#非农就业报告即将揭晓 Os dados de emprego não agrícola dos EUA em agosto serão divulgados hoje à noite: o que realmente pode abalar as expectativas de alta de juros em setembro?

Às 20:30 de sexta-feira, no horário de Pequim, os EUA divulgarão o relatório de emprego não agrícola de agosto. O mercado espera, de modo geral, que a atividade de contratação apresente alguma recuperação em agosto, depois que o emprego não agrícola caiu inesperadamente em 23 mil vagas em julho, mas o aumento ainda deve ser limitado. “Poucas contratações e poucas demissões” continua sendo a principal característica do mercado de trabalho americano. A mediana das expectativas do mercado indica que o emprego não agrícola deve aumentar em 56 mil vagas em agosto, enquanto a taxa de desemprego pode permanecer em 4,1%. O crescimento do salário médio por hora na comparação mensal pode se recuperar dos 0,1% de julho para 0,3%, enquanto, na comparação anual, deve recuar levemente para 3%. Esse relatório será o dado de emprego mais importante antes da reunião do Federal Reserve em setembro. Atualmente, o mercado considera elevada a probabilidade de o Federal Reserve realizar neste mês sua primeira alta de juros em mais de três anos. A menos que os dados de emprego se deteriorem significativamente, um relatório moderadamente fraco pode não ser suficiente para mudar as expectativas do mercado sobre a política monetária. Crescimento do emprego desacelera, mas taxa de desemprego permanece baixaEm julho, o emprego não agrícola dos EUA caiu em 23 mil vagas, enquanto os dados de emprego de maio e junho foram revisados para baixo, totalizando 103 mil vagas a menos do que o divulgado anteriormente. Os dados de vários meses consecutivos mostram que a atividade de contratação nos EUA está esfriando claramente. Mas a taxa de desemprego não subiu na mesma proporção. Mais de 250 mil pessoas deixaram a força de trabalho em julho, fazendo a taxa de desemprego cair de 4,2% para 4,1%. Nos 12 meses encerrados em julho, a população economicamente ativa dos EUA já diminuiu em cerca de 1,3 milhão de pessoas. Adam Schickling, economista sênior do Vanguard Group, considera que o mercado de trabalho americano passou de “poucas contratações e poucas demissões” para algo mais próximo de “quase nenhuma contratação e quase nenhuma demissão”. “A formulação habitual é ‘poucas contratações e poucas demissões’. Eu diria que agora o mercado já está próximo de ‘nenhuma demissão, nenhuma contratação’.” Esse ambiente é especialmente desfavorável para quem entra pela primeira vez no mercado de trabalho e para os desempregados, mas, considerando os níveis de demissões nas empresas, o mercado de trabalho como um todo continua relativamente estável. Por isso, Schickling considera que, embora o mercado de trabalho americano esteja fraco, ainda não apresenta uma desaceleração acentuada. O economista David Payne, da Kiplinger, também afirmou que o “novo normal” dos futuros relatórios de emprego dos EUA pode ser um aumento mensal inferior a 100 mil vagas, em vez do crescimento de seis dígitos comum no passado. ADP fraco amplia divergências nas previsões de Wall StreetO dado da ADP, divulgado na quarta-feira, reforçou ainda mais a cautela do mercado. O emprego no setor privado dos EUA aumentou apenas em 38 mil vagas em agosto, abaixo das 46 mil de julho e das 47 mil esperadas pelos economistas. Por setor, houve crescimento do emprego em educação, saúde, lazer e hotelaria, enquanto a queda de vagas foi mais acentuada na indústria. Embora os dados da ADP não correspondam exatamente ao emprego não agrícola oficial, esse resultado aumentou o risco de os dados de sexta-feira ficarem abaixo das expectativas. Wall Street está bastante dividida em relação ao emprego não agrícola de agosto. O Wells Fargo prevê um aumento de 80 mil vagas. O banco considera que a queda atípica em julho no setor de lazer e hotelaria e nos empregos da educação estadual e local exagerou o grau de esfriamento do mercado de trabalho, e que pode haver alguma