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Resultados do 2º trimestre fiscal de 2027 da NVIDIA: o boom da IA está apenas começando?

O mais recente relatório de resultados do segundo trimestre fiscal de 2027 da NVIDIA deu ao mercado de IA mais um grande motivo para prestar atenção. Em 27 de agosto, no horário de Pequim, a NVIDIA (NASDAQ: NVDA) divulgou receita trimestral de US$ 96,22 bilhões, representando um enorme aumento de 106% em relação ao mesmo período do ano passado e crescimento de 18% em relação ao trimestre anterior. O negócio de Data Center continuou sendo o motor incontestável da empresa, gerando aproximadamente US$ 89 bilhões em receita, alta de 117% ano a ano e representando cerca de 92,5% da receita total. As ações da NVIDIA inicialmente fecharam o pregão regular a US$ 209,66, em queda de 1,59%, mas, após a divulgação dos resultados, o papel saltou 4,71% nas negociações após o fechamento, para US$ 219,53. Na minha visão, porém, a parte mais importante deste relatório não foi a superação das expectativas trimestrais em si. Foi o sinal de crescimento futuro muito mais forte da NVIDIA.

O mercado se acostumou a ver a NVIDIA apresentar números espetaculares, portanto, mais um trimestre forte, por si só, já não é suficiente para mudar completamente o sentimento dos investidores. O que torna este relatório diferente é a indicação da empresa de que a receita fiscal de 2028 poderia crescer aproximadamente 70%. Esse número é particularmente importante porque o mercado esperava anteriormente um crescimento mais próximo de 45%. A diferença entre essas duas expectativas é enorme. Isso sugere que a administração da NVIDIA acredita que o atual ciclo de investimentos em infraestrutura de IA tem muito mais espaço para avançar do que muitos investidores supunham anteriormente.

A estrutura de negócios da NVIDIA também conta uma história importante. A receita de Data Center, de aproximadamente US$ 89 bilhões, agora representa cerca de 92,5% da receita trimestral total, mostrando o quanto a IA se integrou profundamente ao desempenho financeiro da empresa. Gaming e visualização profissional contribuíram juntas com apenas cerca de US$ 7,2 bilhões. A NVIDIA não está mais simplesmente se beneficiando da IA como uma parte de seus negócios; a infraestrutura de IA efetivamente se tornou o núcleo de toda a empresa. Isso torna os resultados da NVIDIA cada vez mais importantes não apenas para investidores de semicondutores, mas também para o setor global de tecnologia como um todo.

Outro sinal encorajador vem da composição da demanda por Data Center.

Os clientes de hyperscale geraram aproximadamente US$ 48,71 bilhões, enquanto clientes de nuvem de IA, industriais e corporativos contribuíram com cerca de US$ 40,31 bilhões. A segunda categoria teria crescido 138% ano a ano. Isso é extremamente significativo porque indica que os gastos com IA estão gradualmente se espalhando para além das maiores empresas de nuvem. Se empresas dos setores de saúde, finanças, manufatura, software e outras indústrias continuarem construindo infraestrutura de IA, a NVIDIA poderá se beneficiar de uma base de clientes muito mais ampla nos próximos anos.

A projeção para o próximo trimestre acrescenta ainda mais força à história. A NVIDIA espera uma receita de aproximadamente US$ 108 bilhões no terceiro trimestre fiscal, com uma margem de alta ou baixa de 2%. Isso se compara às expectativas do mercado de aproximadamente US$ 104,2 bilhões. Mais uma vez, a NVIDIA está estabelecendo uma meta de receita acima do que os investidores já haviam precificado. No entanto, a empresa também enfrenta limitações do lado da oferta. A escassez de memória e os custos mais altos de memória continuam sendo restrições importantes. Isso cria uma situação interessante: a demanda parece extremamente forte, mas a capacidade da NVIDIA de capturar plenamente essa demanda depende em parte da capacidade da cadeia mais ampla de fornecimento de semicondutores. Se esses gargalos melhorarem, poderá haver uma alta adicional potencial na receita futura.

As margens são uma área que os investidores devem monitorar cuidadosamente. A NVIDIA espera uma margem bruta ajustada de aproximadamente 74% para o terceiro trimestre, ligeiramente abaixo da expectativa de mercado de 74,77%. Custos mais altos de componentes e memória podem exercer alguma pressão, mesmo com a receita continuando a se expandir rapidamente. Outra incerteza é a China, porque a projeção atual não inclui receita de computação de Data Center do mercado chinês.

