#英伟达财报周 Não crie expectativas demais para o relatório de resultados da NVDA!

Não há motivo para ficar excessivamente empolgado com o relatório de resultados da NVDA. Mesmo que a NVDA supere as expectativas, a ação ainda pode abrir em alta e cair ao longo do dia ou abrir diretamente em baixa; a pressão entre o 2º e o 5º pregão após o relatório costuma ser maior do que no primeiro dia.
Nos últimos 7 relatórios de resultados, a taxa de alta da NVDA em uma semana foi de apenas 14,3%, com queda média de 4,57%. Após os quatro relatórios mais recentes, a NVDA caiu em média 2,79% no dia seguinte e 4,84% em uma semana; isso mostra que a NVDA entrou claramente em uma fase em que “bons resultados não significam alta da ação”.
O mercado não está negociando se os resultados superaram as expectativas consensuais, mas se a magnitude da superação consegue cobrir a barreira que já foi elevada antes do relatório.
As negociações da NVDA em torno dos resultados normalmente se dividem em quatro etapas:
① Os provedores de nuvem aumentam os gastos de capital;
② Os analistas elevam a receita projetada e o preço-alvo;
③ Os investidores compram antecipadamente antes do relatório;
④ Após a divulgação dos resultados, mesmo com uma superação das expectativas, optam por realizar os lucros.
Por isso, vemos com frequência as ações da NVDA “caírem” após o relatório. Muitas vezes, isso não ocorre por uma deterioração dos fundamentos, mas porque a alta anterior já havia antecipado os resultados. A verdadeira comparação do mercado não é “superou ou não as expectativas consensuais”, mas se superou o “número sussurrado”, que é ainda mais alto.
Por exemplo, as expectativas consensuais do mercado podem ser de US$ 90 bilhões, mas os investidores já fizeram suas apostas com base em uma receita de US$ 95 bilhões ou até mais. Se a receita divulgada for de US$ 93 bilhões, os dados financeiros ainda serão muito bons, mas a ação cairá. É por isso que a NVDA frequentemente apresenta a seguinte combinação: resultados acima das expectativas, guidance em nível recorde e analistas elevando os preços-alvo, mas a ação ainda assim cai no dia seguinte. O relatório comprova que não há problemas com a empresa, mas não fornece informações novas suficientemente fortes para que os investidores continuem comprando a preços cada vez mais altos.
Atualmente, o mercado de opções precifica uma oscilação de aproximadamente 5,4% para cima ou para baixo, correspondendo a uma variação de cerca de US$ 280 bilhões no valor de mercado, abaixo da oscilação efetiva média de 7,4% dos 12 relatórios anteriores. Mais de 70% dos participantes das pesquisas do Stocktwits ainda apostam em “superar e elevar”, mas o sentimento geral apenas se recuperou do pessimismo para a neutralidade, indicando que muitas pessoas dizem estar otimistas, mas reduziram ativamente o risco das posições antes do relatório.
Os otimistas estão apostando principalmente em três fatores:
1. Os embarques do Rubin no outono ocorrerão sem problemas, e a receita de data centers continuará crescendo fortemente;
2. O guidance do 3º trimestre superará as expectativas mais elevadas do mercado;
3. Após sete pregões consecutivos de queda, as más notícias já foram antecipadas.
Os pessimistas, por sua vez, concentram seus questionamentos nos seguintes pontos: os projetos de IA dependem cada vez mais da participação da Nvidia em financiamentos ou do fornecimento de garantias, e a qualidade da demanda começa a ser discutida; a alta dos preços de HBM e DRAM pode comprimir a margem bruta; após os quatro relatórios mais recentes, a ação caiu em média cerca de 5%, e uma simples “superação das expectativas” já não é suficiente.
Ao longo de mais de um ano, a NVDA vem oscilando em torno de US$ 200. No fundo, isso é o equilíbrio entre duas forças. No lado negativo, há suporte dos fundamentos: os lucros continuam crescendo rapidamente; o fluxo de caixa livre é enorme; ainda não há um ponto de inflexão claro nos gastos de capital em IA; sempre que a ação cai para uma faixa de avaliação relativamente baixa, os investidores de longo prazo voltam a comprar.
No lado positivo, há a pressão da avaliação: o mercado se preocupa com a sustentabilidade dos gastos de capital em IA; os provedores de nuvem começaram a usar mais TPU, Trainium e ASICs desenvolvidos internamente; os custos de memória, energia e financiamento começaram a corroer o retorno dos projetos de IA; o valor de mercado da NVDA é grande demais, exigindo um volume ainda maior de capital novo para romper esse nível; e o aumento dos preços dos servidores pode pressionar as margens dos clientes, não sendo totalmente equivalente a um crescimento da demanda.
Por isso, abaixo de US$ 190, haverá pessoas comprando com base nos lucros futuros; acima de US$ 220–235, o mercado voltará a exigir receitas e guidance ainda maiores. No fim, forma-se uma faixa de consolidação em níveis elevados, e não uma queda contínua.
Após este relatório, é muito provável que a situação continue praticamente a mesma. Em outras palavras, não haverá muito efeito de geração de lucro; se você mantiver NVDA, talvez não ganhe dinheiro no longo prazo.$NVDA ‌