em vez de presumir que a inflação já está retornando com segurança à meta de 2%.

A energia também está tornando a equação da inflação mais difícil. Os preços da gasolina saltaram 3,9% em agosto, ajudando a impulsionar o aumento mensal do índice cheio. Com os preços do petróleo ainda elevados, os traders precisam considerar se os custos mais altos de energia poderiam continuar se disseminando para o transporte e outros serviços. Isso significa que os próximos relatórios de inflação podem continuar sensíveis aos preços das commodities, mesmo que algumas categorias do núcleo continuem esfriando.

A maior reação do mercado, portanto, deixou de ser a pergunta simples “O Fed vai cortar?” e passou a ser “O Fed vai elevar?”. Após a divulgação do CPI, os mercados de juros atribuíam uma probabilidade de aproximadamente 85%–90% a uma alta de 25 pontos-base na reunião de setembro, dependendo da medida de mercado e do momento. Isso representa uma grande mudança nas expectativas em comparação com a narrativa de política mais branda que os traders acompanhavam no início do mês.

Os rendimentos dos Treasuries confirmam que o mercado de juros continua sob pressão. O rendimento da Treasury de 10 anos era negociado em torno de 4,9%, enquanto o rendimento de 30 anos permanecia acima de 5,3%. Rendimentos mais altos importam tanto para as ações quanto para as criptomoedas porque aumentam a atratividade de ativos de renda fixa relativamente mais seguros e elevam a taxa de desconto aplicada ao crescimento futuro. Se os rendimentos continuarem subindo, ações de tecnologia de alto beta e criptoativos especulativos poderão enfrentar pressão adicional sobre suas avaliações.

O dólar é outra peça importante do quebra-cabeça. O DXY subiu brevemente para perto de 99,36 imediatamente após a divulgação do CPI, antes de recuar para perto de 99,11. Essa reação merece atenção porque um dólar mais forte combinado com rendimentos crescentes dos Treasuries normalmente criaria um ambiente de liquidez mais difícil para ativos de risco. Se o DXY enfraquecer enquanto os rendimentos se estabilizam, isso daria aos otimistas de BTC, ETH e Nasdaq um cenário macroeconômico muito mais favorável.

A reação das criptomoedas tem sido surpreendentemente resiliente. O Bitcoin se aproximou de US$ 79.000 antes de se estabilizar em torno de US$ 77.800, enquanto o Ether subiu acima de US$ 2.500 após a divulgação do CPI. A reação relativamente positiva sugere que os traders não interpretaram o relatório como um choque completo para a narrativa de mercado vigente.

Isso cria uma comparação interessante entre BTC e Nasdaq. Se o BTC continuar sustentando sua estrutura pós-CPI enquanto os rendimentos dos Treasuries permanecerem elevados, as criptomoedas podem estar demonstrando uma demanda relativa mais forte do que os ativos tradicionais de crescimento. Mas, se o BTC começar a perder suporte ao mesmo tempo que o Nasdaq enfraquece e o DXY se fortalece, isso apontaria para um movimento mais amplo de aversão ao risco, em vez de uma correção isolada das criptomoedas.

O próprio Nasdaq encerrou o dia em alta após o relatório de inflação, com o índice ganhando cerca de 0,96% na sessão mais recente. Isso me diz que os investidores não estão automaticamente vendendo ações de tecnologia simplesmente porque as expectativas de alta dos juros aumentaram. A queda dos preços do petróleo durante a sessão ajudou a compensar parte da pressão inflacionária, abrindo espaço para a recuperação das ações de tecnologia.

Meu modelo de negociação, portanto, está focado na confirmação, e não no CPI cheio. Para o BTC, eu marcaria a máxima e a mínima do dia do CPI e observaria se o preço continua formando mínimas mais altas. Para o Nasdaq, eu compararia o impulso do índice com o rendimento de 10 anos. Se os rendimentos caírem enquanto as ações de tecnologia subirem, o sinal de alta se tornará mais forte. Se os rendimentos avançarem novamente em direção a 5% enquanto o Nasdaq e o BTC perderem suporte, a pressão macroeconômica estará se tornando mais importante.

A principal contradição deste relatório é o que torna a configuração interessante: o CPI cheio veio em linha com as expectativas, a inflação anual do núcleo melhorou, mas a inflação mensal do núcleo acelerou e as expectativas de alta dos juros dispararam. Isso significa que o mercado precisa decidir se dará mais atenção à melhora da tendência anual ou à retomada da pressão mensal.

Minha tendência atual é cautelosamente defensiva, e não agressivamente baixista. Eu não perseguiria um primeiro movimento apenas porque a narrativa sobre o Fed mudou. Em vez disso, quero ver se os rendimentos dos Treasuries conseguem se estabilizar e se o BTC e o Nasdaq conseguem manter seus ganhos pós-CPI. Se conseguirem, isso sugeriria que os investidores já absorveram grande parte do risco de política monetária. Se os rendimentos continuarem subindo e os ativos de risco começarem a romper suportes técnicos, o mercado pode estar se preparando para uma reprecificação mais profunda.

Para mim, a verdadeira oportunidade está na divergência entre as criptomoedas e as ações de tecnologia dos EUA. O número do CPI em si já é conhecido. A próxima operação virá da reação do mercado à nova probabilidade para o Fed.

Minha lista de verificação: CPI 3,4% na comparação anual → núcleo 2,4% na comparação anual → núcleo +0,3% na comparação mensal → DXY perto de 99 → rendimento de 10 anos em torno de 4,9% → BTC em torno de US$ 77,8 mil → ETH acima de US$ 2,5 mil → Nasdaq se recuperando.

O CPI veio em linha com as expectativas, mas o verdadeiro motor do mercado agora é saber se a inflação dará ao Fed espaço suficiente para flexibilizar ou se a pressão mensal persistente forçará os mercados a precificar uma trajetória de política mais restritiva.
@Gate_Square