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Resultados da NVIDIA: o boom da IA acaba de elevar o nível novamente

O relatório de resultados da NVIDIA de 26 de agosto apresentou um dos sinais mais fortes até agora de que o ciclo global de infraestrutura de IA continua acelerando. No segundo trimestre fiscal encerrado em 26 de julho, a NVIDIA gerou uma receita recorde de US$ 96,2 bilhões, representando crescimento sequencial de 18% e crescimento anual de 106%. O segmento de Data Center continuou sendo o principal motor, alcançando extraordinários US$ 89,0 bilhões, alta de 18% em relação ao trimestre anterior e de 117% na comparação anual. As margens brutas permaneceram em 75,0% tanto nas métricas GAAP quanto nas não GAAP, enquanto o LPA diluído ficou em US$ 2,46 no GAAP e US$ 2,22 no não GAAP, ambos acima das expectativas de Wall Street.

Mas a parte mais importante do relatório não foi o trimestre que acabou de terminar. Foi a perspectiva da NVIDIA para o que vem a seguir. A administração projetou uma receita de aproximadamente US$ 108 bilhões no terceiro trimestre fiscal, com variação de 2% para mais ou para menos, enquanto espera uma margem bruta em torno de 74,0%. O detalhe impressionante é que essa projeção presume receita zero de computação de Data Center proveniente da China. Em outras palavras, a próxima meta de crescimento da NVIDIA está sendo construída com base na demanda fora da China, reduzindo o grau em que as atuais restrições de exportação podem afetar a trajetória de crescimento divulgada.

A perspectiva de longo prazo torna a história ainda mais agressiva. A administração espera um crescimento da receita de aproximadamente 70% no ano fiscal de 2028, em comparação com uma expectativa consensual de cerca de 44%. O CEO Jensen Huang disse que a demanda é substancialmente maior do que essa taxa de crescimento e indicou que a oferta, e não o apetite dos clientes, continua sendo a principal limitação. A diretora financeira Colette Kress também disse que a NVIDIA pode superar sua meta de receita acumulada de US$ 500 bilhões para os produtos Blackwell e Rubin, apoiada pela expansão dos pedidos de hyperscalers, laboratórios de IA, empresas e clientes soberanos.

A escala dos negócios de Data Center da NVIDIA coloca os números em perspectiva. A empresa adicionou aproximadamente US$ 13,8 bilhões em receita de Data Center em apenas um trimestre. Esse aumento, por si só, é mais de duas vezes maior que os US$ 6,7 bilhões reportados pela AMD em seu negócio trimestral de Data Center, destacando a enorme distância que a NVIDIA continua mantendo na infraestrutura de computação de IA.

A China também está se tornando uma parte menor dessa equação. A NVIDIA informou que menos de 1% da receita de Data Center veio da China, principalmente envolvendo produtos Hopper 200 vendidos sob acordos de licenciamento dos EUA. Isso sugere que o atual motor de crescimento da empresa se tornou cada vez mais diversificado geograficamente, mesmo com as restrições à exportação de semicondutores continuando sendo um importante fator de risco.

Então veio a reação do mercado acionário — e, desta vez, foi diferente. As ações da NVIDIA haviam caído em oito das nove sessões que antecederam o relatório de resultados, reforçando o padrão familiar do mercado segundo o qual até mesmo resultados fortes da NVIDIA poderiam ser seguidos por realização de lucros. Em vez disso, as ações dispararam 8,7% em 27 de agosto, marcando o maior ganho de um único dia da empresa desde abril de 2025. O movimento ajudou a elevar o Nasdaq Composite em 1,6% e o S&P 500 em 0,7%.

No entanto, o mercado não manteve esse entusiasmo por muito tempo. Em 28 de agosto, a NVDA caiu 4,6%, para US$ 217,55, enquanto os investidores voltaram a se concentrar nas taxas de juros e na avaliação. A queda eliminou aproximadamente US$ 250 bilhões do ganho de capitalização de mercado após os resultados, deixando a ação ligeiramente abaixo de seu nível anterior ao relatório. Essa reação é importante porque mostra que fundamentos excepcionais não eliminam os riscos de avaliação e macroeconômicos.

Também há gastos substanciais com infraestrutura por trás da perspectiva de demanda da NVIDIA. A NVIDIA e a Amazon Web Services planejam implantar mais 2 milhões de GPUs da NVIDIA na infraestrutura da AWS durante 2027–2028, incluindo 100.000 GPUs para cargas de trabalho do governo dos EUA em uma infraestrutura segura da AWS. Enquanto isso, espera-se que os parceiros neocloud da NVIDIA encerrem o ano com aproximadamente 8 gigawatts de capacidade instalada, equivalente ao consumo de energia de cerca de 6 milhões de residências.

Os retornos de capital continuam sendo outro fator de suporte. A NVIDIA encerrou o trimestre com aproximadamente US$ 99 bilhões restantes em sua autorização de recompra de ações e continua pagando um dividendo trimestral de US$ 0,25, com o próximo pagamento previsto para 1º de outubro.

Então, no que os investidores devem se concentrar após este relatório de resultados?

A questão principal já não é simplesmente se a NVIDIA pode superar as estimativas trimestrais. A empresa já demonstrou que consegue entregar números extraordinários. A questão maior é se a demanda por Blackwell e Rubin, os gastos dos hyperscalers, a expansão da infraestrutura de IA e as margens podem permanecer fortes o suficiente para justificar as expectativas cada vez mais ambiciosas do mercado.

O argumento otimista é direto: receita recorde de Data Center, aceleração da demanda por infraestrutura de IA, forte impulso do Blackwell, uma projeção agressiva para o terceiro trimestre e uma perspectiva de crescimento de longo prazo muito mais forte sugerem que o ciclo de investimentos em IA ainda tem um espaço significativo para avançar.

O argumento pessimista é igualmente importante: as expectativas em relação à NVIDIA já são extremamente altas, espera-se que as margens brutas moderem para cerca de 74%, a avaliação continua sensível às taxas de juros, e qualquer desaceleração nos gastos dos hyperscalers poderia provocar uma realização agressiva de lucros após uma alta tão expressiva ao longo de vários anos.

Para mim, a projeção de receita de US$ 108 bilhões para o terceiro trimestre é o ponto de verificação imediato. Se a NVIDIA continuar entregando crescimento nessa escala, mantendo margens fortes e convertendo a demanda por Blackwell e Rubin em receita sustentável, a tese da infraestrutura de IA continuará poderosa.

A mensagem maior deste relatório de resultados é simples: a demanda por IA não está mostrando sinais de desaparecer — a NVIDIA está dizendo que a oferta tem dificuldade para acompanhá-la. Mas, com a NVDA fechando a US$ 217,55 em 28 de agosto, a próxima fase dependerá não apenas de resultados excepcionais, mas também de a capacidade de o crescimento futuro continuar superando as expectativas já embutidas na ação.

A NVIDIA elevou o padrão mais uma vez. Agora o mercado precisa decidir se a empresa conseguirá continuar superando-o. @Gate_Square