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Olhando o passado para entender o presente: como o mercado vai se comportar antes e depois do balanço da Nvidia?

Esta quarta-feira está destinada a se tornar uma noite sem dormir para os investidores de varejo que negociam ações americanas. Com o balanço do segundo trimestre da líder de IA Nvidia somado aos dados do PIB dos EUA no 2º trimestre, o mercado certamente viverá mais uma tempestade. Hoje não vamos tentar adivinhar o mercado, mas “tirar conclusões com base no passado”: vamos analisar o desempenho histórico das ações da Nvidia após a divulgação de seus balanços e, combinando isso com as expectativas atuais do mercado, avaliar racionalmente o possível comportamento futuro das ações de IA e como se posicionar:

I. Primeiro, vamos ver como deve ser o balanço da Nvidia que está prestes a ser divulgado. Quais indicadores merecem atenção?

Primeiro, a conclusão: considerando o consenso atual de Wall Street, o equilíbrio entre oferta e demanda de GPUs, a evolução dos negócios segmentados e a lógica de precificação dos recursos, a Nvidia deve manter neste trimestre um crescimento extraordinariamente alto, em nível de multiplicação, com os resultados principais provavelmente superando levemente as expectativas do mercado. O negócio de data centers continuará liderando, e a margem bruta permanecerá elevada, mas as ações estarão sujeitas ao risco de volatilidade de “realização das boas notícias” após o balanço.

Em detalhes:

1. Em relação às expectativas para os resultados principais gerais, a Nvidia deve apresentar neste trimestre um crescimento historicamente forte, com aceleração contínua em relação ao período anterior. Atualmente, o consenso do mercado compilado por instituições como Bloomberg e S&P mostra que a receita total da Nvidia no segundo trimestre deve ficar entre US$ 91,7 bilhões e US$ 92,2 bilhões, alta anual de 96%, com o crescimento trimestral acelerando ainda mais, sem qualquer sinal de desaceleração; o lucro ajustado por ação (EPS) é estimado em US$ 2,09, enquanto o lucro líquido também deve manter crescimento anual de dois dígitos, permanecendo entre os líderes globais em rentabilidade no setor de tecnologia. Observando o desempenho dos balanços da Nvidia nos últimos anos, superar as expectativas de forma contínua já se tornou uma característica normal. Somado ao cenário atual de oferta e demanda ainda apertado para GPUs de IA de ponta, é muito provável que os três principais indicadores — receita, lucro líquido e EPS — superem levemente as expectativas neste trimestre, sem que haja um fator negativo fundamental de resultados abaixo do esperado.

2. Em termos de qualidade dos lucros, o modelo de rentabilidade da empresa, baseado em margens brutas elevadas, continua consolidado, mantendo a lucratividade em nível máximo no setor. Graças à posição monopolista dos chips de IA de ponta e às vantagens da produção em escala, a margem bruta geral da Nvidia neste trimestre deve permanecer acima de 73%, enquanto a margem bruta do negócio principal de data centers será muito superior à média geral. Atualmente, não há concorrentes no setor capazes de substituir seus chips de computação de alto desempenho, e o poder de precificação dos produtos está totalmente em suas mãos. Somado à redução de custos proporcionada pelo aumento da escala produtiva, o modelo de alta margem bruta e alto lucro líquido da empresa não deve mudar, apresentando forte resiliência.

3. Em comparação com os resultados sólidos e previsíveis, o maior destaque e a principal variável deste balanço estão nas projeções de resultados do terceiro trimestre e na disputa com o sentimento do mercado. Por um lado, as instituições estão amplamente otimistas de que o desempenho da Nvidia no terceiro trimestre continuará forte, com consenso de receita em torno de US$ 53,46 bilhões. O limite superior da faixa de projeção potencialmente indicada anteriormente pela empresa é ainda maior, e essa expectativa ainda não inclui o incremento dos chips H20 no mercado chinês, deixando espaço para uma revisão positiva das projeções futuras; por outro lado, há riscos ocultos no sentimento de curto prazo dos investidores. Desde agosto, as ações da Nvidia acumulam alta superior a 12%, e o mercado já precificou antecipadamente, de forma ampla, os benefícios do alto crescimento da IA. Mesmo que o balanço supere as expectativas, é fácil surgir uma correção de curto prazo de “realização das boas notícias”. Grandes instituições, como o Goldman Sachs, também alertaram claramente que resultados fortes podem não ser suficientes para sustentar a alta das ações, enquanto a pressão para absorver as avaliações já começa a aparecer.