recuperação em agosto. O Bank of America Securities prevê um aumento de 40 mil vagas, avaliando que os dados de emprego dos EUA apresentaram uma fraqueza sazonal de verão bastante evidente nos últimos anos e que agosto normalmente também tende a ficar abaixo das expectativas do mercado. Bill Adams, economista-chefe para os EUA do Fifth Third Bank, prevê que o emprego não agrícola pode cair novamente em cerca de 25 mil vagas em agosto. Ele considera que a contração da oferta de trabalho é uma das principais razões, e não um colapso repentino na demanda das empresas por mão de obra. Adams destacou especialmente que o governo dos EUA cancelou, em 27 de julho, o status de proteção temporária de mais de 300 mil imigrantes haitianos e encerrou suas autorizações de trabalho, o que pode afetar setores intensivos em mão de obra, como saúde e assistência social. Os dados fracos da ADP também reforçaram seu pessimismo. Schickling prevê um aumento de cerca de 20 mil vagas em agosto, mas considera que a taxa de desemprego pode subir para 4,3%. Ele avalia que a recente redução da força de trabalho está relacionada ao enfraquecimento da taxa de participação entre pessoas de 25 a 34 anos. Se esse grupo voltar ao mercado de trabalho, a taxa de desemprego pode, ao contrário, subir no curto prazo. O BlackRock Investment Institute também apontou que a desaceleração do crescimento da oferta de trabalho significa que uma queda no crescimento do emprego não representa necessariamente uma deterioração simultânea da demanda. Se a força de trabalho continuar encolhendo, enquanto os investimentos relacionados à inteligência artificial sustentarem a atividade econômica, as pressões sobre salários e inflação ainda poderão permanecer resilientes. O Federal Reserve está mais atento à inflação, e os dados de emprego precisam “enfraquecer significativamente” para mudar as expectativasO presidente do Federal Reserve, Wosh, afirmou na última sexta-feira, no simpósio de Jackson Hole: “O mercado de trabalho está bastante estável.” Ele observou que a taxa de desemprego de 4,1% “continua muito baixa pelos padrões históricos”. Wosh também afirmou que, em um mercado de trabalho próximo do pleno emprego, o crescimento do emprego “naturalmente permanecerá baixo”. Em outras palavras, um aumento mensal de apenas algumas dezenas de milhares de vagas não significa necessariamente que a economia já tenha entrado em uma recessão evidente. Em comparação com o emprego, o Federal Reserve está atualmente mais atento à inflação. Wosh afirmou que o mercado de trabalho é compatível com o pleno emprego, mas que, no aspecto da estabilidade de preços, que faz parte do mandato do Federal Reserve, os dados são mais preocupantes. O índice de inflação PCE divulgado anteriormente mostrou que os preços nos EUA subiram 3,7% em julho na comparação anual, significativamente acima da meta de 2% do Federal Reserve. Após o discurso de tom mais duro de Wosh, segundo a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de o Federal Reserve manter os juros inalterados em setembro era de 37,7%, enquanto a probabilidade de uma alta acumulada de 25 pontos-base era de 62,3%. O Bank of America Securities considera que o próprio dado de emprego não agrícola de agosto provavelmente não será suficiente para determinar se haverá uma alta de juros em setembro. A menos que o relatório seja significativamente mais fraco do que o esperado, os dados de inflação continuarão sendo a principal base para a avaliação da política monetária pelo Federal Reserve. O que realmente pode mudar a precificação do mercado é o surgimento de sinais mais claros de deterioração no mercado de trabalho. Schickling afirmou que, se o emprego registrar crescimento negativo pelo segundo mês consecutivo em agosto ou se a taxa de desemprego subir para 4,3%, o mercado poderá reduzir significativamente a probabilidade de uma alta de juros em setembro. Se o salário médio por hora ficar abaixo das expectativas, essa avaliação também será reforçada. $BTC