O relatório do CPI pode decidir se a aposta de alta do Fed em setembro sobrevive

A decisão do Fed em setembro passou de um debate equilibrado para um cenário muito mais hawkish.

Os dados de emprego de agosto mostraram a criação de 162.000 vagas, enquanto o desemprego permaneceu em torno de 4,1%. Em seguida, o PPI de agosto veio quente, com os preços ao produtor subindo 0,4% na comparação mensal e 5,4% na comparação anual.

Isso elevou as expectativas de alta dos juros em setembro para cerca de 70% nos preços de mercado.

Agora, o CPI de agosto é o próximo grande teste.

Explicação

O mercado não está simplesmente perguntando se a inflação aumentou.

Ele está perguntando se a inflação está se tornando persistente o suficiente para justificar outro movimento de aperto do Fed.

Os economistas esperam aproximadamente:

- CPI cheio: 3,4% a/a
- CPI núcleo: 2,4% a/a
- Inflação mensal: ainda relativamente firme

Um CPI mais quente poderia elevar ainda mais as expectativas de alta.

Um CPI mais fraco poderia forçar os traders a desfazer parte da recente reprecificação hawkish.

É aqui que os Event Markets se tornam interessantes. As probabilidades exibidas representam expectativas do mercado, não certezas. Quando novos dados chegam, os traders podem reprecificar rapidamente a probabilidade de diferentes resultados.

Passo a passo

1. O CPI é divulgado

A primeira pergunta é se a inflação cheia e a inflação núcleo superam ou ficam abaixo das expectativas.

2. Compare o índice cheio com o núcleo

Um índice cheio mais alto impulsionado principalmente pela energia é diferente de uma inflação disseminada aparecendo nos preços do núcleo.

3. Observe o momentum mensal

O número mensal pode revelar se a pressão inflacionária está acelerando ou esfriando.

4. Acompanhe os preços da alta de setembro

Se o CPI confirmar uma inflação persistente, a probabilidade atual de 70% poderá subir materialmente.

Se o CPI decepcionar, essa probabilidade poderá cair rapidamente.

5. Observe os rendimentos dos Treasuries e o dólar

Uma reação hawkish ao CPI poderia elevar os rendimentos dos Treasuries e fortalecer o dólar.

Isso geralmente cria um ambiente mais difícil para ativos de alto beta.

6. Observe o BTC e os fluxos de cripto

Rendimentos mais altos e um dólar mais forte podem pressionar o Bitcoin e as altcoins.

Por outro lado, rendimentos em queda e expectativas reduzidas de aperto poderiam sustentar o apetite por risco.

Imagine que o CPI venha mais quente do que o esperado enquanto a inflação núcleo também permaneça persistente.

A reação em cadeia poderia ser:

CPI quente → maior probabilidade de alta do Fed → rendimentos mais altos dos Treasuries → dólar mais forte → condições financeiras mais restritivas → pressão sobre BTC e altcoins.

Agora considere o oposto:

CPI mais frio → menor probabilidade de alta → rendimentos em queda → dólar mais fraco → melhora do apetite por risco → possível alívio para as criptomoedas.

O resultado mais complicado pode ser um CPI cheio mais alto causado pela energia, enquanto a inflação núcleo permanece controlada. Os mercados poderiam discordar sobre o quão hawkish isso realmente é.

Há vários motivos para não tratar a probabilidade de alta de ~70% como uma certeza.

Divergência do mercado: os futuros de Fed funds e os Event Markets podem mostrar temporariamente probabilidades diferentes por causa da liquidez, dos participantes e da estrutura dos contratos.

Inflação de energia: preços mais altos do petróleo podem elevar a inflação cheia sem necessariamente criar uma inflação núcleo persistente.

Reprecificação rápida: o CPI pode provocar movimentos imediatos nas taxas, no câmbio e nas criptomoedas antes que os traders tenham tempo de interpretar completamente os detalhes.

Sinais falsos: um único relatório de inflação não determina toda a trajetória de política do Fed.

O sinal importante, portanto, não é apenas se o CPI supera as expectativas. É como o mercado inteiro reprecifica após a divulgação.

Minha visão continua hawkish, mas dependente dos dados.

O relatório de empregos e o PPI já fortaleceram o argumento a favor de uma alta em setembro, levando os preços de mercado para cerca de 70%.

Mas o CPI é o próximo grande teste de confirmação.

Minha lista de verificação é simples:

CPI cheio → CPI núcleo → Inflação mensal → Probabilidade de alta do Fed → Rendimentos dos Treasuries → Dólar → Fluxos de BTC/cripto.

Se o CPI confirmar uma inflação persistente, o argumento hawkish se fortalece.

Se a inflação esfriar significativamente, a recente reprecificação da alta dos juros poderá começar a ser desfeita.

A verdadeira operação não é prever o número do CPI.

É entender como o mercado altera sua probabilidade depois que o número chega.

#AugustCPIDropsTonight