#美国8月PPI录得5.4%高于预期 PPI dos EUA sobe para 5,4%! Por que o BTC ainda está caindo? O risco-chave está amanhã à noite

Na noite de 10 de setembro, no horário de Pequim, os EUA divulgaram o Índice de Preços ao Produtor (PPI) de agosto. Os dados não dispararam em todos os aspectos, mas também não trouxeram ao mercado um sinal real de arrefecimento da inflação.
O PPI dos EUA subiu 0,4% em agosto na comparação mensal, em linha com as expectativas do mercado; na comparação anual, subiu 5,4%, ligeiramente acima dos 5,3% esperados pelo mercado. O indicador cheio, excluindo alimentos, energia e serviços comerciais, subiu 0,3% na comparação mensal, abaixo dos 0,4% de julho; na comparação anual, subiu 4,7%. Ao mesmo tempo, a variação mensal do PPI de julho foi revisada de 0% para 0,1%.

Afinal, os dados são positivos ou negativos?
A avaliação geral é: basicamente em linha com as expectativas, mas ligeiramente hawkish.
A alta mensal de 0,4% do PPI não superou as expectativas, portanto não pode ser considerada um resultado totalmente “explosivo”; mas a alta anual para 5,4%, somada à revisão para cima do dado anterior, mostra que as pressões inflacionárias na produção dos EUA continuam elevadas, e o Federal Reserve terá dificuldade para se sentir seguro ao migrar temporariamente para uma política mais expansionista.
No entanto, o aumento dos preços desta vez veio principalmente da energia, e não de uma alta generalizada em todos os setores.
Os preços dos bens subiram 1,1% em agosto, com os preços da energia avançando 4,2% e contribuindo com mais de três quartos da alta dos bens; o preço do diesel disparou 24,1% no mês. Em comparação, os preços dos serviços subiram apenas 0,1%, enquanto os preços dos serviços, excluindo comércio, transporte e armazenagem, sequer subiram.
É exatamente o que foi dito anteriormente: por fora, parece muito quente, mas por dentro não está tão quente assim.
Recentemente, o petróleo Brent voltou a superar US$ 100, acumulando uma alta próxima de 30% desde agosto, e o choque energético já começou a se refletir nos custos de produção.

Por que o BTC não se recuperou imediatamente?
Porque o mercado não esperava apenas um resultado “em linha com as expectativas”, mas queria ver uma inflação significativamente abaixo do esperado, reduzindo assim a probabilidade de alta dos juros.
Embora o resultado desta vez não tenha ficado significativamente acima das expectativas, ele também não forneceu evidências suficientes de arrefecimento. Com o PPI anual subindo para 5,4%, a revisão para cima do dado anterior, os preços elevados do petróleo e os altos rendimentos dos Treasuries dos EUA, os ativos de risco continuam sem um catalisador claro para subir.
Por outro lado, as expectativas de alta dos juros já haviam sido parcialmente precificadas pelo mercado, e o BTC também caiu antecipadamente durante o dia. Portanto, os dados desta noite parecem mais indicar que o “alerta não foi suspenso” do que representar o surgimento repentino de um novo fator negativo importante. Após a divulgação do PPI, o BTC não sofreu uma queda abrupta, indicando que o mercado já estava relativamente preparado para uma alta mensal de 0,4%.

O que realmente definirá a direção é o CPI de amanhã à noite
Em comparação com o PPI, o mercado está mais preocupado com os preços efetivamente pagos pelos consumidores, ou seja, o CPI.
Atualmente, o mercado espera que o CPI dos EUA de agosto suba de 0,1% para 0,4% na comparação mensal, mas prevê que o CPI núcleo mensal permaneça em 0,2%, enquanto o CPI núcleo anual pode cair de 2,5% para 2,4%.
Se amanhã à noite surgir a combinação de “CPI cheio elevado e CPI núcleo mantido em 0,2%”, o mercado poderá considerar que a inflação é impulsionada principalmente pela energia, e o BTC terá uma oportunidade de recuperação após a concretização do fator negativo.
Mas, se o CPI núcleo atingir 0,3% ou mais, isso significará que a inflação mais persistente, como a de aluguéis, saúde e serviços, também está se aquecendo. As expectativas de alta dos juros poderão aumentar ainda mais, e o BTC e as ações de tecnologia continuarão sob pressão.

Portanto, a conclusão apresentada pelo PPI desta noite não é que “a inflação saiu de controle”, mas sim: a energia está voltando a elevar os custos de produção nos EUA, enquanto a inflação interna ainda não acelerou de forma generalizada.
A verdadeira definição da direção do mercado terá de esperar a divulgação do CPI amanhã à noite.