#非农就业报告即将揭晓 Bank of America: dados de empregos de sexta-feira dificilmente serão decisivos; a chave para a alta de juros em setembro continua sendo o CPI

Em meio à recente forte volatilidade no mercado de títulos, os investidores aguardam dois conjuntos de dados importantes dos EUA que podem influenciar as decisões do Federal Reserve: o relatório de empregos não agrícolas de agosto, divulgado nesta sexta-feira, e o índice de preços ao consumidor (CPI) de agosto, publicado em 11 de setembro. Na avaliação do Bank of America, porém, esses dois dados terão pesos diferentes na reunião de política monetária do Fed, em 15 e 16 de setembro. O banco considera o relatório de empregos não agrícolas mais como um “aperitivo”; o verdadeiro “prato principal” para decidir se o Fed elevará os juros continua sendo o CPI.
Analistas do Bank of America afirmaram na quarta-feira: “É pouco provável que o relatório de empregos não agrícolas seja o fator decisivo para uma alta de juros em setembro. Um relatório significativamente fraco pode reduzir a probabilidade de alta, mas o CPI continua sendo o dado fundamental para decidir se o Fed realizará ou não a alta. Mantemos nossa previsão de uma alta de juros em setembro.”
Os dados de empregos não agrícolas são importantes, mas ainda não são suficientes para decidir a questãoDe acordo com as expectativas atuais do mercado, o CPI de agosto deve registrar alta de 3,4% em relação ao ano anterior, igual à de julho.

No entanto, como as pressões inflacionárias provocadas pela guerra entre EUA e Irã ainda não desapareceram, os dados reais podem superar as expectativas. O próprio mercado de trabalho também dá sinais de desaquecimento. O relatório “ADP”, divulgado em 2 de setembro, mostrou que as empresas americanas criaram 38 mil vagas privadas em agosto, abaixo das 48 mil esperadas pelos economistas e o menor crescimento em sete meses.
Por isso, o Bank of America considera que, a menos que os dados de empregos não agrícolas divulgados na sexta-feira apresentem uma surpresa negativa significativa, o relatório de empregos dificilmente será o fator decisivo final no debate da reunião do FOMC de setembro. O banco destacou especialmente que a inflação continua sendo a questão de maior preocupação para o Fed. Essa avaliação contrasta com a reação anterior do mercado aos dados de emprego. Após a queda de 23 mil postos de trabalho não agrícola nos EUA em julho, o mercado chegou a reduzir as expectativas de uma alta de juros em setembro; mas o Bank of America continuou afirmando que o Fed elevaria os juros novamente neste ano e previu o início do ciclo de altas em setembro. Warsh deslocou ainda mais o foco da política para a inflação
O discurso do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, em Jackson Hole na semana passada, também aumentou a importância dos dados de inflação para a decisão de política monetária de setembro. Warsh descreveu o mercado de trabalho americano como, de modo geral, estável e compatível com o pleno emprego, ao mesmo tempo que ressaltou que a inflação continua acima da meta do Fed.
Na avaliação do Bank of America, desde que os dados de emprego não apresentem uma deterioração muito significativa, as discussões de política monetária da reunião do FOMC de setembro continuarão concentradas principalmente na inflação. Os analistas da Bloomberg Economics Anna Wong, Andrew Sacher e Eliza Winger afirmaram que o discurso hawkish de Warsh em Jackson Hole elevou a possibilidade de uma alta de juros em setembro e também mudou a forma como o mercado interpretará os dados econômicos da próxima semana.
Os três analistas observaram: “O relatório de empregos de agosto ainda será o principal dado, mas esperamos que seu desempenho seja pouco expressivo, e desta vez seu impacto pode ser menor do que o habitual.” Eles explicaram ainda que Warsh já descreveu o mercado de trabalho como estando em boas condições e apontou que o fraco crescimento do emprego costuma decorrer mais de fatores demográficos do que de sinais de recessão. Isso significa que, mesmo que os dados de empregos não agrícolas de agosto sejam fracos, desde que não apresentem uma deterioração claramente acima das expectativas, o mercado ainda precisará esperar pelo CPI de 11 de setembro para avaliar se o Fed realizará a alta de juros prevista para setembro.