Depois de US$ 5,4 trilhões, quanto mais a NVIDIA pode subir? O que o mercado realmente teme não é a IA, mas as “expectativas altas demais”

A NVIDIA voltou a superar US$ 5,4 trilhões em valor de mercado e, sem dúvida, tornou-se novamente o foco do mercado de capitais global.
Mas, do ponto de vista dos investidores, o mais importante agora não é comemorar, e sim fazer uma pergunta com calma:
Quanto uma empresa desse tamanho ainda precisa crescer para sustentar a avaliação atual?
Esse é o maior desafio da NVIDIA neste momento.
O desempenho mais recente da empresa continua extremamente forte: receita de US$ 96,2 bilhões, alta de 106% na comparação anual, enquanto as expectativas do mercado em relação à demanda por servidores de IA, GPUs e data centers continuam elevadas.
O problema é que o mercado já sabe que ela é excelente.
Por isso, para continuar subindo, a NVIDIA não pode apenas apresentar “bons resultados”; precisará entregar continuamente números acima das expectativas.
Esse também é o dilema das empresas com grande valor de mercado.
Uma empresa de US$ 100 bilhões crescendo 20% pode deixar o mercado empolgado; uma empresa de US$ 5,4 trilhões crescendo 20% já gera lucros absolutos e fluxo de caixa em uma escala impressionante, e manter um crescimento acelerado naturalmente se torna cada vez mais difícil.
Sem mencionar que o setor de IA está entrando em uma fase de competição ainda mais intensa.
Embora a NVIDIA ainda tenha um ecossistema de software robusto e vantagens em GPUs, Google, Amazon, AMD e as grandes empresas de IA também estão desenvolvendo seus próprios chips e plataformas de computação.
Por isso, a precificação da NVIDIA pelo mercado no futuro provavelmente migrará gradualmente de “líder em IA” para “plataforma de infraestrutura de IA”.
É também por isso que a aquisição da Hugging Face pela NVIDIA merece atenção.
Se a transação for concluída, a NVIDIA poderá se aprofundar ainda mais nos modelos abertos e no ecossistema de desenvolvedores, em vez de permanecer apenas na posição de fornecedora de hardware.
Se for bem-sucedido, esse passo equivalerá a estender ainda mais seu fosso competitivo, dos “chips” para o “ecossistema”.
Mas os investidores também precisam manter a lucidez:
Uma boa empresa e uma boa ação não são a mesma coisa.
A NVIDIA pode ser uma empresa extremamente excelente, mas, quando as expectativas do mercado já estão muito elevadas, o preço da ação se torna ainda mais sensível a qualquer desaceleração do crescimento.
Por isso, depois de US$ 5,4 trilhões, presto mais atenção a três coisas:
Os gastos de capital em IA continuarão crescendo?
A receita de data centers conseguirá manter um ritmo elevado de crescimento?
As margens de lucro e o fluxo de caixa continuarão compatíveis com a avaliação?
Somente com três respostas positivas a NVIDIA terá confiança para continuar subindo.
Caso contrário, o mercado também poderá repetir uma frase bastante conhecida:
Não é que a NVIDIA não seja boa, mas todos haviam imaginado que ela fosse boa demais. $NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元