#NVIDIAEarnings Resultados da NVIDIA: a história de crescimento da IA acaba de ficar mais forte

A NVIDIA apresentou mais uma vez um relatório de resultados que força o mercado a repensar o tamanho que a oportunidade de infraestrutura de inteligência artificial pode alcançar. Minha visão é clara: este não foi simplesmente mais um trimestre forte. Os números mostram que os gastos com IA ainda estão crescendo em um ritmo extraordinário, que a NVIDIA continua mantendo uma posição poderosa na computação acelerada e que a empresa já está construindo o próximo ciclo de crescimento por meio de Blackwell e Vera Rubin.

A NVIDIA reportou receita de US$ 96,22 bilhões no segundo trimestre fiscal de 2027, em comparação com US$ 46,74 bilhões no mesmo trimestre do ano passado. Isso representa aproximadamente 106% de crescimento ano a ano. A receita também aumentou 18% em relação ao trimestre anterior. Para uma empresa operando nessa escala enorme, entregar mais de 100% de crescimento anual da receita é um resultado excepcional.

O quadro dos resultados foi igualmente poderoso. A NVIDIA reportou lucro diluído por ação segundo o GAAP de US$ 2,46, em comparação com US$ 1,08 um ano antes. O LPA diluído não-GAAP alcançou US$ 2,22, ante US$ 1,87 no ano anterior. O lucro líquido subiu para US$ 59,69 bilhões, ante US$ 26,42 bilhões, o que significa que o lucro líquido trimestral mais que dobrou ano a ano.

Mas, para mim, o número mais importante é a receita de Data Center.

A NVIDIA gerou aproximadamente US$ 89,0 bilhões com seu negócio de Data Center durante o trimestre, representando aproximadamente 117% de crescimento ano a ano. Esse único segmento agora é maior do que a receita total que a NVIDIA gerava em toda a empresa apenas alguns anos atrás. Isso nos mostra como a economia da infraestrutura de IA está mudando agressivamente.

É por isso que não vejo mais a NVIDIA simplesmente como uma empresa de semicondutores. A NVIDIA está se tornando uma das principais plataformas de infraestrutura da economia da IA. Suas GPUs, tecnologias de rede, ecossistema de software e arquitetura computacional completa estão sendo integrados a data centers de nuvem, laboratórios de IA, empresas e projetos de computação soberana.

O mercado já esperava um número enorme antes do relatório. As estimativas de consenso estavam em torno de US$ 92,2 bilhões para a receita trimestral, portanto o resultado de US$ 96,22 bilhões da NVIDIA representou uma superação significativa. Mais importante, a administração não apresentou uma perspectiva futura fraca após superar as estimativas. Em vez disso, a NVIDIA projetou aproximadamente US$ 108 bilhões de receita no terceiro trimestre fiscal, o que representaria cerca de 89% de crescimento ano a ano com base na comparação reportada.

É aqui que minha confiança se torna ainda maior.

Quando uma empresa produz US$ 96,22 bilhões em receita trimestral e depois informa ao mercado que o próximo trimestre pode alcançar US$ 108 bilhões, a história ainda não é sobre uma desaceleração da demanda por IA. A história é sobre se a NVIDIA conseguirá fornecer fisicamente capacidade computacional suficiente para atender à demanda.

Jensen Huang enfatizou repetidamente que a demanda é maior do que a oferta disponível. Essa é uma distinção importante. Se a demanda continuar à frente da oferta, o principal desafio será execução, capacidade de produção e disponibilidade de componentes, e não encontrar clientes.

No entanto, não acredito que os investidores devam olhar apenas para o crescimento da receita. A próxima etapa da história da NVIDIA dependerá fortemente das margens.

A margem bruta não-GAAP da NVIDIA foi de 75,0% no segundo trimestre. A administração espera pressão sobre as margens adiante, com o aumento dos custos de memória e componentes se tornando um fator importante. Relatórios indicam que as margens podem cair antes de eventualmente se recuperarem à medida que o ciclo de produtos avance.

Este é um ponto crítico para a minha análise.

Uma empresa pode crescer a receita de US$ 96 bilhões para US$ 108 bilhões e ainda enfrentar pressão se o custo de produzir essa receita subir significativamente. Portanto, observarei o crescimento da receita e a margem bruta em conjunto. Se a NVIDIA conseguir manter uma demanda extraordinária enquanto protege as margens melhor do que o esperado, o mercado poderá continuar atribuindo uma avaliação premium à empresa.

O próximo grande catalisador é Vera Rubin.

Blackwell tem sido um importante motor de crescimento, mas os investidores já estão olhando além da geração atual. Vera Rubin representa outra grande oportunidade para a NVIDIA aumentar o desempenho, melhorar a eficiência energética e ampliar a economia da computação de IA. A transição de uma arquitetura para outra será extremamente importante porque pode determinar se a NVIDIA manterá sua vantagem tecnológica sobre as soluções concorrentes.

Na minha opinião, esta é uma das partes mais fortes da história de longo prazo da NVIDIA. A empresa não está esperando o ciclo atual de IA terminar. Ela desenvolve continuamente a próxima plataforma antes que a plataforma anterior tenha atingido a maturidade.

