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SNDK cai 9%: quando a narrativa do “Poço Dourado” enfrenta o teste da convicção cíclica
Em 24 de agosto, as ações de chips de memória dos EUA sofreram uma ampla liquidação. A SanDisk (SNDK) caiu mais de 11% durante o pregão, antes de fechar em queda de cerca de 9%. Micron, Seagate e Western Digital também recuaram mais de 4%, enquanto o Philadelphia Semiconductor Index caiu mais de 2% — esta foi uma correção sincronizada em todo o setor, não um evento isolado da SNDK.
“Várias narrativas” por trás da queda
À primeira vista, houve três catalisadores: primeiro, o plano de retorno aos acionistas da Samsung ficou “abaixo das expectativas”, com a decepção do mercado se espalhando da Ásia para as ações dos EUA; segundo, relatos da mídia no fim de semana de que o governo Trump poderia permitir que a Apple comprasse chips da CXMT e da YMTC despertaram preocupações sobre a cadeia de suprimentos; e terceiro, os fundos saíram das ações de tecnologia de alto beta na véspera do relatório de resultados da Nvidia.
Mas a razão mais profunda merece mais atenção: a SNDK subiu mais de 500% no acumulado do ano, o que significa que qualquer perturbação poderia desencadear uma realização de lucros em larga escala. A Lynx Equity Research observou explicitamente que a ameaça real representada pelos chips de memória chineses à Apple é “muito menor do que as manchetes da mídia sugerem” — restrições de oferta e lacunas de certificação significam que a CXMT e a YMTC não podem representar uma ameaça competitiva relevante à SNDK no curto prazo. Essa liquidação foi impulsionada mais pela digestão da valorização e pela liberação emocional do que por um colapso dos fundamentos.
Fundamentos: dados fortes e preocupações cíclicas
Os fundamentos da SNDK continuam fortes. A receita do quarto trimestre alcançou US$ 8,97 bilhões, alta de 372% na comparação anual, enquanto a margem bruta disparou para 84,6%; a receita anual alcançou US$ 20,25 bilhões, alta de 175% na comparação anual, e a receita de data centers disparou 437%. A empresa assinou acordos plurianuais com oito clientes, cobrindo aproximadamente metade dos embarques esperados para o ano fiscal de 2027. A grande maioria das 26 corretoras mantém recomendações de “compra”, com preços-alvo médios de aproximadamente US$ 1.999–2.126.
Mas a natureza cíclica dos chips de memória não pode ser ignorada. Os dados da TrendForce mostram que o déficit entre oferta e demanda de NAND em 2026 será de -4% a -5%, com a escassez devendo continuar até o primeiro semestre de 2027. No entanto, à medida que os fornecedores avançam nas atualizações de processos e novas capacidades entram em operação na China, o déficit entre oferta e demanda pode se tornar positivo no segundo semestre de 2027. O Goldman Sachs espera que a escassez continue até 2028, mas o estrategista-chefe da Morningstar declarou categoricamente: “Em algum momento, a oferta acabará alcançando a demanda. Quando isso acontecer, cuidado com a queda.”
Cenário técnico e considerações estratégicas
A SNDK caiu até a mínima intradiária de US$ 1.416, aproximando-se da zona de suporte das médias móveis de médio prazo em US$ 1.510–1.520. Se esse nível for rompido, o próximo suporte importante estará em US$ 1.300–1.310. O preço atual da ação praticamente caiu pela metade desde a máxima de junho, mas ainda acumula alta de mais de 400% no ano.
Minha opinião: é mais provável que isto seja uma “correção saudável” do que o início de uma reversão de tendência — desde que a narrativa fundamental em torno dos preços de NAND e da demanda por memória para IA permaneça intacta. No entanto, a diferença entre uma “correção saudável” e uma “redefinição da valorização” muitas vezes só pode ser vista claramente em retrospectiva.
Eu não compraria cegamente na queda após o declínio inicial. Os principais indicadores a observar são se o preço consegue se estabilizar próximo do suporte e se os compradores entram em ação. Se a recuperação não tiver força e a ação continuar rompendo níveis mais baixos, isso significa que o mercado ainda não terminou de eliminar os vendedores. A SNDK pode ser uma oportunidade, mas, por enquanto, parece mais que a estação está se aproximando do que que o destino final tenha sido alcançado.$SNDK