Qualquer mudança nas condições regulatórias poderia, portanto, influenciar as estimativas futuras.

O cenário de valuation também está mudando. O fechamento da NVIDIA na sessão regular, a US$ 209,66, deu à empresa uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 5,07 trilhões. No entanto, apesar desse valuation enorme, o múltiplo de lucro se contraiu à medida que os lucros cresceram em um ritmo extraordinário.

Uma relação P/L abaixo de 27x, com base nos números apresentados, parece muito diferente do ambiente de valuation durante as fases anteriores do rali da IA. Isso é um lembrete importante de que o rápido crescimento dos lucros pode reduzir os múltiplos de valuation mesmo quando o preço das ações continua subindo.

Ainda assim, os investidores não devem interpretar o múltiplo mais baixo como uma garantia de que a NVIDIA está barata.

O mercado está cada vez mais focado no retorno sobre o investimento. As empresas de hyperscale estão gastando centenas de bilhões de dólares em chips de IA, data centers, redes e infraestrutura de energia. Com o tempo, os investidores vão querer evidências claras de que esses investimentos estão gerando receita e lucros suficientes. Se a monetização da IA continuar acelerando, a história de crescimento da NVIDIA poderá continuar poderosa. Se os clientes eventualmente reduzirem as despesas de capital porque os retornos decepcionarem, todo o ciclo de semicondutores de IA poderá sofrer pressão.

A concorrência é outro fator que não pode ser ignorado. A NVIDIA atualmente ocupa uma posição extraordinária na computação de IA, mas a AMD, aceleradores de IA personalizados desenvolvidos por grandes empresas de tecnologia e futuras arquiteturas de semicondutores estão todos competindo por parte do mercado. A NVIDIA, portanto, precisa continuar oferecendo plataformas mais rápidas, eficientes e poderosas, enquanto mantém sua vantagem no ecossistema de software. Em sua escala atual, até mesmo uma pequena desaceleração na execução poderia ter um impacto significativo sobre as expectativas dos investidores.

Para mim, a principal mensagem de Jensen Huang e do mais recente relatório de resultados é que a IA está se tornando cada vez mais um ciclo fundamental de infraestrutura de computação, em vez de uma tendência tecnológica temporária. As empresas precisam de enormes quantidades de poder computacional para treinar e operar modelos de IA cada vez mais sofisticados, e a NVIDIA continua sendo uma das principais beneficiárias dessa demanda.

Minha perspectiva continua otimista, mas eu evitaria tratar o relatório de resultados como uma garantia de alta ininterrupta. A área de US$ 219–220 agora é um nível importante no curto prazo após o salto nas negociações após o fechamento. Se os compradores conseguirem estabelecer um suporte forte acima de US$ 220, os próximos alvos psicológicos poderão estar em torno de US$ 225 e US$ 230. Por outro lado, se o entusiasmo após os resultados desaparecer, a área de US$ 209–210 se tornará uma zona de suporte importante, seguida pelo nível psicológico de US$ 200.

No geral, acredito que este relatório de resultados fortalece a tese de investimento de longo prazo da NVIDIA. Receita trimestral de US$ 96,22 bilhões, receita de Data Center de US$ 89 bilhões, crescimento de 117% no Data Center e uma taxa estimada de crescimento fiscal de 70% em 2028 mostram que o ciclo de gastos com IA ainda tem um impulso considerável. A maior questão já não é se a NVIDIA consegue crescer rapidamente; é se a empresa consegue manter esse ritmo extraordinário enquanto as restrições de oferta, a concorrência, as expectativas de valuation e os retornos dos investimentos em IA se tornam cada vez mais importantes.

Minha visão pessoal: a NVIDIA continua sendo uma das apostas mais fortes em infraestrutura de IA no mercado.

O relatório de resultados dá aos otimistas outro argumento poderoso, mas, com um valuation de mais de US$ 5 trilhões, os investidores devem esperar uma execução excepcional. Na minha opinião, o verdadeiro significado deste relatório é que a NVIDIA deu ao mercado um motivo mais forte para acreditar que a história de crescimento da IA pode se estender muito mais para o futuro.
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