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‌O fundo chegou para SPCX? Ou ela está apenas recuperando o fôlego? A verdadeira resposta para a questão dos US$ 150.
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O que aconteceu nas últimas 3 semanas não foi uma história típica de IPO. A SPCX passou por 3 grandes vencimentos de lock-up logo após o maior IPO da história:
6 de agosto: ∼911,5 milhões de ações (∼US$ 100 bilhões) desbloqueadas. Fechou em alta de 6,1%, a US$ 114,92
20 de agosto: ∼319 milhões de ações (lote de 7%) desbloqueadas
26 de agosto: Terceira onda de desbloqueios
O cenário esperado era uma queda de 10% a 15%. Aconteceu o oposto. A ação fechou no positivo no maior dia de desbloqueio e superou o pânico criado quando caiu abaixo do preço de IPO de US$ 135.
Então, essa recuperação é uma tendência duradoura ou apenas um repique técnico? Aqui está o quadro real, em termos simples:
I. Por que a recuperação aconteceu?
1. O pior cenário já estava precificado: o mercado havia precificado antecipadamente, semanas antes, o medo de “gastos maciços com IA + 1 bilhão de ações a serem vendidas”. A pressão vendedora real nos dias de desbloqueio foi muito menor do que o esperado. A cobertura de posições vendidas acelerou a alta.
2. Os fundamentos superaram as expectativas: a SPCX superou as estimativas em seu primeiro resultado como empresa listada.
• Receita total: US$ 7,81 bilhões (+91,9% na comparação anual) contra US$ 6,72 bilhões esperados • Receita de IA / xAI: US$ 2,56 bilhões (+247,5%) • Receita da Starlink: US$ 4,29 bilhões — mais de 55% da receita total e o único segmento consistentemente lucrativo • Assinantes da Starlink: 12 milhões, o dobro na comparação anual • Prejuízo reduzido para 9 centavos por ação, melhor do que o esperado
Isso enfraqueceu a narrativa de que a empresa está “apenas queimando caixa”.
3. Nível psicológico recuperado: a queda abaixo do preço de IPO de US$ 135 havia criado pânico. O retorno em direção a esse nível trouxe de volta os compradores de quedas e os ETFs.
II. Por que a barreira dos US$ 150 não será fácil de superar?
1. O calendário de lock-up ainda não terminou, e os maiores vencimentos estão por vir: para reduzir o impacto, a administração da SPCX planejou uma estrutura de desbloqueio em 9 etapas. Ainda estão por vir:
• Lotes semelhantes de 7% continuarão nos próximos meses • Lotes muito maiores em dezembro de 2026 e junho de 2027. As 6,4 bilhões de ações de Elon Musk, sozinhas, serão desbloqueadas em junho de 2027
À medida que o preço sobe, os ganhos não realizados dos primeiros investidores aumentam. Isso significa realização de lucros a cada alta.
2. A conta da IA é enorme: a receita de IA explodiu no segundo trimestre, mas o CAPEX e a P&D também. A empresa está gastando bilhões em data centers de IA baseados no espaço, parcerias com a Nvidia e satélites V3. Embora o lucro operacional da Starlink tenha saltado 79%, o período de retorno da IA continua incerto. Isso coloca a alta avaliação em questão.
3. Sensibilidade extrema ao fluxo de notícias: a SPCX não é uma ação clássica; é um conjunto de narrativas sobre foguetes, satélites, IA e Elon Musk. Uma única manchete — resultados de testes da Starship, ARPU da Starlink caindo de US$ 86 para US$ 66 — pode reverter o sentimento em um dia.
III. O que as instituições esperam?
Cenário otimista — Deutsche Bank / Bank of America: eles acreditam que o negócio de IA está mal precificado pelo mercado. Alvos de US$ 235–300 ainda estão na mesa. A tese deles: se a receita de IA continuar crescendo mais de 100% trimestre a trimestre, a resistência psicológica em US$ 150 será rompida e uma nova tendência começará.
Cenário pessimista / cauteloso — Goldman Sachs / JPMorgan: a avaliação está cara. No curto prazo, não há demanda suficiente para absorver a oferta desbloqueada. Esperam uma faixa de US$ 130–150, com forte resistência em US$ 150. Para uma alta sustentável, são necessárias 2 coisas: 1) prova de que as vendas efetivamente realizadas após os desbloqueios foram absorvidas, 2) evidências de fluxo de caixa livre positivo proveniente da IA.
Conclusão: o que fazer?
Essa alta não é uma “reversão de tendência”, mas uma alta de que “o pior já passou”.
Um toque em US$ 150 no curto prazo é possível, mas, para permanecer acima desse nível, você precisa acompanhar 3 pontos de dados:
1. Dados de liquidação dos desbloqueios de agosto: quem realmente comprou as ações vendidas? 2. Comportamento do preço antes dos desbloqueios de novembro e dezembro 3. Resultados do terceiro trimestre: se a receita de IA consegue subir $3B de US$ 2,56 bilhões e se o CAPEX é colocado sob controle.
Como estratégia: realizar lucros gradualmente em direção a US$ 150 faz sentido, mas, para novas compras, é mais racional esperar que os desbloqueios de dezembro sejam digeridos. A SPCX está em um processo de formação de fundo agora; o foguete ainda não acionou seu segundo estágio.