Fazer short precisa de razões macroeconômicas

O discurso de Waller hoje não foi tão complexo assim.

O essencial são três coisas.

A inflação não voltou a 2%, então não espere muito de cortes de juros.
O emprego ainda não piorou, e o Fed também não tem motivo para resgatar o mercado.
Os investimentos em IA e os lucros corporativos ainda estão fortes, então ele também não pintou a economia como fraca.

Esse é o ponto mais problemático agora.

A economia não está ruim.
A IA continua queimando dinheiro para se expandir.
E a inflação não consegue recuar.

Assim, o Fed pode continuar mantendo os juros em níveis elevados e até preservar espaço para novas altas.

Por isso, o que realmente importa observar hoje não é o quão hawkish Waller foi em suas palavras, mas como os Treasuries vão se comportar.

Se apenas os juros de 2 anos subirem, enquanto os de 10 e 30 anos permanecerem estáveis, será apenas uma nova precificação dos juros de curto prazo pelo mercado, e as ações de IA talvez não morram imediatamente.

Se os juros de 2, 10 e 30 anos subirem juntos, especialmente se os de 10 anos romperem novamente a máxima anterior, será algo completamente diferente.

Os custos de financiamento subirão de forma generalizada, e a IA de alta valuation será a primeira a ser atingida.

Minha avaliação agora é muito simples.

Waller está hawkish, mas ainda não chegou ao ponto de representar um fator negativo sistêmico.

O verdadeiro perigo é o surgimento simultâneo de três coisas:

O Fed continua hawkish.
Os Treasuries de 10 anos rompem a máxima anterior.
Os lucros da IA começam a desacelerar.

Quando essas três coisas se chocarem, a IA de alta valuation não estará passando por uma correção, mas por uma destruição de valuation.