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Após o fim do lock-up da SpaceX, as ações não caíram — subiram! Como avaliar esta recuperação?

A abertura de capital da SpaceX parecia ter soado o dobre de finados das ações de tecnologia de IA: após uma breve alta, que levou o preço a superar US$ 200, as ações recuaram rapidamente e despencaram, arrastando consigo todo o setor de IA. Mas o que deixou o mercado ainda mais desesperado foi a dupla pressão do desbloqueio histórico de 911,5 milhões de ações no início de agosto, somada ao forte aumento das despesas de capital no primeiro balanço. O pessimismo do mercado atingiu o máximo. No entanto, foi justamente nesse momento que ocorreu um desdobramento acima das expectativas: após a liberação em massa das ações, a SPCX não apenas deixou de desabar sob a pressão vendedora, como também iniciou uma forte recuperação. A principal dúvida de todo o mercado agora é: esta recuperação é o início de uma nova tendência de alta ou apenas uma breve recuperação do sentimento após o esgotamento das más notícias? Com uma avaliação de trilhões, o preço das ações conseguirá retornar com sucesso ao nível de US$ 150?

📊 Fundamentos centrais: análise completa do valor de mercado, da avaliação e do P/L mais recentes

Para avaliar a extensão da recuperação, é preciso primeiro entender o posicionamento atual da avaliação da SPCX, fator central que determina o teto do movimento.

1. Tamanho mais recente do valor de mercado

Após a recuperação que se seguiu ao desbloqueio, o preço atual da SPCX se mantém na faixa de US$ 138–140, correspondente a um valor de mercado total de aproximadamente US$ 1,84 trilhão. Em comparação com a avaliação de US$ 1,77 trilhão no início da negociação, houve uma leve alta, mas, ante o pico de US$ 2,65 trilhões, o valor de mercado já encolheu mais de US$ 800 bilhões, com a bolha de avaliação continuando a ser comprimida.

2. Análise central do índice preço/lucro (P/L)❌

A SPCX está atualmente em um ciclo de expansão intensa: o desenvolvimento da Starship, a infraestrutura de computação de IA e a implantação global da Starlink continuam consumindo enormes quantias, mantendo a empresa em prejuízo líquido contínuo, com lucro por ação (LPA) negativo nos últimos 12 meses.

Em termos simples: não é possível avaliar a SPCX pela lógica tradicional de avaliação baseada em lucros. O mercado não está negociando os lucros atuais, mas as expectativas de crescimento de longo prazo.

3. Posicionamento da avaliação pelo índice preço/vendas (P/S)✅

Atualmente, o mercado define de forma geral se a avaliação da SPCX está cara ou barata por meio do índice preço/vendas, que está em aproximadamente 46 vezes nas projeções futuras.

Comparação: os gigantes de tecnologia maduros e líderes de semicondutores das bolsas americanas têm um índice preço/vendas médio de apenas 2–8 vezes. Mesmo entre os ativos de IA de alto crescimento, acima de 30 vezes já é considerado uma faixa de alto prêmio. Um P/S de 46 vezes significa que o mercado já antecipou as expectativas de crescimento de vários anos futuros, deixando uma margem de segurança de avaliação extremamente baixa.

4. Principal contradição da avaliação (ponto-chave)💡
✅ Suporte positivo: o negócio da Starlink já alcançou lucratividade independente e é o principal motor de geração de fluxo de caixa da empresa; a receita cresceu 33% na comparação anual em 2025, demonstrando forte resiliência;

❌ Pressão negativa: o enorme prejuízo geral ainda não diminuiu, as despesas de capital trimestrais chegaram a disparar quase 6 vezes, e a expansão em pesquisa e desenvolvimento continua consumindo os lucros, sem possibilidade de entregar, no curto prazo, uma lucratividade compatível com uma avaliação de trilhões.

Resumo: a SPCX é um ativo de crescimento com “alto crescimento + altos prejuízos + avaliação extremamente elevada”, com margem de segurança muito baixa: as notícias positivas dificilmente superam as expectativas, enquanto as negativas podem ser facilmente amplificadas.

