#加密市场观察 Por trás da euforia do mercado cripto: euforia, riscos e a verdadeira transformação do setor

Esta rodada de rápida valorização do Bitcoin foi simplesmente atribuída por muitos ao reinício de um mercado de alta, mas, olhando além da superfície do movimento dos preços, podemos ver duas coisas acontecendo simultaneamente: por um lado, as políticas macroeconômicas estão direcionando recursos para o mercado, enquanto novas tecnologias continuam sendo implementadas; por outro, há a realidade das armadilhas especulativas, do aperto regulatório e das perdas massivas dos investidores. O mercado nunca foi uma celebração unilateral.
I. O motor subjacente da alta: não apenas impressão de dinheiro, mas uma “operação de combate a incêndio” no mercado de títulos do Tesouro dos EUA
O Bitcoin disparou recentemente, subindo 25% em uma semana, com grandes quantidades de posições vendidas liquidadas e o preço atingindo brevemente US$ 79 mil. A força central por trás disso é a intervenção do Tesouro dos EUA no mercado de títulos, informou o Securities Times. Para enfrentar os problemas da elevada dívida dos EUA e dos rendimentos excessivamente altos dos títulos do Tesouro de longo prazo, o Tesouro dos EUA está ampliando as recompras de títulos de longo prazo e até considerando usar quase US$ 950 bilhões da reserva de caixa do governo, a conta TGA, para reduzir as taxas de juros do mercado de títulos e liberar liquidez em dólares no mercado. Muitos líderes do setor acreditam que essa operação é essencialmente uma injeção disfarçada de liquidez no mercado, com o Bitcoin provavelmente sendo o primeiro a se beneficiar desse excesso de liquidez, sinalizando que um novo mercado de alta começou.
Mas várias instituições também emitiram um alerta sóbrio: até agora, apenas BTC e ETH estão liderando a alta. Entre as 100 principais altcoins, apenas um terço superou o Bitcoin, o que significa que uma alta ampla das altcoins ainda não começou. A continuidade da alta dependerá de os fluxos de entrada nos ETFs persistirem e de as políticas do Tesouro dos EUA serem revertidas. Assim que os ETFs passarem de entradas líquidas para saídas, o Bitcoin poderá retornar à sua faixa de negociação anterior de US$ 60.000-$70k , e o sentimento do mercado mudaria rapidamente.
A dívida federal dos EUA já ultrapassou US$ 40 trilhões. A BlackRock também apresentou a visão de que, em comparação com a política regulatória, a insustentabilidade da política fiscal dos EUA é o maior fator de sustentação do Bitcoin no longo prazo. Cada vez mais instituições o tratam como uma ferramenta de proteção contra riscos fiscais. Mas é importante distinguir as duas coisas: essa é uma justificativa de longo prazo e não significa que os preços subirão apenas no curto prazo. A volatilidade desta alta será maior do que antes.
II. O glamour e o custo: o outro lado das histórias de enriquecimento rápido
À medida que o entusiasmo do mercado aumenta, casos de risco também foram expostos de forma concentrada. Projetos cripto associados à família Trump já foram freneticamente perseguidos pelo mercado, mas um relatório de uma organização de defesa do consumidor estimou que tais negócios cripto causaram aos investidores perdas de pelo menos US$ 4,7 bilhões desde 2022. Mais de um milhão de carteiras comuns compraram o token TRUMP, e a maioria atualmente acumula perdas não realizadas. O maior apoiador por trás da WLFI, um projeto de token avaliado em mais de US$ 79 mil, foi exposto como um chinês envolvido em processos judiciais e listado como devedor inadimplente, com vários processos de dívida contra ele e envolvimento em uma investigação internacional de lavagem de dinheiro, tornando altamente questionável a origem dos enormes recursos. Isso também serve de alerta ao mercado: as origens financeiras por trás de muitos projetos extremamente populares podem não ser limpas. Os reguladores também não relaxaram. Os Estados Unidos incluíram ativos digitais nas sanções secundárias contra o Irã e continuam reprimindo o uso de canais cripto para driblar sanções, tendo apreendido quase US$ 1 bilhão em ativos cripto relacionados. As criptomoedas não são uma zona sem lei, e negócios relacionados a operações internacionais podem enfrentar riscos de conformidade a qualquer momento.
