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Revisão do balanço da NVDA: a “maldição da Nvidia” foi quebrada; atenção especial a estes indicadores

Na madrugada de hoje, finalmente saiu o tão aguardado balanço da Nvidia após o fechamento do mercado acionário americano! Como esperado, os resultados superaram novamente as expectativas por uma ampla margem😂; e a ação também caiu “como de costume” após a divulgação dos resultados. No entanto, surpreendentemente, a ação se recuperou rapidamente após tocar US$ 204 e, até o momento, a NVDA opera em alta no pós-mercado, cotada a US$ 218,9, puxando também a recuperação do setor de armazenamento, com SanDisk e SK Hynix disparando juntas. O Pequeno Deus da Fortuna acredita que a NVDA continuará oscilando em alta, enquanto as ações de armazenamento, após se livrarem da preocupação com a “maldição da Nvidia”, seguirão subindo.

I. Como interpretar o balanço da Nvidia? Fique de olho nestes indicadores:

1. Dados principais de desempenho: no segundo trimestre encerrado em 26 de julho, a receita foi de US$ 96,22 bilhões, acima dos US$ 92,17 bilhões esperados, com crescimento de 18% na comparação trimestral e de 106% na comparação anual; o lucro ajustado por ação foi de US$ 2,22, acima dos US$ 2,10 esperados, com crescimento de 19% na comparação trimestral e de 120% na comparação anual; as margens brutas GAAP e não GAAP do trimestre foram ambas de 75,0%. A interpretação desses dados é relativamente simples: uma receita acima do esperado indica que o desenvolvimento dos negócios da empresa superou as expectativas, com fluxo de caixa abundante; já o excelente lucro por ação e a margem bruta mostram que a capacidade de geração de lucro da empresa permanece sólida, com barreiras tecnológicas, escassez de produtos e poder absoluto de precificação, mantendo a lucratividade no topo global do setor de semicondutores.

2. Projeções para o terceiro trimestre: a receita deverá ser de US$ 108 bilhões, com variação de 2% para cima ou para baixo. Em suas projeções, a Nvidia não incluiu a receita de computação para data centers proveniente da China. As margens brutas GAAP e não GAAP deverão ser de 74,0%, com variação de 50 pontos-base para cima ou para baixo. As despesas operacionais GAAP e não GAAP deverão ser de aproximadamente US$ 9,2 bilhões e US$ 9 bilhões, respectivamente. A Nvidia espera que, no ano fiscal de 2027, as alíquotas tributárias GAAP e não GAAP fiquem entre 16,0% e 18,0%, sem considerar itens extraordinários nem mudanças significativas no ambiente tributário da Nvidia. O maior destaque aqui é que essa projeção não inclui nenhuma receita de data centers na China, representando uma expectativa conservadora de piso; a concretização de pedidos domésticos posteriormente trará espaço adicional para superar as expectativas.

3. Perspectivas para o ano fiscal de 2028: o diretor financeiro da Nvidia afirmou que a receita da empresa crescerá cerca de 70% no ano fiscal de 2028, expectativa muito superior à estimativa anterior de 45% do mercado. O CFO da Nvidia prevê que a oferta continuará sendo o gargalo que limita o crescimento pelo menos até o ano fiscal de 2028. A lógica central é de uma demanda continuamente forte, sem pressão de recessão; desde que a capacidade produtiva seja liberada, haverá aumentos estáveis de receita e lucro, oferecendo forte sustentação fundamental para a alta avaliação da empresa.

4. Progresso da Vera Rubin: Jensen Huang afirmou que a construção da infraestrutura de inteligência artificial está avançando a toda velocidade. A Vera Rubin já entrou totalmente em produção, e sua construção visa atender às necessidades desta era.

II. Por que a “maldição da Nvidia” não funcionou desta vez?

1. O mercado antecipou as expectativas de queda: como a “maldição da Nvidia” se confirmou repetidamente ao longo do último ano, muitos investidores, assim como o Pequeno Deus da Fortuna, optaram por vender ações antecipadamente para evitar riscos, fazendo com que a NVDA despencasse 9% em um único dia anteontem. Isso, porém, reduziu indiretamente a pressão vendedora no dia da divulgação do balanço; também mencionei isso anteontem: a NVDA não cairia muito no dia da divulgação dos resultados.