🔍 Lógica fundamental desta recuperação: não são boas notícias, mas o esgotamento das más notícias

Esta alta não resulta de uma mudança significativa nos fundamentos, mas de um típico movimento de recuperação do sentimento e limpeza das posições.

Anteriormente, a preocupação unânime do mercado era que o desbloqueio de 911,5 milhões de ações — volume superior a 1,4 vez o free float do IPO — provocaria uma realização concentrada por acionistas iniciais e funcionários, levando o preço a romper suportes importantes. No entanto, após a efetivação do desbloqueio, muitos detentores de ações compradas em níveis baixos optaram por não vender, e a pressão vendedora ficou muito abaixo das expectativas pessimistas do mercado.

Somada à cobertura concentrada de posições vendidas e à compra por investidores em busca de oportunidades após a forte queda, essa dinâmica impulsionou diretamente a recuperação do preço. Mas é essencial entender a lógica central: o alívio da pressão do desbloqueio é apenas um “motivo para interromper a queda”, não uma “lógica para uma forte alta”. Sem novos catalisadores fundamentais, a recuperação continuará sendo apenas um movimento corretivo, dificilmente se transformando em uma reversão de tendência.

🛡️⚔️ Disputa entre compradores e vendedores nos níveis-chave: suporte em 135 e forte resistência em 150

1. Principal suporte: US$ 135 (preço de emissão do IPO)

Este é o último limite de defesa dos compradores. Desde que a recuperação não rompa efetivamente abaixo de US$ 135, a tendência de recuperação desta rodada não terá sido invalidada, e o preço ainda poderá testar novamente US$ 150; se romper esse nível com volume, a recuperação terminará imediatamente, e o movimento voltará à fraqueza em busca de um novo fundo.

2. Principal resistência: US$ 150 (divisor de águas de forte pressão)

US$ 150 está longe de ser apenas um número redondo: é uma importante zona de pressão de posições presas. Os custos médios de aquisição de muitos investidores de varejo e instituições que compraram no início da listagem estão concentrados entre US$ 150 e US$ 190. Quando o preço atingir essa faixa, uma enorme pressão vendedora de investidores que buscam recuperar o capital deverá surgir de forma concentrada. Ao mesmo tempo, muitos contratos de opções com resistência estão concentrados entre US$ 150 e US$ 155, limitando ainda mais o espaço de alta.

⚠️ Atenção: um breve toque em US$ 150 durante o pregão não conta como rompimento. É preciso superar o nível com volume e fechar acima dele por 2–3 dias consecutivos para caracterizar um rompimento efetivo e abrir espaço para novas altas.

⚠️ Riscos ocultos de médio e longo prazo que limitam o teto da recuperação

1. A pressão dos desbloqueios ainda não terminou: esta foi apenas a primeira rodada de desbloqueio em larga escala; ainda haverá várias outras rodadas de liberação de ações sujeitas a restrições, mantendo a pressão de oferta de ações no longo prazo;

2. Forte pressão da bolha de avaliação: o índice preço/vendas de 46 vezes está muito acima da média do setor; qualquer enfraquecimento das expectativas de alto crescimento pode facilmente desencadear uma queda causada pela compressão da avaliação;

3. O problema da lucratividade ainda não foi resolvido: embora a capacidade de geração de caixa dos negócios principais permaneça estável, os gastos contínuos com a expansão em pesquisa e desenvolvimento dificultam a obtenção de lucratividade geral no curto prazo;

✅ Conclusão final

No curto prazo, a SPCX reúne condições técnicas para testar US$ 150, mas a simples lógica de que as más notícias relacionadas ao desbloqueio já foram precificadas não é suficiente para sustentar esse nível.

A recuperação de US$ 150 depende essencialmente de dois fatores: primeiro, se o capital conseguirá absorver, com volume, o grande volume de posições presas acima; segundo, se a empresa conseguirá apresentar novos incrementos fundamentais para absorver o prêmio de avaliação associado ao índice preço/vendas extremamente elevado, de 46 vezes.

Antes de um rompimento efetivo, com volume, de US$ 150–155, este movimento deve ser definido apenas como uma recuperação após sobrevenda, e não como uma reversão de tendência.