#非农就业报告即将揭晓 Na sexta-feira, às 20h30, no horário de Pequim, será divulgado oficialmente o relatório de emprego não agrícola dos EUA de agosto. Este é um dos dados macroeconômicos mais importantes antes da reunião do FOMC de setembro.

Primeiro, as expectativas do mercado:
Novos empregos não agrícolas em agosto: expectativa de cerca de 56 mil (dado anterior: -23 mil)
Taxa de desemprego em agosto: expectativa de 4,1% (dado anterior: 4,1%) O relatório de emprego não agrícola de julho pode ser considerado um “desastre” — houve uma redução inesperada de 23 mil vagas.
Além disso, os dados de maio e junho foram revisados para baixo em 103 mil vagas no total, mostrando que o desempenho real do mercado de trabalho havia sido muito mais fraco do que o inicialmente divulgado. Em outras palavras, o mercado de trabalho dos EUA está esfriando claramente, e isso já é praticamente consenso. Os dados divulgados pela ADP (o “payroll privado”) reforçaram ainda mais essa tendência — o setor privado adicionou apenas 38 mil vagas em agosto, abaixo das 48 mil esperadas, o menor ritmo desde janeiro deste ano.

Então surge a pergunta: quão importante é, afinal, esse relatório de emprego não agrícola?
Agora, o Fed se vê diante de um “dilema” — por um lado, o presidente do Fed, Warsh, emitiu um sinal claramente hawkish na reunião de Jackson Hole, enfatizando que, se a inflação não retornar a 2% rápido o suficiente, os formuladores de política ainda precisarão tomar novas medidas. Atualmente, o mercado de juros precifica uma probabilidade de cerca de 60% de uma alta de 25 pontos-base em setembro. Por outro lado, o conflito entre EUA e Irã elevou os preços do petróleo, enquanto os rendimentos dos Treasuries de longo prazo haviam subido rapidamente. Se o mercado de trabalho realmente esfriar de forma acelerada, o Fed terá menos segurança para continuar elevando os juros.

Três cenários:
Cenário um: os dados de emprego não agrícola ficam bem acima das expectativas (mais de 100 mil novas vagas), e a taxa de desemprego permanece em 4,1% ou até recua. Isso significaria que o crescimento negativo de julho foi apenas uma oscilação de curto prazo e que o emprego continua resiliente. Com a inflação elevada, a probabilidade de uma alta de juros em setembro aumentaria significativamente. Para as ações americanas, a alta dos rendimentos dos Treasuries pressionaria as empresas de tecnologia com valuations elevados, e o Nasdaq poderia ser mais sensível do que o Dow Jones.
Cenário dois: os dados de emprego não agrícola ficam aproximadamente em linha com as expectativas (50 mil a 60 mil novas vagas), e a taxa de desemprego fica em 4,1%. Isso indicaria que o mercado de trabalho ainda está se expandindo, mas em um ritmo muito moderado. Esse resultado talvez não seja suficiente para determinar sozinho a direção da política em setembro, e o Fed ainda precisaria analisar o PPI e o CPI de agosto, divulgados posteriormente. O mercado provavelmente permaneceria volátil.
Cenário três: os dados de emprego não agrícola voltam a ficar próximos de zero ou até registram crescimento negativo, e a taxa de desemprego sobe para 4,2% ou mais. Isso significaria que o mercado de trabalho pode estar esfriando mais rapidamente do que o Fed esperava. Mesmo que a inflação continue elevada, o nível de exigência para que o Fed volte a elevar os juros aumentaria significativamente.

Vale considerar a visão do Bank of America: “Os dados de emprego não agrícola provavelmente não serão o fator decisivo para determinar se haverá uma alta de juros em setembro. Um relatório de emprego não agrícola claramente fraco pode reduzir a possibilidade de uma alta, mas o CPI continua sendo o principal indicador para decidir se o Fed elevará os juros.
“Os dados de emprego não agrícola são importantes, mas não os trate como a ‘única resposta’.
O que realmente determinará se os juros subirão em setembro será o CPI de agosto.