III. Olhe além do movimento dos preços cripto: o setor está passando por uma verdadeira evolução fundamental
Se nos concentrarmos apenas na alta e na queda dos preços das moedas, é fácil ignorar a evolução da direção tecnológica do setor. Várias tendências importantes estão se formando silenciosamente:
1. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) atingiu uma nova máxima histórica
A escala dos ativos RWA on-chain, excluindo as stablecoins, atingiu US$ 44,9 bilhões, estabelecendo um recorde. O maior segmento é o de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, seguido por várias estratégias de rendimento e fundos de crédito. Em termos simples, isso significa trazer ativos financeiros tradicionais, como títulos públicos e crédito, para a blockchain. O fundador da Uniswap também propôs que, à medida que os RWA se desenvolvem, a criação automatizada de mercados (AMM) on-chain poderá desafiar os formadores de mercado financeiros tradicionais no futuro, reduzindo as barreiras e os custos das transações financeiras. Não se trata de um conceito especulativo de curto prazo, mas de um setor no qual o capital institucional está realmente se posicionando.
2. IA + cripto: as finanças de agentes inteligentes, AiFi, exploram um novo modelo O Coinb lança uma iniciativa de finanças de agentes inteligentes AiFi. Os programas de IA precisam negociar e efetuar pagamentos automaticamente 7×24 horas por dia, mas os bancos tradicionais não conseguem fazer isso devido ao horário de funcionamento e às restrições de identidade. As criptomoedas e as stablecoins podem fornecer aos agentes de IA a infraestrutura básica de pagamentos e negociação, permitindo que a IA conclua transferências e micropagamentos por conta própria. Ferramentas de suporte já foram lançadas para permitir que grandes modelos de linguagem se conectem diretamente a operações on-chain. Esta é uma direção experimental totalmente nova, embora também envolva muitos riscos desconhecidos.
3. As blockchains públicas estão amadurecendo e começando a “enxugar-se”, mas os conflitos internos estão se tornando mais evidentes
A Solana está avançando com uma proposta de reforma inflacionária destinada a reduzir a emissão de tokens e acelerar a transição para uma era de baixa inflação. Os retornos dos participantes deverão cair quase pela metade em dois anos, enquanto a queima de tokens on-chain também aumentará. A proposta pretende melhorar os fundamentos do token por meio da deflação, mas provocou grande controvérsia na comunidade. Alguns desenvolvedores alertam que mudanças nas regras de taxas prejudicarão as aplicações on-chain e abalarão a confiança dos desenvolvedores. As equipes e os fundadores on-chain continuam envolvidos em uma disputa constante, e o efeito final dependerá dos resultados da votação; isso não é simplesmente um “catalisador positivo”.
O mercado cripto atual é uma interação entre liquidez macroeconômica, capital institucional, novas tecnologias, negociação especulativa e disputas regulatórias. A intervenção no mercado de títulos do Tesouro impulsionou os preços devido às expectativas de aumento da liquidez, enquanto RWA e AiFi representam áreas de exploração de longo prazo do setor. Ao mesmo tempo, as perdas massivas dos investidores, o financiamento questionável de projetos e os riscos de sanções internacionais são igualmente reais.
O início de um mercado de alta não significa ganhar dinheiro de olhos fechados. A liquidez pode empurrar o mercado para cima, mas também pode ser retirada instantaneamente; as novas tecnologias representam possibilidades futuras, mas a implementação madura em larga escala ainda está distante. Para os participantes comuns, em meio à euforia do mercado, é ainda mais importante distinguir a verdadeira evolução do setor das histórias especulativas de curto prazo.$BTC ‌