A Nvidia volta a US$ 5,4 trilhões, e o que realmente assusta não é o valor de mercado, mas o fato de a IA continuar se expandindo

A Nvidia voltou a atingir um valor de mercado de US$ 5,4 trilhões, e o mercado começou novamente a discutir uma questão familiar: será que a Nvidia já ficou cara demais para ser tocada?
Minha resposta é: para saber se está cara ou não, é preciso ver qual métrica você está usando.
Se olharmos apenas para o valor de mercado, US$ 5,4 trilhões é, de fato, um número de deixar qualquer um arrepiado. Mas, quando colocamos esse valor no contexto mais amplo da explosão da indústria de IA, o que a Nvidia realmente está aproveitando não é a avaliação de uma empresa comum de chips, mas o prêmio gerado pelo superciclo de toda a infraestrutura de IA.
O relatório financeiro mais recente mostra que a receita trimestral da Nvidia chegou a US$ 96,2 bilhões, um crescimento anual de 106%, enquanto a empresa também apresentou uma forte projeção para o crescimento da receita futura.
Essa é a principal razão pela qual o mercado continua disposto a atribuir uma avaliação elevada à empresa.
Em termos simples:
Antes, os investidores compravam Nvidia apostando no crescimento da demanda por GPUs.
Agora, os investidores compram Nvidia apostando que a infraestrutura global de IA continuará se expandindo por vários anos ou até mais.
Essas duas lógicas são completamente diferentes.
Enquanto os modelos de IA se tornam cada vez mais complexos, a demanda por inferência aumenta e mais empresas implantam IA em ambientes de produção, é difícil que a demanda por recursos computacionais desapareça de repente.
Na verdade, depois que a IA for realmente comercializada em larga escala, a demanda por capacidade computacional pode não diminuir, mas aumentar ainda mais.
É claro que os riscos também existem.
AMD, os TPUs do Google, os chips desenvolvidos internamente pela Amazon e os chips de IA desenvolvidos internamente por gigantes como OpenAI e Meta estão todos tentando reduzir a dependência de um único fornecedor.
O maior fosso competitivo da Nvidia hoje não é apenas a própria GPU, mas também CUDA, o ecossistema de software, as ferramentas de desenvolvimento, as redes e toda a plataforma de computação de IA.
Portanto, o que o mercado realmente deveria observar não é se “a Nvidia ainda pode subir”, mas sim:
A barreira ecológica da Nvidia ainda pode continuar se ampliando?
Se a resposta for sim, US$ 5,4 trilhões pode ser apenas um marco no superciclo da IA.
Se a resposta começar a mudar, até mesmo resultados excelentes poderão enfrentar uma compressão da avaliação.
Por isso, não vou assumir uma postura cegamente pessimista por causa dos US$ 5,4 trilhões, nem perseguir altas de forma irracional apenas porque o preço das ações subiu.
Afinal, o mais interessante nos gigantes é justamente:
Eles podem ser muito caros, mas não podem ficar eternamente mais caros apenas com base na imaginação.$NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元