#Gate事件合约晒单挑战 O Waller, do Fed, de repente ficou “dovish”? O CPI de agosto decidirá o destino da alta de juros em setembro, e as apostas do mercado estão em 50% a 50%.

Primeiro, minha opinião pessoal: o Fed não vai subir os juros em setembro!!!

Análise das apostas:

O diretor do Fed Christopher Waller disse na quinta-feira que, se os dados a serem divulgados confirmarem que as pressões inflacionárias estão diminuindo, ele tende a apoiar a manutenção dos juros inalterados na próxima reunião de política monetária do Fed. Em seu discurso preparado para o evento Reuters NEXT, em Washington, ele afirmou: “Minha decisão sobre qual postura de política será mais apropriada dependerá em grande medida dos dados de inflação de agosto” e “se a inflação continuar avançando em direção à meta de 2%, estou disposto a apoiar a manutenção da taxa de juros no nível atual”. Ao mesmo tempo, ele alertou que a possibilidade de alta continua sobre a mesa: se os dados de inflação de agosto vierem “quentes”, ele considerará uma alta na reunião de 15 e 16 de setembro.
Waller destacou que a taxa de juros do Fed, atualmente entre 3,50% e 3,75%, “impõe apenas uma leve restrição à demanda agregada” e que “a inflação talvez não precise acelerar muito para ser suficiente para me levar a apoiar um aperto adicional da política”. A inflação continua alta, mas apresenta melhora marginal; a inflação subjacente de três meses recuou significativamente. Waller disse que o nível de inflação continua “bem acima” da meta de 2%, mas está “avançando lenta e consistentemente em direção a essa meta”.
Ele está mais atento à tendência da inflação subjacente de três meses — o indicador caiu de 4,76% em fevereiro para 3,05% até julho. Ele descreveu isso como uma “melhora bastante significativa”, com um ritmo de queda “encorajador”. Em julho, o índice de preços PCE dos EUA subiu 3,7% na comparação anual, enquanto o núcleo do PCE avançou 3,3%. Waller acredita que os dados de inflação geral e subjacente na comparação anual podem superestimar as atuais pressões reais sobre os preços, porque os “preços de serviços não comercializáveis” respondem por cerca de metade da alta do núcleo, e esses preços são estimados por modelos estatísticos, em vez de serem formados por transações reais de mercado.
Ele também amenizou as preocupações com tarifas e energia: o impacto do aumento das tarifas de importação pode já ter sido amplamente repassado à economia, enquanto a alta dos preços de energia relacionada à guerra no Oriente Médio também não se espalhou de forma significativa para os preços de outros bens e serviços. Por isso, “neste momento, não acredito que os preços elevados de energia e as tarifas sejam uma fonte importante de pressões inflacionárias persistentes”.

Ainda há riscos de alta: os preços de energia voltaram a subir e continuam significativamente acima dos níveis do início de 2026; a economia também enfrenta a pressão de uma alta nos preços de produtos tecnológicos impulsionada pela construção de infraestrutura de IA, além da possibilidade de novos aumentos nas tarifas. Emprego e crescimento permanecem sólidos, e o foco da política se volta para a inflação. Waller disse que, diante de uma economia geral sólida e de um mercado de trabalho relativamente estável, seu principal foco na política atual é a inflação. Até julho deste ano, os EUA criaram, em média, cerca de 60 mil empregos por mês, e a taxa de desemprego caiu para 4,1%, o menor nível histórico. Ele prevê que o crescimento do PIB real em 2026 ficará ligeiramente acima de 2% e rejeitou explicitamente a visão de que “os investimentos em IA deveriam ser descontados do PIB”, afirmando que a infraestrutura de IA faz parte da atividade econômica real.

Reprecificação do mercado: apostas em alta de juros caem de 60% para 50% a 50%
Após o discurso de Waller, os traders reduziram as apostas em uma alta neste mês. Atualmente, o mercado considera que a probabilidade de o Fed subir os juros em setembro está ligeiramente acima de 50%, abaixo dos cerca de 60% anteriores; outra fonte afirmou que a ferramenta da CME indica uma probabilidade de alta de aproximadamente 50,4%. Antes, as expectativas de alta haviam sido elevadas após o presidente Kevin Warsh emitir um sinal hawkish no simpósio de Jackson Hole.
Os dois próximos dados decisivos definirão o destino. Antes da reunião de setembro, os principais dados de inflação que o Fed poderá obter são o CPI e o PPI, previstos para a próxima semana; entre eles, o CPI de agosto será divulgado em 11 de setembro e é visto como a variável fundamental para determinar a posição de Waller na votação. Além disso, os dados de emprego de agosto serão divulgados primeiro, em 4 de setembro (sexta-feira). Para o mercado, Waller emitiu um “sinal de pausa dovish”, e não de mudança para cortes de juros — ele ainda mantém aberta a opção de uma alta, e tudo dependerá de a inflação de agosto voltar a subir.