Também está ocorrendo uma grande mudança na base de clientes.

O mercado de infraestrutura de IA não está mais limitado a um punhado de empresas de nuvem. A demanda está vindo cada vez mais de laboratórios de IA, empresas, clientes soberanos e aplicações industriais. Portanto, a NVIDIA está se beneficiando de uma expansão mais ampla da infraestrutura de IA, em vez de depender inteiramente de uma única categoria de clientes.

O relacionamento com a Amazon é outro desenvolvimento importante. A NVIDIA e a Amazon Web Services anunciaram planos envolvendo a implantação de até 2 milhões de GPUs NVIDIA até 2028. Compromissos de grande escala como esse demonstram que o investimento em infraestrutura de IA está se tornando uma prioridade estratégica plurianual, e não uma tendência tecnológica de curto prazo.

Ainda existem riscos, e acredito que investidores sérios devem respeitá-los.

A maior questão é a avaliação. A NVIDIA se tornou uma das empresas mais valiosas do mundo, com seu valor de mercado em torno de US$ 5 trilhões após o período de resultados. Nessa escala, resultados extraordinários são cada vez mais necessários simplesmente para manter as expectativas dos investidores. Uma empresa pode superar as estimativas e ainda enfrentar volatilidade se o mercado esperava uma superação ainda maior.

A China é outra incerteza, porque as restrições às exportações podem limitar a capacidade da NVIDIA de atender a uma parte do mercado global de chips de IA. Ao mesmo tempo, concorrentes e grandes empresas de tecnologia estão desenvolvendo aceleradores de IA personalizados. O aumento dos custos de memória e das despesas de infraestrutura também pode pressionar a lucratividade.

Existe outro risco que considero ainda mais importante: as expectativas.

A NVIDIA acostumou o mercado a esperar um crescimento excepcional. Quando a receita sobe 106% ano a ano, o próximo desafio se torna extremamente difícil porque as comparações ficam maiores a cada trimestre. Os investidores podem eventualmente exigir não apenas um crescimento de 50% ou 70%, mas evidências contínuas de que os gastos com IA podem sustentar o enorme investimento em infraestrutura feito atualmente.

Para mim, o sinal futuro mais impressionante é a expectativa da NVIDIA de aproximadamente 70% de crescimento da receita no ano fiscal encerrado em janeiro de 2028. Isso está dramaticamente acima do crescimento de aproximadamente 44% esperado por Wall Street, segundo reportagens recentes. Se a NVIDIA conseguir se aproximar dessa perspectiva, a tese de longo prazo da infraestrutura de IA continuará extremamente poderosa.

Minha visão pessoal é otimista, mas não cegamente otimista.

Acredito que a NVIDIA continua sendo uma das empresas mais bem posicionadas para a expansão da infraestrutura de IA. A combinação de US$ 96,22 bilhões em receita trimestral, US$ 89,0 bilhões em receita de Data Center, US$ 59,69 bilhões em lucro líquido, LPA não-GAAP de US$ 2,22 e projeção de US$ 108 bilhões em receita no próximo trimestre oferece aos investidores um quadro fundamental muito forte.

Mas eu não perseguiria nenhuma ação simplesmente porque a manchete dos resultados parece impressionante. O preço importa. A avaliação importa. As expectativas importam. Uma grande empresa ainda pode sofrer correções acentuadas se os investidores ficarem otimistas demais no curto prazo.

Minha estratégia seria separar a empresa do preço da ação. Fundamentalmente, o impulso dos negócios da NVIDIA continua extremamente forte. Tecnicamente e do ponto de vista da avaliação, no entanto, os investidores devem esperar volatilidade após um evento de resultados tão importante.

O panorama mais amplo é o que mais importa para mim.

A IA está avançando da experimentação para a implementação de infraestrutura. Os data centers estão se expandindo. Os modelos de IA estão ficando maiores. As empresas estão adotando computação acelerada. Governos e entidades soberanas estão construindo sua própria capacidade de IA. Os provedores de nuvem estão comprometendo bilhões de dólares com infraestrutura de IA. A NVIDIA está posicionada diretamente no centro dessa transformação.

Isso não garante que a NVDA subirá todas as semanas ou todos os meses. Os mercados não se movem em linha reta. Recuos, realização de lucros e ajustes de avaliação são normais, especialmente após altas expressivas.

Mas, quando observo o negócio subjacente em vez do candle diário, a mensagem deste relatório de resultados é poderosa: a demanda por computação de IA não desapareceu. Ela continua acelerando.

Portanto, o relatório do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 da NVIDIA fortalece minha convicção de longo prazo na tese de infraestrutura de IA. Os próximos números que observarei atentamente são o crescimento de Data Center, as margens brutas, os envios de Blackwell, a adoção de Vera Rubin, a capacidade de oferta, a exposição à China e o ritmo dos gastos de capital em IA.

Para mim, a verdadeira questão já não é se a IA está criando um ciclo gigantesco de computação.

A verdadeira questão é quanto maior esse ciclo pode se tornar.

E, com base nos números mais recentes da NVIDIA, ainda podemos estar nos capítulos iniciais da mais importante expansão da infraestrutura tecnológica desta geração.