#USTreasuryBuybacksAndRegulatorySignalsDriveCryptoSurge O mercado de criptomoedas registrou uma de suas altas mais acentuadas em meses, impulsionado por uma combinação de ajustes na política do Tesouro dos EUA e sinais regulatórios mais claros vindos de Washington. O Bitcoin subiu mais de 20% em uma única semana, aproximando-se brevemente da região de US$ 80.000 após ser negociado perto de US$ 64.000 no início do período. O complexo mais amplo de ativos digitais acompanhou o movimento, apoiado por liquidações substanciais de posições vendidas e novas entradas em produtos negociados em bolsa à vista.

O catalisador teve origem no mercado de títulos do Tesouro. Depois que o rendimento dos títulos de 30 anos se aproximou dos níveis vistos pela última vez em 2007, o Departamento do Tesouro anunciou que pelo menos dobraria o tamanho de suas operações de recompra para dar suporte à liquidez de títulos nominais com vencimentos mais longos. O valor máximo por operação para títulos com vencimento de 10 a 30 anos subirá para pelo menos US$ 4 bilhões, ante o limite anterior de US$ 2 bilhões. A mudança entra em vigor no início de setembro e seguirá até o início de novembro. Essas operações envolvem a recompra de títulos antigos e menos líquidos, enquanto as aquisições são financiadas por meio da emissão de títulos de prazo mais curto. As autoridades apresentaram a medida como uma resposta à forte demanda dos investidores para vender nas recompras existentes e ao desejo de apoiar a liquidez do mercado secundário.

Embora o programa não seja uma flexibilização quantitativa e não expanda o balanço do Federal Reserve, os mercados interpretaram a medida como um sinal político relevante. Os rendimentos de longo prazo recuaram moderadamente após o anúncio, o dólar enfraqueceu e os ativos de risco subiram. Nas criptomoedas, o efeito imediato foi ampliado por um grande excesso de posições vendidas alavancadas. Bilhões de dólares em apostas de baixa foram liquidados à medida que os preços aceleraram a alta, transformando um ajuste de política em um poderoso short squeeze.

Os acontecimentos regulatórios reforçaram a mudança positiva no sentimento. Autoridades de alto escalão manifestaram publicamente apoio a uma legislação que estabeleceria regras mais claras para os ativos digitais, enquanto a Securities and Exchange Commission avançou com propostas que poderiam criar caminhos mais estruturados para determinadas ofertas de criptomoedas. Esses sinais reduziram uma das incertezas persistentes que pressionaram o setor durante grande parte do ano. As entradas líquidas combinadas nos ETFs à vista de Bitcoin e Ether nos EUA chegaram a aproximadamente US$ 2,6 bilhões durante a semana da alta, adicionando uma demanda fundamental por trás do short squeeze técnico.

Minha avaliação é que o episódio ilustra como as criptomoedas continuam sensíveis às mudanças no ambiente de liquidez e de política. Uma mudança relativamente modesta no tamanho das recompras do Tesouro foi suficiente para alterar o apetite por risco porque ocorreu após um período prolongado de rendimentos de longo prazo elevados e incerteza regulatória. O mercado não está reagindo a uma expansão repentina da oferta monetária; está reagindo às evidências de que as autoridades estão administrando ativamente o custo e a liquidez da dívida pública, ao mesmo tempo que reduzem a ambiguidade em torno das regras para os ativos digitais.

A sustentabilidade da alta dependerá de as ações do Tesouro continuarem estabilizando a ponta longa da curva e de a clareza regulatória continuar melhorando. Os rendimentos elevados ainda impõem um custo aos ativos de risco, e qualquer nova alta nas taxas de longo prazo poderia reverter rapidamente os ganhos recentes. Ao mesmo tempo, a combinação de sinais de melhora na liquidez e uma retórica política construtiva restaurou um grau de impulso que estava ausente havia meses. Por enquanto, o mercado demonstrou mais uma vez que as criptomoedas são negociadas como uma expressão de alto beta das condições de liquidez e das expectativas de política. A decisão do Tesouro de ampliar as recompras, combinada ao incentivo regulatório, foi suficiente para liberar um poderoso movimento de alta.