Para resumir, com base no desempenho dos balanços anteriores da Nvidia, é muito provável que a receita, o lucro líquido e o EPS do segundo trimestre superem levemente as expectativas do mercado. No entanto, como o mercado já espera isso, dificilmente esse resultado constituirá um fator positivo substancial. Os principais indicadores a observar são:

1. Margem bruta: este é o dado central de todo o balanço. Atualmente, o mercado prevê que, apoiada pela força do negócio de data centers, a margem bruta geral do segundo trimestre permanecerá em torno de 75%.

2. Projeção de resultados do terceiro trimestre: com o exemplo da SanDisk em mente, é preciso ficar atento à possibilidade de um balanço acima das expectativas, mas com projeções futuras fracas, levando as ações a despencarem. Em 6 de agosto, a SanDisk divulgou seu balanço do segundo trimestre, com receita e lucro líquido muito acima das expectativas do mercado, em um resultado impressionante. Porém, para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a SanDisk projetou receita entre US$ 10,3 bilhões e US$ 10,8 bilhões, com ponto médio de aproximadamente US$ 10,55 bilhões, abaixo da expectativa dos analistas de US$ 11,16 bilhões. O lucro diluído por ação não-GAAP foi estimado entre US$ 44 e US$ 46, com ponto médio de US$ 45, ligeiramente abaixo da expectativa do mercado de US$ 45,58, fazendo o mercado votar diretamente com os pés e provocando uma queda estimada superior a 7% em um único dia.

3. Gastos projetados para o futuro: os balanços recentes do setor de IA realmente estão enfrentando uma situação difícil. Se você reduz os gastos, dizem que seu planejamento de desenvolvimento não é claro; se aumenta os gastos, dizem que o retorno sobre o investimento é baixo. De qualquer forma, precisamos nos adaptar ao mercado. O consenso estima despesas de capital de aproximadamente US$ 5 bilhões no segundo trimestre, estáveis em relação ao primeiro trimestre. As despesas de capital do terceiro trimestre devem ficar entre US$ 5,2 bilhões e US$ 5,5 bilhões, subindo de forma constante em relação ao segundo trimestre. Se os dados divulgados finalmente ficarem muito acima dessa faixa, será necessário se precaver contra uma forte queda.

II. Aprendendo com a história: comportamento das ações da Nvidia após a divulgação dos balanços no último ano

Nos últimos quatro trimestres, a Nvidia apresentou balanços de alto nível, todos com crescimento de dois dígitos, novas máximas de margem bruta e pedidos robustos. Os fundamentos não apresentaram nenhum problema, mas, após a divulgação dos quatro balanços, as ações registraram quedas por dois pregões consecutivos, formando o que o mercado reconhece como a “maldição do balanço da Nvidia”:

No 2º trimestre do ano fiscal de 2026 (agosto de 2025, balanço do verão no mesmo período), o ambiente era muito semelhante ao atual: liquidez mais fraca durante o verão e recursos antecipando a negociação da perspectiva positiva da IA antes do balanço. Na ocasião, a receita da Nvidia, o negócio de data centers e a margem bruta superaram as expectativas de Wall Street, sem qualquer falha na lógica de crescimento. Ainda assim, as ações recuaram levemente no dia seguinte à divulgação do balanço, acumulando queda de 4,09% em dois pregões. O desempenho fraco após o balanço de verão estabeleceu o padrão básico de “boas notícias realizadas, seguidas de correção” antes dos balanços do terceiro trimestre de cada ano.

No 3º trimestre do ano fiscal de 2026 (novembro de 2025), a demanda global por computação para IA continuava explodindo, enquanto os pedidos e a capacidade produtiva da empresa superavam continuamente as expectativas do mercado. Os resultados atingiram novas máximas. Porém, o movimento após o fechamento apresentou uma típica “reversão impulsiva”: após uma breve alta no after-market que atraiu investidores seguidores, as ações despencaram rapidamente e fecharam em queda no pregão seguinte, acumulando baixa de 4,10% em dois pregões. Esse movimento marcou uma mudança completa na lógica de negociação do mercado. Os recursos deixaram de perseguir cegamente as boas notícias dos resultados e começaram a antecipar as mudanças marginais no crescimento sobre uma base elevada.