2. O balanço não foi apenas “acima das expectativas”; as projeções futuras são muito atraentes: a diferença em relação às expectativas se inverteu completamente: não se trata apenas de atingir as metas, mas de remodelar a avaliação de longo prazo✅
No passado, superar as expectativas se limitava à receita e ao lucro de um único trimestre, representando uma “excelência dentro do esperado pelo mercado”, incapaz de superar as expectativas já incorporadas pelos investidores. Desta vez, a nova projeção de crescimento de 70% da receita no ano fiscal de 2028 ficou muito acima da antiga expectativa de 45% do mercado, prolongando diretamente o ciclo de alta da inteligência artificial, rompendo o consenso pessimista de que o crescimento da Nvidia havia atingido o pico e oferecendo um novo suporte de longo prazo para a alta avaliação, revertendo completamente a lógica dos investidores de que “a realização de uma notícia positiva se transforma em notícia negativa”.

3. Qualidade dos lucros extremamente estável, com forte aumento da margem de tolerância da avaliação✅
Nos balanços anteriores, eram comuns pequenas quedas na margem bruta e aumentos nas despesas, entre outras imperfeições que serviam de justificativa para a realização de lucros pelos investidores. Desta vez, a margem bruta permaneceu no elevado nível de 75%, a margem bruta do terceiro trimestre sofreu apenas um pequeno ajuste, e a alíquota tributária e a estrutura de despesas estão claras e sob controle, sem qualquer ponto fraco na qualidade dos lucros. Fundamentos sólidos, combinados com expectativas de crescimento de longo prazo acima do esperado, não deram aos investidores motivos para vender em reação à notícia positiva, encerrando finalmente a sequência de quedas nos balanços que durava vários trimestres.

III. Como agir daqui em diante?

Recentemente, a “maldição da Nvidia” se tornou a espada de Dâmocles sobre as ações de tecnologia de inteligência artificial. Agora que o balanço foi divulgado, pode-se dizer, em certa medida, que “as más notícias foram totalmente precificadas”. A partir daqui, é possível montar posições compradas nas quedas. Como analisamos anteriormente, a SNDK está atualmente em uma reversão de tendência após a queda da quinta onda; portanto, além de alocar recursos em Nvidia, também é possível alocar uma parte em ações mais voláteis do setor de armazenamento, como SanDisk e Micron:

1. Análise da Nvidia: antes da divulgação do balanço, a Nvidia apresentou uma rara sequência de sete sessões consecutivas de queda, com recuo acumulado de mais de 7,5% no curto prazo, registrando a mais longa sequência de quedas desde 2022; o pessimismo do mercado e a realização de lucros já foram amplamente absorvidos. Após a divulgação do balanço, a ação apresentou uma típica reversão: primeiro caiu rapidamente 3% no pós-mercado para eliminar posições fracas e, em seguida, disparou impulsionada pelas projeções de crescimento de longo prazo apresentadas na teleconferência, chegando a subir mais de 4,7% e recuperando completamente a queda do dia, com a força vendedora de curto prazo totalmente eliminada. No gráfico diário (ver figura 2 abaixo), não é difícil perceber que a NVDA está em uma faixa de oscilação entre 190 e 236. O Pequeno Deus da Fortuna acredita que, no longo prazo, é muito provável que a NVDA rompa para cima essa faixa de consolidação; portanto, é possível montar posições de longo prazo nas quedas. Para investidores de curto prazo, é possível operar vendido no topo e comprado no fundo dentro dessa faixa de oscilação, realizando operações de swing trade.

2. Meu plano para montar posições em ações de tecnologia de inteligência artificial:

NVDA

Participação na carteira: 30%

Ponto de entrada: 202-207

Ponto de stop loss: 190

SNDK

Participação na carteira: 20%

Ponto de entrada: 1450-1500

Ponto de stop loss: abaixo de 1400