O 4º trimestre do ano fiscal de 2026 (fevereiro de 2026) foi o balanço seguido pela maior correção do último ano. Os resultados ainda mantiveram um forte crescimento de dois dígitos, mas o mercado começou a se preocupar intensamente com a desaceleração do crescimento sobre uma base elevada, a relação risco-retorno insuficiente da avaliação e a incerteza sobre o ritmo dos gastos de capital em IA. No dia seguinte à divulgação do balanço, as ações despencaram mais de 5%, acumulando queda próxima de 10% em dois dias e registrando a maior baixa recente após um balanço. Essa queda foi totalmente impulsionada pelo sentimento e pela absorção das avaliações, sem relação com os fundamentos operacionais do período.

No 1º trimestre do ano fiscal de 2027 (maio de 2026), a Nvidia voltou a renovar seus recordes históricos de receita e lucro com resultados acima das expectativas em todas as frentes. O negócio de data centers avançou fortemente em relação ao trimestre anterior, enquanto a visibilidade da capacidade produtiva e dos pedidos continuou aumentando. Mesmo com o fortalecimento dos fundamentos, as ações ainda registraram, após o balanço, um movimento padrão de realização das boas notícias: caíram 1,77% no dia seguinte e acumularam recuo de 3,64% em dois dias, mantendo o ritmo estabelecido de correção após os balanços.

Considerando um período mais longo, em 7 dos últimos 12 balanços as ações da Nvidia fecharam em queda nos cinco pregões seguintes à divulgação, e nos últimos oito balanços subiram apenas duas vezes. O desempenho fraco após os balanços não é uma ocorrência casual de curto prazo, mas um padrão de negociação consolidado no longo prazo. A principal característica de negociação da Nvidia já mudou de “alta impulsionada pelo balanço” para “expectativas negociadas antecipadamente e realização de lucros após a divulgação”. Todo o principal movimento de alta das ações ocorre durante a preparação para o balanço, e não depois de sua divulgação.

III. Considerando o movimento recente da Nvidia, como operar antes e depois deste balanço?

Pelas prévias do balanço, é muito provável que o resultado da Nvidia supere as expectativas desta vez. O problema é que o mercado já está preparado para isso, o que pode ser chamado de “negociação da expectativa”. Portanto, vale observar com atenção se depois surgirá um movimento de “venda do fato”. Além disso, diante da expectativa generalizada de que o balanço do segundo trimestre supere amplamente as projeções, se o resultado ficar abaixo do esperado, ou superar apenas levemente as estimativas e não atingir a meta psicológica dos investidores, as ações ainda poderão despencar. Surge, assim, uma situação bastante incômoda: se o balanço superar as expectativas, o público já estará preparado e as ações não subirão; se ficar abaixo das expectativas, certamente cairão!

Observando o padrão histórico, a maldição de que as ações caem após a divulgação dos balanços no último ano ainda não foi quebrada. No mercado, não é apenas o Pequeno Deus da Fortuna que tenta tirar conclusões com base no passado. Quando um padrão histórico se repete diversas vezes, ele se transforma em um consenso subconsciente dos investidores. Por isso, desta vez, é muito provável que Wall Street novamente “ignore as boas notícias e prefira cair primeiro” após a divulgação do balanço.

Observando o movimento recente, a Nvidia acompanhou ontem a correção do Nasdaq e despencou 3% em um único dia. O Pequeno Deus da Fortuna acredita que há duas razões para isso: primeiro, o estilo de investimento nas ações americanas mudou recentemente. As ações de tecnologia e IA continuam em correção, enquanto ações blue chip dos setores médico e financeiro atraíram mais recursos; segundo, o temor em relação à “maldição do balanço da Nvidia” fez com que parte dos investidores saísse antecipadamente para evitar riscos, provocando a queda antecipada das ações. Portanto, também há um fator de antecipação da queda. Será que, depois da divulgação efetiva do balanço, a magnitude da queda não será tão grande? Isso merece nossa atenção.

Em resumo, é muito provável que a Nvidia volte a cair após divulgar seu balanço amanhã. Recomenda-se que todos se preparem antecipadamente para controlar os riscos, reduzindo posições ou fazendo vendas a descoberto para proteger a carteira. No entanto, considerando que a Nvidia provavelmente já sofreu uma forte correção na noite passada, antecipando em certa medida a expectativa de queda de amanhã, ainda há dúvidas sobre quanto poderá cair após a divulgação do balanço. Caso ocorra uma queda após a divulgação, pode-se iniciar uma posição para comprar na baixa próximo ao suporte (em torno de 197), com stop loss abaixo de 190. O que vocês acham da Nvidia? Respondam com uma palavra na seção de comentários: “alta” ou “queda”? Desejo que todos ganhem dinheiro todos os dias!